Globale activastrategie

• We hebben een overweging in aandelen, met een voorkeur voor de VS en groeilanden, terwijl we onze beoordeling van Japan hebben verhoogd na de heropening van de Straat van Hormuz.
• Regionale allocatie:
  • Licht overwogen Verenigde Staten. De VS profiteren van de binnenlandse energieproductie en de nog steeds veerkrachtige vraag vanuit de particuliere sector, die wordt aangewakkerd door de investeringsboom op het gebied van artificiële intelligentie. Wij zijn van mening dat de VS er goed voor staan, met een sterke prijszettingsmacht, een snelle invoering van AI en deregulering van het bedrijfsleven. Positieve WPA-groeiherzieningen zijn een steun voor de aandelenmarkt.
  • Japan nu licht overwogen. Het land profiteert van gunstige omstandigheden dankzij een ondersteunende regering, een sectorsamenstelling die vooral bestaat uit koplopers op het gebied van AI, en een relatief voorzichtig beleid van de BoJ.
  • Neutraal Europa. De regio zou kunnen profiteren van dalende energieprijzen, maar de samenstelling van de sectoren op Europese beurzen lijkt minder gevoelig voor de dominante markttrends. De overheidsuitgaven in Duitsland komen nu op volle toeren.
  • Licht overwogen groeilanden. Een selectieve benadering binnen de regio is gerechtvaardigd, maar de algehele sterke blootstelling aan technologie is een ondersteunende factor. We geven de voorkeur aan Korea, Taiwan en Chinese technologiebedrijven boven India. De waardering is aantrekkelijk omdat de toekomstige koerswinstverhouding op 12 maanden van de MSCI Emerging Markets index een aanzienlijke korting laat zien ten opzichte van de MSCI World index.
• Factor- en sectorallocatie:
  • Wij geven de voorkeur aan sectoren die profiteren van investeringscycli, hetzij in AI of van overheidsuitgaven.
  • We blijven positief voor zowel gezondheidszorg als technologie. Binnen de softwaresector bestaat een brede waaier aan bedrijfsmodellen, waarvan sommige meer beïnvloed worden door Artificiële Intelligentie dan andere.
  • We behouden onze blootstelling aan mid-caps en industriële aandelen uit de EU en de VS, omdat ze enigszins beschermd zijn tegen expansieve begrotingen en geplande deregulering.
• Overheidsobligaties:
  • We zijn long op duration van de Europese kernlanden. De oorlog in Iran heeft geleid tot een door inflatie gedreven opwaartse aanpassing van de prijzen, omdat verstoringen in de energievoorziening en het aanbod de inflatieverwachtingen opdrijven. Als gevolg daarvan zijn de verwachtingen ten aanzien van een versoepelingsbeleid van de ECB, die sinds het begin van het jaar bestonden, omgeslagen en zijn ze naar onze mening te ver doorgeschoten. We richten ons op hoogwaardige staatsobligaties uit de Europese kernlanden met een AAA-rating.
  • We zijn licht negatief voor Amerikaanse Treasuries. Een sterke groeidynamiek, AI Capex, een inflatoire impuls en zorgen over tekorten zorgen voor opwaartse druk op de Amerikaanse rente.
• Krediet:
  • De spreadverbreding in European Investment Grade is zeer beperkt en onvoldoende om een brede waarderingsmogelijkheid te creëren, terwijl de macro-onzekerheid hoog blijft. De fundamentals van Investment Grade blijven solide, maar de hogere rentegevoeligheid rechtvaardigt een neutrale positionering. Op dit moment geven we er de voorkeur aan selectief te blijven in plaats van een overwogen positie aan te houden.
  • Neutraal op investment grade bedrijfobligaties in zowel de VS als Europa. De technische factoren van High Yield verslechteren door uitstromen en een toenemend aanbod. Binnen High Yield zijn we neutraal over Europa en negatief over de VS.
  • Wij geven groeilandenobligaties een upgrade via staatsobligaties in lokale valuta omdat de spreads opnieuw lijken in te nemen, en er enige ruimte is voor verdere spread compressie. EM FX lijkt ook het best geplaatst om te profiteren van een hernieuwde potentiële zwakte van de USD. Bovendien vertegenwoordigt de huidige Yield-to-Maturity van ongeveer 7% een aantrekkelijke carry voor deze positie die de inkomsten diversifieert.
• Alternatieven:
  • We blijven positief voor goud op de lange termijn.
  • We houden een positie in edele en strategische metalen, alternatieven en marktneutrale strategieën aan voor portefeuillestabiliteit en diversificatie.
• Valuta's:
  • Het huidige marktregime geeft de voorkeur aan valuta's die gekoppeld zijn aan grondstoffen zoals edelmetalen en olie. Daarom hebben we longposities in AUD, NOK en BRL.
  • Er is een toegenomen potentieel voor een betere relatie met de EU voor Hongarije, wat zou kunnen leiden tot een stabieler beleid en dus een aanzienlijke vermindering van het risico voor buitenlandse investeerders, wat ons ertoe aanzet om een positie in de Hongaarse Forint aan te houden
  • We blijven licht onderwogen in de USD, maar hebben deze onderweging aanzienlijk teruggeschroefd vanwege de hernieuwde geopolitieke escalatie.
  • We zijn ook long JPY.