Elke maand bestuderen de beheerders de evoluties op de markten. Ze geven u graag toelichting bij de verschillende strategieën die in de compartimenten werden toegepast. Hieronder ontdekt u hun visie op de trends in januari 2025.
In de Verenigde Staten blijft het economische landschap ondersteund door een robuuste arbeidsmarkt en sterke macro-economische indicatoren. De aandacht richt zich nu op het pad van renteverlagingen door de Federal Reserve in 2025. Na een significante herziening van de verwachtingen in de afgelopen maanden, anticiperen de markten nu op de meeste renteverlagingen in de tweede helft van 2025. De Fed voorziet volgens haar laatste prognoses twee renteverlagingen, vergeleken met drie eerder, wat de markten enigszins heeft verrast bij de aankondiging medio december.
Daarentegen kampt de eurozone met zwakke economische en industriële activiteitsindicatoren, verergerd door een politieke context die recentelijk enigszins is verslechterd. De ECB heeft te maken met andere uitdagingen dan die van de Verenigde Staten. De verwachte renteverlagingen in 2025 zouden substantiëler moeten zijn, met momenteel 5 tot 6 verlagingen voorzien, in een context van een inflatie die naar verwachting zal blijven dalen.
Op de opkomende markten heeft het Politburo (China) aangekondigd dat het een ""gematigd accommoderende"" strategie zal aannemen voor het monetaire beleid in 2025. Het Politburo heeft ook stevige taal gebruikt over het begrotingsbeleid in een verslag van zijn vergadering in december. Specifieke maatregelen zijn echter nog niet gedetailleerd, wat gemengde reacties op de markt heeft veroorzaakt door zorgen over mogelijke nieuwe Amerikaanse tarieven op China.
De markten blijven momenteel optimistisch, zoekend naar een evenwicht tussen wereldwijde renteverlagingen, de voortgaande economische groei en een mogelijke zachte landing op mondiaal niveau. De volatiele periode midden december (na de vergadering van de Fed waarbij de S&P 500 in één dag meer dan 2,5% corrigeerde) herinnert ons er echter aan dat veel goed nieuws al in de koersen is verwerkt en dat voorzichtigheid geboden is met betrekking tot het toekomstige renteverloop.
De kredietspreads blijven erg krap, wat hen kwetsbaar maakt voor meer volatiliteit, ook al is dit niet ons hoofdscenario. Het renteverloop van de opkomende markten moet nauwlettend worden gevolgd, vooral als de dollar structureel aan kracht wint.
Ten slotte zijn de prijzen van Europees gas afgelopen jaar met 40 tot 50% gestegen, wat aanzienlijke aandacht van investeerders trekt. Ondanks de volatiliteit is ruwe Brent-olie verhandeld in een stabiele bandbreedte van 71 tot 76 dollar per vat, terwijl goud een prijs van rond de 2.600 dollar per ounce heeft gehandhaafd.
We handhaven onze overweging in aandelen, waarbij we ons blijven richten op de Verenigde Staten vanwege hun veerkrachtige economische context en betere vooruitzichten. Daarentegen blijven we onze allocatie naar de eurozone beperken vanwege de aanhoudende economische en politieke uitdagingen.
Qua sectorallocatie geven we de voorkeur aan Amerikaanse cyclische sectoren zoals industrie en financiële diensten. We behouden ook een benadering gericht op small-caps met een sterkere oriëntatie naar de Verenigde Staten. Daarnaast hanteren we een langetermijnstrategie voor de gezondheidszorgsector, aangezien deze sector op korte termijn tegenwind kan ondervinden na de herverkiezing van Donald Trump. We blijven de technologiesector overwegen vanwege de sterke structurele vraag naar AI-gerelateerde producten en de toename van kapitaalinvesteringen.
Gezien de politieke onzekerheid rond de positie van de nieuwe Trump-administratie ten aanzien van klimaatgerelateerde activiteiten, hebben we dit thema verlaagd naar neutraal en zullen we ons onthouden van verdere investeringen totdat de situatie duidelijker wordt.
Aan de obligatiekant handhaven we een voorkeur voor staatsobligaties en hoogwaardig krediet ten opzichte van high-yield alternatieven. We zoeken naar instapmomenten voor de duration. Verder hebben we onze allocatie naar goud behouden als beschermingsmaatregel en onze blootstelling aan schulden van opkomende markten verminderd, gezien de uitdagingen die een mogelijk blijvend sterke dollar voor deze activaklasse met zich meebrengt.
