Belfius Asset Management Convictions - PRIVATE BANKING - 4 juni 2024
1. Globale activastrategie
1. Onze wereldwijde visie op aandelen uit ontwikkelde markten blijft positief We hebben onze overweging in Amerikaanse technologie verder versterkt, maar onze blootstelling aan aandelen uit de EMU verlaagd via onze positie in banken die actief zijn in de regio. Het besluit van de Franse president Emmanuel Macron om zijn eigen legislatuur te ontbinden als reactie op de verkiezingen voor het Europees Parlement, verhoogde de volatiliteit op Franse en Europese activa. Nu de politieke onzekerheid toeneemt, lijkt een hogere risicopremie gerechtvaardigd.
2. We hebben de volgende convicties op het gebied van aandelenbeleggingen:
- Licht overwogen VS. Licht overwogen ontwikkelde markten exclusief VS, d.w.z. Europa via het VK en Japan.
- In Japan zouden het einde van de decennialange deflatie en de hervormingen van het ondernemingsbestuur die hun vruchten afwerpen, een minder milde Bank of Japan meer dan moeten compenseren.
3. In de allocatie vastrentende waarden:
- We geven de voorkeur aan carry boven spreads, maar richten ons op kwaliteitsemittenten. We verlagen onze visie op perifere Europese obligaties naar neutraal.
- We grepen een aantrekkelijk instapmoment op Amerikaanse staatsobligaties toen de rente in april omhoog schoot naar 4,7%.
- We hebben een relatief kleine blootstelling aan staatsobligaties van opkomende markten te midden van zeer nauwe spreads en een sterke Amerikaanse dollar.
- We zijn neutraal over investment grade en high yield obligaties, ongeacht de regio van de emittent.
4. In onze forexstrategie zijn we positief over grondstoffenvaluta's nu de wereldwijde productiecyclus aantrekt en hebben we onze longpositie op de Japanse yen afgebouwd omdat de BoJ te voorzichtig lijkt.
5. We verwachten dat Alternatieve beleggingen het goed zullen doen, omdat ze enigszins afwijken van traditionele activa en een allocatie naar goud behouden.
2. Obligatiestrategie
We geven de voorkeur aan carry boven spreads, maar richten ons op kwaliteitsemittenten. We verlagen onze visie op perifere Europese obligaties naar neutraal.
We grepen een aantrekkelijk instapmoment op Amerikaanse staatsobligaties toen de rente in april omhoog schoot naar 4,7%.
We hebben een relatief kleine blootstelling aan staatsobligaties van opkomende markten te midden van zeer nauwe spreads en een sterke Amerikaanse dollar.
We zijn neutraal over investment grade en high yield obligaties, ongeacht de regio van de emittent.
3. Commentaar over het obligatiegedeelte
De nieuwsstroom in de VS blijft op gespannen voet staan met Europa en China: zwakker dan verwachte economische cijfers in de VS worden tot nu toe gecompenseerd door positieve verrassingen in de andere regio's. De hawkish repricing met betrekking tot renteverlagingen door de Fed is waarschijnlijk op zijn retour.
De wereldwijde desinflatietrends zijn bevestigd door de meest recente inflatiegegevens en de daling van de olieprijs. Op dit moment hebben de rentevoeten waarschijnlijk hun hoogtepunt bereikt en blijft de groei veerkrachtig.
In China vertoont de economische activiteit voorzichtige tekenen van stabilisatie, terwijl de prijsontwikkeling deflatoir blijft.
Wij zijn gerustgesteld door de recente inflatiecijfers en vergaderingen van de centrale banken en denken dat verdere aanstaande renteverlagingen een extra element zijn dat steun zou moeten bieden en tegelijkertijd de obligatierente op lange termijn zou moeten beperken. Het is de eerste keer in de 25-jarige geschiedenis van de ECB dat de referentierente niet is verlaagd vanwege haperende activiteit maar verbeterende desinflatie.