Belfius graphic element

Belfius Private Portfolio

De visie van de beheerder

Elke maand bestuderen de beheerders de evoluties op de markten. Ze geven u graag toelichting bij de verschillende strategieën die in de compartimenten werden toegepast. Hieronder ontdekt u hun visie op de trends in mei 2025.

Euro Short Term

1. Globale activastrategie

1. Hoewel er nog steeds onzekerheid heerst, zijn de markten blij met de de-escalatie van de handelsspanningen en het feit dat de piek in de tarieven blijkbaar voorbij is. De versoepeling van de financiële omstandigheden - gestimuleerd door de verwachte lagere rente, een zachtere USD en dalende olieprijzen - ondersteunt zowel de markten als de macro-economische omgeving. Deze ontwikkelingen hebben geleid tot een herstel van risicovolle activa. Onze strategie weerspiegelt een flexibele houding, met een voorkeur voor regionale diversificatie, sterke zichtbaarheid en selectieve positionering in verschillende activaklassen om te kunnen navigeren in een breed scala van mogelijke economische resultaten.

2. Wereldwijde aandelen:

  • Onze positionering is over het algemeen neutraal, zonder een specifieke regionale voorkeur vanwege een beperkte opwaartse trend zonder winstondersteuning.

3. Regionale allocatie:

  • Amerikaanse aandelen lijken volledig gewaardeerd, waarbij de markten rekening houden met een gunstige uitkomst voor de handel en het beleid. Dit beperkt het opwaarts potentieel en kan de kwetsbaarheid voor teleurstellingen vergroten.
  • Europa en opkomende markten, die meer blootstaan aan handelsspanningen, kunnen worden gesteund door sterkere begrotingsmaatregelen en aantrekkelijkere waarderingen, die de tariefgerelateerde tegenwind gedeeltelijk compenseren.

4. Factor- en sectorallocatie:

  • In deze omgeving richten we ons op gediversifieerde factoren en sectoren in plaats van op directionele posities.
  • We hebben de Amerikaanse technologiesector opgewaardeerd naar overwogen nadat deze in lijn met de bredere Amerikaanse markt presteerde sinds we afgelopen zomer neutraal werden.
  • We zien kansen in Europese infrastructuur- en defensiesectoren die profiteren van begrotingssteun.

5. Overheidsobligaties:

  • Europese staatsobligaties blijven profiteren van de bezorgdheid over de recessie, de gematigde inflatieverwachtingen en de soepele houding van de ECB. In een multi-assetportefeuille voegen ze waardevolle decorrelatie toe en dienen ze als defensief anker in het geval van hernieuwde marktvolatiliteit.
  • Wij zijn neutraal voor Amerikaans schatkistpapier, wat een evenwichtig risico weerspiegelt.

6. Bedrijfsobligaties:

  • We handhaven een neutraal standpunt ten aanzien van investment grade bedrijfsobligaties. Hoewel de spreads krap zijn en een beperkte stijging bieden, blijven de fundamentele factoren solide. De steun van de centrale banken en de lage wanbetalingsverwachtingen blijven een achtervang, maar de waarderingen laten weinig ruimte voor fouten.
  • We upgraden naar een lichte onderweging voor high yield vanwege sterke technische fundamentals, maar de beleidsonzekerheid beperkt nog steeds de overtuigingskracht.
  • We verhogen ook onze allocatie aan groeilandenobligaties naar een lichte onderweging, met één inkeping verhoogd, gesteund door verbeterende fundamentals en aantrekkelijke reële rendementen.

7. Alternatieve beleggingen spelen een cruciale rol in de portefeuillediversificatie:

  • Goud blijft overwogen als strategische afdekking tegen geopolitieke risico's en volatiliteit van de reële rente. De vraag wordt ondersteund door aankopen van de centrale bank en instroom van particulieren.
  • We handhaven een allocatie naar alternatieven om stabiliteit en diversificatie te bieden temidden van aanhoudende volatiliteit.

