1. Globale activastrategie
1. Onze wereldwijde visie op aandelen uit ontwikkelde markten blijft positief We hebben onze overweging in Amerikaanse technologie verder versterkt, maar onze blootstelling aan aandelen uit de EMU verlaagd via onze positie in banken die actief zijn in de regio. Het besluit van de Franse president Emmanuel Macron om zijn eigen legislatuur te ontbinden als reactie op de verkiezingen voor het Europees Parlement, verhoogde de volatiliteit op Franse en Europese activa. Nu de politieke onzekerheid toeneemt, lijkt een hogere risicopremie gerechtvaardigd.
2. We hebben de volgende convicties op het gebied van aandelenbeleggingen:
- Licht overwogen VS. Licht overwogen ontwikkelde markten exclusief VS, d.w.z. Europa via het VK en Japan.
- In Japan zouden het einde van de decennialange deflatie en de hervormingen van het ondernemingsbestuur die hun vruchten afwerpen, een minder milde Bank of Japan meer dan moeten compenseren.
3. In de allocatie vastrentende waarden:
- We geven de voorkeur aan carry boven spreads, maar richten ons op kwaliteitsemittenten. We verlagen onze visie op perifere Europese obligaties naar neutraal.
- We grepen een aantrekkelijk instapmoment op Amerikaanse staatsobligaties toen de rente in april omhoog schoot naar 4,7%.
- We hebben een relatief kleine blootstelling aan staatsobligaties van opkomende markten te midden van zeer nauwe spreads en een sterke Amerikaanse dollar.
- We zijn neutraal over investment grade en high yield obligaties, ongeacht de regio van de emittent.
4. In onze forexstrategie zijn we positief over grondstoffenvaluta's nu de wereldwijde productiecyclus aantrekt en hebben we onze longpositie op de Japanse yen afgebouwd omdat de BoJ te voorzichtig lijkt.
5. We verwachten dat Alternatieve beleggingen het goed zullen doen, omdat ze enigszins afwijken van traditionele activa en een allocatie naar goud behouden.
2. Regionale aandelenstrategie
Licht overwogen VS. Licht overwogen ontwikkelde markten exclusief VS, d.w.z. Europa via het VK en Japan.
In Japan zouden het einde van de decennialange deflatie en de hervormingen van het ondernemingsbestuur die hun vruchten afwerpen, een minder milde Bank of Japan meer dan moeten compenseren.
3. Portefeuillestrategie
In de loop van de maand liet de strategie een sterke outperformance zien ten opzichte van de benchmark.
Onder de toppresteerders voerden Indiase industriële namen, zoals Siemens India en ABB India, die bijdragen dankzij een sterke investeringscyclus in het land. De portefeuilleselectie in de informatietechnologiesector, zoals SK Hynix en Asustek (Taiwanese elektronicaproducent), droeg ook bij aan het resultaat dankzij hun blootstelling aan AI. In Latijns-Amerika bleef MercadoLibre stijgen na sterke resultaten in het eerste kwartaal. Nu Holdings (online bankieren) zag een sterke instroom van deposito's in Mexico. Banco Macro in Argentinië kreeg steun van de economische vooruitzichten van het land, die steeds stabieler werden. Verschillende Turkse holdings in portefeuille stegen mooi. BIM (foodretailer) bewees bekwaam te zijn met solide resultaten en een groter marktaandeel.
Sabanci (holding die actief is in de financiële, bouw- en energiesector) presteerde ook met een robuuste groei van de bankinkomsten.
De positieve relatieve performance werd gedeeltelijk tenietgedaan door winstnemingen van beleggers in sommige Chinese aandelen. Daarnaast namen verschillende namen in portefeuille af voor de verkiezingen, zoals Zomato en Shriram Finance in India en Banorte in Mexico.
Wat betreft de aanpassingen in de portefeuille hebben we AIA geïnitieerd vanwege het verbeterde aandeelhoudersrendement en positiever nieuws over de groei van het bedrijf in verschillende landen waar het actief is. We hebben ook Haier Smart Home (huishoudelijke apparaten) in China toegevoegd, dat naar verwachting sterk zal profiteren van het vervangingsbeleid van de overheid. We verhoogden Banco Macro in Argentia en Amorepacific (Koreaans bedrijf dat actief is in huidverzorging) dat groeit door zijn populariteit in het buitenland. We namen winst in InPost (koeriersdiensten) en PZU (verzekeringen) in Polen.