Elke maand bestuderen de beheerders de evoluties op de markten. Ze geven u graag toelichting bij de verschillende strategieën die in de compartimenten werden toegepast. Hieronder ontdekt u hun visie op de trends in november 2024.
In de Verenigde Staten blijft een zachte landing het meest waarschijnlijke scenario volgens beleggers. Dit wordt ondersteund door een robuuste arbeidsmarkt en solide macro-economische indicatoren. De cijfers over banengroei eind oktober bleken zeer positief. Bovendien toonden de laatste gegevens over de BBP-groei aan dat deze robuust bleef, nog steeds ondersteund door de consumptie van huishoudens. De significante verlaging van de rente door de Federal Reserve (Fed) onderstreept haar bereidheid om te voorkomen dat ze achterop raakt. Een nieuwe renteverlaging wordt verwacht begin november, op het moment van de verkiezingen.
In tegenstelling zijn de indicatoren van economische en industriële activiteit in de eurozone zwak, waarbij Duitsland te maken heeft met een zwakke economische activiteit. De inflatie- en groeicijfers moeten nauwlettend in de gaten worden gehouden. De renteverlagingen door de Europese Centrale Bank zijn positief ontvangen door de markten en zullen naar verwachting doorgaan. Een nieuwe renteverlaging in december lijkt waarschijnlijk, hoewel de voorzitter van de ECB, mevrouw Lagarde, heeft verklaard dat een recessie in de eurozone niet wordt verwacht. Gezien de afhankelijkheid van China, lijkt een sterke opleving op korte termijn onwaarschijnlijk. Traditionele industrieën, zoals de auto-industrie, zullen waarschijnlijk moeite blijven hebben vanwege de zwakke concurrentiepositie en de invoering van douanerechten met andere landen, met name China.
In de groeimarkten heeft China stimuleringsmaatregelen aangekondigd die gericht zijn op een economische groei van 5% dit jaar. Hoewel het consumentenvertrouwen laag blijft, wordt er op korte termijn op meer gedetailleerde aankondigingen gehoopt.
De markten lijken een combinatie van wereldwijde renteverlagingen en positieve economische groei te anticiperen, wat wijst op een scenario van een zachte landing op wereldschaal.
De kredietspreads blijven zeer krap, wat hen potentieel kwetsbaar maakt voor een toename van de volatiliteit. Investment Grade (IG) bedrijfsobligaties, High Yield-obligaties en schulden van groeimarkten (EMD) blijven dit scenario van een zachte landing weerspiegelen.
Grondstoffen hebben sterk gereageerd op het nieuws uit China en, meer in het bijzonder, op het conflict in het Midden-Oosten. De volatiliteit op de oliemarkt blijft hoog, grotendeels beïnvloed door aankondigingen uit Israël en Iran. Tegelijkertijd heeft goud zijn positieve dynamiek behouden en wordt het verhandeld boven de 2.750 dollar per ounce.
Vanuit allocatieoogpunt en gezien het huidige marktsentiment, handhaven we een constructieve visie op aandelen, met name Amerikaanse aandelen, terwijl we een neutrale positie innemen ten opzichte van Europa, in afwachting van de resultaten van de Amerikaanse verkiezingen. We hanteren dezelfde neutrale benadering voor groeimarkten, die een voorkeursdoelwit van Donald Trump zouden kunnen worden als hij herkozen wordt.
We blijven onze "barbell"-strategie volgen, waarbij we ons concentreren op defensieve sectoren zoals de gezondheidszorg, evenals op cyclische sectoren zoals small caps en grondstoffen. We behouden posities in small caps, gesteund door renteverlagingen en stabiele macro-economische vooruitzichten voor de tweede helft van het jaar.
Onze positieve vooruitzichten voor de Amerikaanse technologie blijven sterk, ondersteund door een aanhoudende sterke vraag naar kunstmatige intelligentie (AI).
In het obligatiesegment herhalen we onze voorkeur voor staatsobligaties en 'Investment Grade' boven high yield-obligaties. We hebben de looptijd van onze portefeuille geleidelijk verlengd in reactie op de recente rentestijgingen op de markten. Echter, blijven we voorzichtig, omdat deze opwaartse trend tijdelijk zou kunnen aanhouden.
De toename van de decorrelatie tussen obligaties en aandelen versterkt het belang van obligatiediversificatie.
Ten slotte, zoals eerder vermeld, blijft goud een belangrijk onderdeel van onze portefeuilles (waar mogelijk), als een hulpmiddel voor diversificatie en bescherming in geval van onrust of ongunstige gebeurtenissen.
Het European Entrepreneurs-fonds had een absolute prestatie van -3,5%, wat een underperformance van 0,3% is vergeleken met de MSCI Europe.
