Belfius graphic element

Belfius Private Portfolio

De visie van de beheerder

Elke maand bestuderen de beheerders de evoluties op de markten. Ze geven u graag toelichting bij de verschillende strategieën die in de compartimenten werden toegepast. Hieronder ontdekt u hun visie op de trends in november 2025.

Global Allocation 50

Belfius Convictions

Belfius Asset Management Convictions - PRIVATE BANKING - 6 november 2025

Globale activastrategie

  • Wij hebben een positieve kijk op wereldwijde aandelen voor de middellange termijn:
    • Onze algehele positionering blijft Overwogen, geleid door een positieve kijk op alle regio's.
  • Regionale allocatie:
    • Verenigde Staten: Licht overwogen: De dovish pivot van de Fed in september heeft het pad geëffend voor verdere versoepeling. Amerikaanse technologie blijft een kernovertuiging temidden van veerkrachtige groei.
    • Japan: Licht overwogen: De zichtbaarheid van de handel en de tariefverlichting blijven cyclische sectoren ondersteunen, vooral exporteurs. De verkiezing van Sanae Takaichi staat symbool voor structurele hervorming en diversiteit in leiderschap en wordt daarom gezien als een belangrijke stap om de korting op Japanse aandelen weg te nemen.
    • Europa: Licht overwogen: Tariefverlagingen bieden steun en de expansieve begroting van Duitsland is goedgekeurd. De ECB is terughoudend, maar behoudt flexibiliteit.
    • Opkomende markten: Licht overwogen: Opkomende aandelen profiteren van een wapenstilstand tussen de VS en China tot volgend jaar, een zachtere USD en een betere zichtbaarheid van de handel. Groeilandenobligaties blijven licht overwogen, gesteund door aantrekkelijke rendementen en lagere financieringskosten.
  • Factor- en sectorallocatie:
    • Wij geven de voorkeur aan een barbell-benadering met veerkrachtige thema's zoals Technologie & AI en Gezondheidszorg, die steun blijft krijgen omdat het meeste slechte nieuws nu verdisconteerd lijkt in de koersen.
    • Wij handhaven onze blootstelling aan Duitse en Amerikaanse small- en mid-caps omdat zij waarschijnlijk nog steeds zullen profiteren van expansieve begrotingen en lagere financieringskosten onder een dovish Fed.
  • Overheidsobligaties:
    • Wij zijn positief over Europese duration, waar een stabiel ECB-beleid en lage inflatieverwachtingen de rendementen verankeren.
    • Amerikaanse Treasuries blijven neutraal, met een door tarieven gedreven inflatie en een Fed-hervorming die voor complexiteit zorgen.
  • Krediet:
    • Wij geven de voorkeur aan Europese investment grade-bedrijfsobligaties, waar de spreads aantrekkelijk zijn ten opzichte van Amerikaanse kredieten.
    • High Yield heeft een beperkter risico/rendement gezien de krappe spreads en lage embedded risicopremies.
    • Groeilandenobligaties zijn overwogen op basis van aantrekkelijke rendementen, betere zichtbaarheid van de handel en dovish steun van de Fed.
  • Alternatieven:
    • Goud blijft overwogen als afdekking tegen geopolitieke risico's, volatiliteit van de reële rente en een zwakkere USD; gesteund door sterke aankopen van centrale banken en retail flows. We hebben wat winst genomen na de parabolische stijging van de afgelopen weken.
    • We erkennen dat de Amerikaanse dollar de belangrijkste spil blijft voor opkomende markten en edelmetalen.
    • We behouden toewijzingen aan alternatieve strategieën voor de stabiliteit en diversificatie van de portefeuille.
  • Valuta's:
    • Wij blijven onderwogen in de USD, omdat de versoepeling van de Fed en de politieke druk op de munt wegen.
    • Wij hebben een voorkeur voor defensieve valuta's zoals de Japanse yen en houden selectieve longposities aan in valuta's van opkomende economieën met sterke fundamentals.
    • Wij hebben een voorkeur voor defensieve valuta's zoals de Japanse yen en houden selectieve longposities aan in valuta's van opkomende economieën met sterke fundamentals.

Portefeuillestrategie

Opnieuw zicht op het macrogebeuren, nu er een einde is gekomen aan de recordlange shutdown van de Amerikaanse overheid, werd overschaduwd door twijfels over de duurzaamheid van de AI-boom en twijfels over de volgende stap in het verruimingsproces van de Fed. We blijven overwogen in aandelen, met een evenwichtige maar constructieve allocatie over alle regio's, met name Europa en opkomende markten, die een cyclische inhaalslag combineren met structurele steun. Wij houden van veerkrachtige wereldwijde thema's zoals Technologie & AI en Gezondheidszorg. Dichter bij ons leggen we de nadruk op Duitse mid-caps als een inhaaltrade gevoed door fiscale stimuleringsmaatregelen. Aan de vastrentende kant omvat onze strategie groeilandenobligaties, die profiteren van aantrekkelijke rendementen, tariefverlichting en verbeterde beleggersstromen. We blijven ook positief over de duration van de Europese kernlanden, terwijl we bij bedrijfsobligaties de voorkeur blijven geven aan European Investment Grade boven High Yield.