Het Belfius European Entrepreneurs-fonds behaalde een absolute prestatie van 1,6%, wat 2,1% hoger is dan zijn referentie-index MSCI Europe. De belangrijkste bijdragen aan de prestatie kwamen van Wise, Do&Co, Maire Tecnimont en Hermès, evenals de sector van discretionaire consumptiegoederen, die de beste sector van de maand was en waarin we een overweging hebben. Luxe-aandelen profiteerden namelijk van de veerkracht van welgestelde consumenten en een hernieuwd optimisme over de economische vooruitzichten in China. De belangrijkste negatieve bijdragen aan de prestatie waren Corporacion Energia Renovables, Inditex, AB Inbev en het niet hebben van posities in LVMH en SAP.
Gedurende de maand heeft het fonds zijn positie versterkt in bedrijven zoals CTS Eventim, D’Ieteren, Me International Group en Volex. We hebben winst genomen op onze investeringen in Biomerieux, Wise, Heidelberg Materials en Inditex, maar blijven positief over deze namen op de lange termijn.
Deze maand richt onze analyse zich op de underperformance in 2024 en de onderwaardering van small-cap aandelen die een belangrijke plaats innemen in ons fonds. Small-cap aandelen in Europa vertonen een opmerkelijke onderwaardering ten opzichte van de Europese markt, wat de verhoogde risicomijding van beleggers en de aanhoudende economische vertraging in de eurozone weerspiegelt.
Europese small-caps, die vaak minder liquide zijn en gevoeliger voor economische schommelingen, hebben geleden onder de hogere rentetarieven gehandhaafd door de Europese Centrale Bank (ECB) om de inflatie te bestrijden. Dit deed ook de appetijt voor risicovolle activa verminderne. Deze bedrijven, die vaak afhankelijk zijn van externe financiering voor hun groei, hebben hun kapitaalkosten zien stijgen, wat hun waarderingen heeft beïnvloed. Bovendien heeft de economische onzekerheid, gekoppeld aan gematigde groeivooruitzichten, ertoe geleid dat beleggers de voorkeur gaven aan grote bedrijven die als stabieler worden beschouwd.
Ten slotte kan de zwakte van small-caps ook worden verklaard door hun beperktere opvolging. In tegenstelling tot grote bedrijven, die de aandacht trekken van analisten en internationale beleggers, blijven small-caps vaak onderbelicht, wat bijdraagt aan hun onderwaardering in neerwaartse of onzekere markten. Voor langetermijnbeleggers vertegenwoordigt deze onderwaardering van Europese small-caps echter een koopkans, vooral als de fundamenten van deze bedrijven solide blijven.
Deze tekst heeft een louter informatief karakter. Aan de inhoud ervan kunnen geen rechten worden ontleend. Het bevat geen aanbod tot aan- of verkoop van een of meerdere financiële instrumenten, noch een beleggingsadvies of beleggingsaanbeveling, en evenmin een bevestiging van enige transactie. Hoewel Belfius Bank de in deze tekst vermelde gegevens en bronnen zorgvuldig selecteert, kunnen vergissingen of weglatingen niet a priori worden uitgesloten. Belfius Bank garandeert in geen geval de volledigheid van de in deze tekst opgenomen informatie en aanvaardt geen enkele aansprakelijkheid als gevolg van een onjuiste of onvolledige weergave van deze informatie. Belfius Bank kan niet aansprakelijk worden gesteld voor rechtstreekse of onrechtstreekse schade die voortvloeit uit het gebruik van deze tekst. De intellectuele eigendomsrechten van Belfius Bank moeten te allen tijde worden gerespecteerd. De inhoud van deze tekst mag niet gereproduceerd worden zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van Belfius Bank.
Opgelet: Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden, of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten. Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Als deze tekst verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, hangt deze informatie af van de individuele situatie van elke belegger en kan deze aan wijzigingen onderhevig zijn.
Deze tekst vormt geen onderzoek op beleggingsgebied in de zin van artikel 36 (1) van de Gedelegeerde Verordening (EU) 2017/565. Belfius Bank benadrukt dat deze informatie niet werd opgesteld overeenkomstig de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied, en evenmin onderworpen is aan een verbod om al vóór de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.