Elke maand bestuderen de beheerders de evoluties op de markten. Ze geven u graag toelichting bij de verschillende strategieën die in de compartimenten werden toegepast. Hieronder ontdekt u hun visie op de trends in maart 2025.
De markten keken al enkele weken uit naar 20 januari, de datum waarop Donald Trump zijn ambt aanvaardde als president. De komende weken zullen we meer inzichten krijgen over zijn bedoelingen en de strategie die hij zal aannemen ten opzichte van zijn handelspartners. Onmiddelijk na zijn aanstelling begon hij zonder aarzelen een reeks "executive orders" te ondertekenen om zijn verkiezingsbeloften na te komen, voornamelijk op het gebied van douanerechten en immigratie.
Ondanks de onzekerheden tonen de laatste macro-economische gegevens aan dat de Amerikaanse economie sterk blijft (arbeidsmarkt, winsten, enz.), wat een overweging in Amerikaanse aandelen rechtvaardigt. De eurozone daarentegen wordt geconfronteerd met uitdagingen als gevolg van complexe politieke en economische situaties, maar tactische oplevingen kunnen snel plaatsvinden bij goed nieuws. Tegelijkertijd blijven vragen met betrekking tot onroerend goed en consumentenvertrouwen actueel in China, daarom handhaven we onze neutrale positie op Chinese aandelen.
Wat obligaties betreft, hebben de zorgen over een te hoge inflatie de verwachtingen van renteverlagingen gedrukt, wat heeft geleid tot een stijging van de langetermijnrentes. De grote rentecurves zijn steiler geworden. Er zijn echter mogelijkheden ontstaan om hogere rentes te "vergrendelen".
In de Verenigde Staten wordt het economische landschap ondersteund door een robuuste arbeidsmarkt en beter dan verwachte macro-economische indicatoren. De aandacht is gericht op het traject van de renteverlagingen van de Federal Reserve in 2025, dit zal afwijken in vergelijking met het beleid Europese Centrale Bank. Deze laatste heeft in januari namelijk een nieuwe renteverlaging doorgevoerd, terwijl de FED een pauze heeft ingelast en haar rente waarschijnlijk niet opnieuw zal verlagen voor juli. Het resultatenseizoen heeft een mooie start gemaakt en zou ons meer moeten vertellen over de gezondheid van de bedrijven.
In tegenstelling tot de Verenigde Staten kampt de eurozone met een zwakke economische en industriële activiteit. Duitsland heeft voor het tweede opeenvolgende jaar een krimp van hun BBP geregistreerd, en ook de BBP-groei van Frankrijk was negatief in het vierde kwartaal van 2024. Verder werden Britse activa getroffen door zorgen over de overheidsfinanciën en een stijgende inflatie. De obligatierentes bereikten hun hoogste niveaus in decennia, terwijl de Britse pond opnieuw daalde tot dichtbij zijn laagste niveau in meer dan een jaar.
In de groeimarkten hebben de Chinese leiders nieuwe maatregelen aangekondigd na de vergadering van het "standing committee". Deze maatregelen voldeden aan de verwachtingen, maar wisten de markten niet te enthousiasmeren. Investeerders hopen op aanvullende steunmaatregelen, hoewel de timing van deze acties onzeker blijft. De Chinese markt probeert soms te herstellen op basis van aankondigingen van potentiële steun, maar deze herstelpogingen lijken niet duurzaam.
Onder de activaklassen die hierboven nog niet zijn besproken, merken we op dat de kredietspreads zeer krap blijven, wat hen gevoelig maakt voor een piek in volatiliteit.
Het traject van de overheidsrentes in opkomende markten moet in de gaten worden gehouden, ook al heeft de versterking van de dollar recentelijk een pauze ingelast.
Ten slotte zijn de energieprijzen sinds het begin van het jaar nauwelijks veranderd, wat de aandacht van beleggers trekt. De ruwe brent olie wordt nog steeds verhandeld op een niveau van ongeveer 80 dollar per vat. De energieprijzen hadden een significante impact op de maandelijkse inflatiecijfers in de Verenigde Staten. Verder is goud gestegen en stabiliseert het zich rond het niveau van 2.700 dollar per ounce.