Commentaar over het aandelengedeelte

  • Zichtbaarheid hersteld. De mist trekt op. De wereldwijde markten zijn november ingegaan met een beter zicht dan op enig ander moment dit jaar - de groei is sterker dan verwacht, de inflatie is lager dan verwacht en het beleid is over het algemeen ondersteunend. Na weken van onvolledige gegevens en een aarzelend sentiment, keert het vertrouwen terug nu de activiteit aanhoudt en de volatiliteit afneemt.
  • Geleidelijkheid van de Fed. Na de achtereenvolgende verlagingen in september en oktober gaat de Federal Reserve een nieuwe fase van voorwaardelijke versoepeling in. De data blackout van oktober heeft een paradox gecreëerd: Minder informatie heeft de Fed voorzichtiger gemaakt. Beleidsdivergentie tekent zich af, met de ECB "die goed geplaatst is" en de Bank of Japan die zich voorbereidt op een verstrakking - eerder een normalisatie dan een bedreiging.
  • De financiële omstandigheden verbeteren. De liquiditeit is ruim, de kredietverlening stabiel en de reële rendementen blijven positief maar beheersbaar. Een groei van ongeveer 2% in de VS en 1% in Europa ondersteunt ons soft-landingscenario. De inflatie in de VS zal naar verwachting pieken in de buurt van 3,75% voordat het afzwakt tot 2026.
  • Regionaal evenwicht. Europa profiteert van fiscale steun en verbeterende PMI's boven de 50, terwijl China's handelsbestand tijd biedt voor aanpassingen. Opkomende markten genieten van een hernieuwde instroom, een hoge carry en een zwakkere dollar. Divergentie, ooit gevreesd, duidt nu op evenwicht.
  • Waarderingen hoog, maar gerechtvaardigd. Aandelen worden verhandeld tegen hoge multiples, maar de balansen zijn sterk en het winstmomentum is positief.

Commentaar over het obligatiegedeelte

  • Zichtbaarheid hersteld. De mist trekt op. De wereldwijde markten zijn november ingegaan met een beter zicht dan op enig ander moment dit jaar - de groei is sterker dan verwacht, de inflatie is lager dan verwacht en het beleid is over het algemeen ondersteunend. Na weken van onvolledige gegevens en een aarzelend sentiment, keert het vertrouwen terug nu de activiteit aanhoudt en de volatiliteit afneemt.
  • Geleidelijkheid van de Fed. Na de achtereenvolgende verlagingen in september en oktober gaat de Federal Reserve een nieuwe fase van voorwaardelijke versoepeling in. De data blackout van oktober heeft een paradox gecreëerd: Minder informatie heeft de Fed voorzichtiger gemaakt. Beleidsdivergentie tekent zich af, met de ECB "die goed geplaatst is" en de Bank of Japan die zich voorbereidt op een verstrakking - eerder een normalisatie dan een bedreiging.
  • De financiële omstandigheden verbeteren. De liquiditeit is ruim, de kredietverlening stabiel en de reële rendementen blijven positief maar beheersbaar. Een groei van ongeveer 2% in de VS en 1% in Europa ondersteunt ons soft-landingscenario. De inflatie in de VS zal naar verwachting pieken in de buurt van 3,75% voordat het afzwakt tot 2026.
  • Regionaal evenwicht. Europa profiteert van fiscale steun en verbeterende PMI's boven de 50, terwijl China's handelsbestand tijd biedt voor aanpassingen. Opkomende markten genieten van een hernieuwde instroom, een hoge carry en een zwakkere dollar. Divergentie, ooit gevreesd, duidt nu op evenwicht.

Deze tekst heeft een louter informatief karakter. Aan de inhoud ervan kunnen geen rechten worden ontleend. Het bevat geen aanbod tot aan- of verkoop van een of meerdere financiële instrumenten, noch een beleggingsadvies of beleggingsaanbeveling, en evenmin een bevestiging van enige transactie. Hoewel Belfius Bank de in deze tekst vermelde gegevens en bronnen zorgvuldig selecteert, kunnen vergissingen of weglatingen niet a priori worden uitgesloten. Belfius Bank garandeert in geen geval de volledigheid van de in deze tekst opgenomen informatie en aanvaardt geen enkele aansprakelijkheid als gevolg van een onjuiste of onvolledige weergave van deze informatie. Belfius Bank kan niet aansprakelijk worden gesteld voor rechtstreekse of onrechtstreekse schade die voortvloeit uit het gebruik van deze tekst. De intellectuele eigendomsrechten van Belfius Bank moeten te allen tijde worden gerespecteerd. De inhoud van deze tekst mag niet gereproduceerd worden zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van Belfius Bank.

Opgelet: Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden, of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten. Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Als deze tekst verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, hangt deze informatie af van de individuele situatie van elke belegger en kan deze aan wijzigingen onderhevig zijn.

Deze tekst vormt geen onderzoek op beleggingsgebied in de zin van artikel 36 (1) van de Gedelegeerde Verordening (EU) 2017/565. Belfius Bank benadrukt dat deze informatie niet werd opgesteld overeenkomstig de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied, en evenmin onderworpen is aan een verbod om al vóór de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.