8. Bij valuta zullen wisselkoersen een belangrijk punt blijven in handelsbesprekingen en de bredere marktdynamiek.
Wij zijn overwogen in defensieve valuta's (zoals de Japanse yen) en verwachten een zwakte van de USD naarmate de groei afzwakt.

2. Portefeuillestrategie

We zijn kredietneutraal, geven de voorkeur aan kortere looptijden en geven de voorkeur aan kwaliteit en liquiditeit. Qua sectorverdeling is de portefeuille voor 70%/30% verdeeld tussen financiële instellingen en een gediversifieerde mix van niet-financiële instellingen. We hebben een overwogen positie behouden in eersterangsbanken (ongeveer 72% van het fonds). Binnen de niet-financiële sectoren zijn we voornamelijk overwogen in industrie, nutsbedrijven, reizen en vrije tijd en gezondheidszorg. We hebben een lage blootstelling aan de 3-5-jaars sector om volatiliteit te vermijden. We hebben kansen gegrepen in achtergestelde bankschulden, met een lage volatiliteit en goede zichtbaarheid gedurende de resterende looptijd. Tot slot zijn we defensief ten opzichte van louter Italiaanse en Spaanse bedrijven.

3. Commentaar over het obligatiegedeelte

Inflatiestijging via handel en lonen: Tariefgerelateerde prijsdruk of hernieuwde loongroei kunnen de desinflatie afremmen en de Fed dwingen om de versoepelingsverwachtingen uit te stellen of terug te draaien. Deze discrepantie tussen marktverwachtingen en acties van centrale banken kan leiden tot herprijzing in verschillende activaklassen.

Onzekerheid over het economisch beleid in de VS: Een grillig handelsbeleid en een expansief begrotingsbeleid kunnen het vertrouwen in het Amerikaanse financiële leiderschap en de Amerikaanse dollar ondermijnen.

Geopolitieke kwetsbaarheid: De spanningen in het Midden-Oosten en de relaties tussen China en de VS blijven volatiel en kunnen de wereldwijde toeleveringsketens, energieprijzen en het beleggerssentiment verstoren.

Teleurstellende bedrijfswinsten: Zowel in de VS als in Europa vertraagt de groei van de bedrijfswinsten en lopen de prognoses gevaar door de zwakke vraag en handelsverstoringen. Mogelijk onderschatten de markten deze vertraging.

Deze tekst heeft een louter informatief karakter. Aan de inhoud ervan kunnen geen rechten worden ontleend. Het bevat geen aanbod tot aan- of verkoop van een of meerdere financiële instrumenten, noch een beleggingsadvies of beleggingsaanbeveling, en evenmin een bevestiging van enige transactie. Hoewel Belfius Bank de in deze tekst vermelde gegevens en bronnen zorgvuldig selecteert, kunnen vergissingen of weglatingen niet a priori worden uitgesloten. Belfius Bank garandeert in geen geval de volledigheid van de in deze tekst opgenomen informatie en aanvaardt geen enkele aansprakelijkheid als gevolg van een onjuiste of onvolledige weergave van deze informatie. Belfius Bank kan niet aansprakelijk worden gesteld voor rechtstreekse of onrechtstreekse schade die voortvloeit uit het gebruik van deze tekst. De intellectuele eigendomsrechten van Belfius Bank moeten te allen tijde worden gerespecteerd. De inhoud van deze tekst mag niet gereproduceerd worden zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van Belfius Bank.

Opgelet: Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden, of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten. Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Als deze tekst verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, hangt deze informatie af van de individuele situatie van elke belegger en kan deze aan wijzigingen onderhevig zijn.

Deze tekst vormt geen onderzoek op beleggingsgebied in de zin van artikel 36 (1) van de Gedelegeerde Verordening (EU) 2017/565. Belfius Bank benadrukt dat deze informatie niet werd opgesteld overeenkomstig de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied, en evenmin onderworpen is aan een verbod om al vóór de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.