Wij blijven positief ten aanzien van Amerikaanse aandelen, vanwege hun veerkrachtige economische context, maar we hebben onze blootstelling iets verminderd in afwachting van een aanpassing van de renteperspectieven. We handhaven onze huidige positie op aandelen uit de eurozone vanwege de aanhoudende economische en politieke uitdagingen in de regio. We erkennen echter dat de eurozone kandidaat zou kunnen zijn voor een tactische opleving, gezien de relatieve prestaties ten opzichte van andere regio's in de afgelopen maanden. Wat sectorallocatie betreft, geven we de voorkeur aan Amerikaanse bedrijven in de industriële en financiële sectoren. We handhaven ook onze voorkeur voor small caps ondanks de rentevolatiliteit, met een voorkeur voor de Verenigde Staten. Daarnaast blijven we een langetermijnstrategie hanteren voor de gezondheidssector. Strategisch gezien blijven we de technologiesector in de Verenigde Staten overwegen, vanwege de sterke structurele vraag naar AI-gerelateerde producten en de toename van kapitaalinvesteringen. We hebben echter onze blootstelling aan de IT-sector enigszins tactisch verminderd na de "DeepSeek" episode, die de volatiliteit van AI-gerelateerde aandelen heeft verhoogd.
Gezien de politieke onzekerheid rond de nieuwe Trump-administratie met betrekking tot klimaatgerelateerde activiteiten, hebben we dit thema gedowngraded naar neutraal en willen we onze blootstelling hieraan niet vergroten totdat er meer duidelijkheid is.
In het obligatiesegment behouden we een voorkeur voor staatsobligaties en krediet van hoge kwaliteit ten opzichte van alternatieven met hoog rendement ('high yield'). We zoeken geleidelijk naar instappunten voor duratie, anticiperend op mogelijke opwaartse druk op de rentetarieven, met name in de Verenigde Staten. Daarnaast hebben we onze allocatie aan goud behouden als beschermingsmaatregel en onze blootstelling aan schuldpapier van opkomende markten verminderd, gezien de uitdagingen die een potentieel sterke en aanhoudende dollar voor deze activaklasse met zich meebreng.
Belfius European Entrepreneurs behaalde een absoluut rendement van 6,19%, wat neerkomt op een underperformance van 0,28% ten opzichte van zijn referentie-index, de MSCI Europe. De belangrijkste bijdragers aan deze prestatie waren Hermès, Heidelberg Materials, Essilor Luxottica, De’Longhi en Maire SPA, waarin we een significante overweging hebben. Daarentegen waren de belangrijkste detractors waren Globaldata PLC, Davide Campari-Milano, UCB en AB Inbev, waarin we eveneens overgewogen zijn, evenals Novo Nordisk, waarin we onderwogen zijn. Bovendien heeft het ontbreken van posities in LVMH, SAP SE, Cie Financière de Richemont, UBS en Spotify het fonds ook benadeeld ten opzichte van de index, aangezien deze bedrijven in januari een uitstekende prestatie leverden. Deze maand is het belangrijk om de outperformance van Europese aandelen te benadrukken. In januari 2025 hebben Europese aandelen beter gepresteerd dan Amerikaanse aandelen en de meeste andere markten. De MSCI Europe steeg in januari met 6,5%, tegen 2% voor de S&P 500 (in euro's). Europese aandelen beleefden hun beste maand in twee jaar, dankzij aantrekkelijke waarderingen, beter dan verwachte resultaten en de hoop dat de Europese Centrale Bank dit jaar soepel rentebeleid zal blijven voeren. De Europese luxesector profiteerde vooral van de economische stimulans uit China, wat het vertrouwen van investeerders versterkte.
Deze tekst heeft een louter informatief karakter. Aan de inhoud ervan kunnen geen rechten worden ontleend. Het bevat geen aanbod tot aan- of verkoop van een of meerdere financiële instrumenten, noch een beleggingsadvies of beleggingsaanbeveling, en evenmin een bevestiging van enige transactie. Hoewel Belfius Bank de in deze tekst vermelde gegevens en bronnen zorgvuldig selecteert, kunnen vergissingen of weglatingen niet a priori worden uitgesloten. Belfius Bank garandeert in geen geval de volledigheid van de in deze tekst opgenomen informatie en aanvaardt geen enkele aansprakelijkheid als gevolg van een onjuiste of onvolledige weergave van deze informatie. Belfius Bank kan niet aansprakelijk worden gesteld voor rechtstreekse of onrechtstreekse schade die voortvloeit uit het gebruik van deze tekst. De intellectuele eigendomsrechten van Belfius Bank moeten te allen tijde worden gerespecteerd. De inhoud van deze tekst mag niet gereproduceerd worden zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van Belfius Bank.
Opgelet: Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden, of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten. Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Als deze tekst verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, hangt deze informatie af van de individuele situatie van elke belegger en kan deze aan wijzigingen onderhevig zijn.
Deze tekst vormt geen onderzoek op beleggingsgebied in de zin van artikel 36 (1) van de Gedelegeerde Verordening (EU) 2017/565. Belfius Bank benadrukt dat deze informatie niet werd opgesteld overeenkomstig de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied, en evenmin onderworpen is aan een verbod om al vóór de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.