De belangrijkste positieve bijdragers aan de prestatie van het fonds waren UCB (+9,1%), ID Logistics (+8,1%) en Do&Co AG (+5,2%).
De belangrijkste negatieve bijdragers aan de prestatie waren L’Oréal (-14,4%), ASML (-16,5%) en ERG SPA (-16,2%).
Deze maand richt onze analyse zich op de kwartaalresultaten van onze portfolioposities, die een breed scala aan prestaties hebben laten zien. Sommige bedrijven hebben uitstekend gepresteerd, terwijl andere aanzienlijke uitdagingen hebben ondervonden.
Onder de toppresteerders zag ID Logistics Group SA, een Franse aanbieder van logistieke en transportdiensten, zijn aandelenkoers stijgen na het publiceren van sterke verkoopcijfers die de verwachtingen van analisten overtroffen. Evenzo leverde Industria de Diseno Textil SA, het moederbedrijf van o.a. Zara, robuuste resultaten met verbeterde brutomarge en een omzet, EBITDA en nettowinst die aan de prognoses voldeden, wat resulteerde in een sterke stijging van de aandelenkoers. Vidrala SA, een Spaanse fabrikant van glazen verpakkingen, rapporteerde recordmarges en gaf aan dat de volumedalingen ten einde komen, wat leidde tot een aanzienlijke stijging van de aandelenkoers. Deze bedrijven hebben veerkracht en sterke operationele resultaten getoond, wat een positieve impact had op onze portefeuille.
Eind oktober hebben we geconstateerd dat een meerderheid van de bedrijven in onze portefeuille die rapporteerden, aan de verwachtingen van analisten hebben voldaan of deze hebben overtroffen. Bedrijven zoals SEB Group, CVC Capital Partners, Fuchs en Wise hebben goede operationele prestaties laten zien, hoewel dit niet werd weerspiegeld in hogere aandelenkoersen. Bovendien hebben Hermes, Interparfums en Prada in het afgelopen kwartaal beter gepresteerd dan de luxemarkt, maar hun sterke resultaten werden niet volledig gewaardeerd door de markt. Er lijkt een trend te zijn waarbij bedrijven die de verwachtingen niet halen, strenger worden gestraft dan dat diegenen die eraan voldoen worden beloond.
Echter, sommige van onze posities, zoals L'Oréal en ASML, hebben niet aan de verwachtingen voldaan. ASML, een belangrijke leverancier van halfgeleiderapparatuur, ervaarde een aanzienlijke daling na het naar beneden bijstellen van zijn verkoopprognose voor 2025. Evenzo zag Davide Campari-Milano NV, de Italiaanse drankengigant achter merken zoals Campari en Aperol, zijn aandelenkoers dalen na teleurstellende resultaten in het derde kwartaal en de aankondiging van een organisatorische herstructurering. Maire SpA, een Italiaans ingenieursbedrijf, zag zijn aandelenkoers sterk dalen ondanks dat de resultaten in het derde kwartaal aan de verwachtingen voldeden en de prognoses werden gehandhaafd. Deze bedrijven zijn gestraft door de financiële markten, wat de verhoogde gevoeligheid voor het presteren onder de verwachtingen en minder optimistische prognoses weerspiegelt.
Deze tekst heeft een louter informatief karakter. Aan de inhoud ervan kunnen geen rechten worden ontleend. Het bevat geen aanbod tot aan- of verkoop van een of meerdere financiële instrumenten, noch een beleggingsadvies of beleggingsaanbeveling, en evenmin een bevestiging van enige transactie. Hoewel Belfius Bank de in deze tekst vermelde gegevens en bronnen zorgvuldig selecteert, kunnen vergissingen of weglatingen niet a priori worden uitgesloten. Belfius Bank garandeert in geen geval de volledigheid van de in deze tekst opgenomen informatie en aanvaardt geen enkele aansprakelijkheid als gevolg van een onjuiste of onvolledige weergave van deze informatie. Belfius Bank kan niet aansprakelijk worden gesteld voor rechtstreekse of onrechtstreekse schade die voortvloeit uit het gebruik van deze tekst. De intellectuele eigendomsrechten van Belfius Bank moeten te allen tijde worden gerespecteerd. De inhoud van deze tekst mag niet gereproduceerd worden zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van Belfius Bank.
Opgelet: Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden, of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten. Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Als deze tekst verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, hangt deze informatie af van de individuele situatie van elke belegger en kan deze aan wijzigingen onderhevig zijn.
Deze tekst vormt geen onderzoek op beleggingsgebied in de zin van artikel 36 (1) van de Gedelegeerde Verordening (EU) 2017/565. Belfius Bank benadrukt dat deze informatie niet werd opgesteld overeenkomstig de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied, en evenmin onderworpen is aan een verbod om al vóór de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.