Globale activastrategie

De renteverlagingscyclus van de Fed duidt op een bredere regimeverschuiving, die wereldwijde aandelen ondersteunt via lagere kortetermijnrente, een zwakke Amerikaanse dollar en een reflatoir momentum. We hebben een positieve houding ten opzichte van aandelen.

Wereldwijde aandelen:

• We hebben tactisch wat winst genomen en het portefeuillerisico verlaagd, maar de algehele positionering blijft Overwogen, geleid door een positieve kijk op alle regio's.

Regionale allocatie:

• Verenigde Staten: Licht overwogen: De dovish pivot van de Fed zet de toon voor verdere versoepeling. Amerikaanse technologie blijft een kernovertuiging in een context van vertragende maar veerkrachtige groei. Ondanks enkele lokale barsten in de bancaire kredietverlening en verhoogde waarderingen, is de reflatoire context gunstig voor de opwaartse trend. Het resultatenseizoen zal een belangrijke graadmeter zijn.
• Japan: Licht overwogen: De zichtbaarheid van de handel en de tariefverlichting blijven cyclische sectoren ondersteunen, vooral exporteurs. Ondanks wat politieke ruis wijzen structurele hervormingen en de aanstaande verkiezingen voor een nieuwe premier op fiscale stimulansen en hogere bedrijfsrendementen.
• Europa: Licht overwogen: Tariefverlagingen bieden steun en de expansieve begroting van Duitsland is nu goedgekeurd. De ECB staat op hold, maar behoudt flexibiliteit door de lage inflatie, waardoor er mogelijk ruimte is voor beleidsmaatregelen.
• Opkomende markten: Licht overwogen: Opkomende aandelen profiteren van een zachtere USD en een betere zichtbaarheid van de handel. Groeilandenobligaties blijven licht overwogen, gesteund door aantrekkelijke rendementen en lagere financieringskosten.

Factor- en sectorallocatie:

• Wij geven de voorkeur aan een barbell-benadering met veerkrachtige thema's zoals Technologie & AI en Gezondheidszorg, die steun blijft krijgen omdat het meeste slechte nieuws nu verdisconteerd lijkt in de koersen.
• We hebben onze blootstelling aan Duitse en Amerikaanse small- en mid-caps iets verlaagd, maar denken dat ze waarschijnlijk nog steeds zullen profiteren van respectievelijk expansieve begrotingen en lagere financieringskosten onder een dovish Fed.

Overheidsobligaties:

• Wij zijn positief over Europese duration, waar een stabiel ECB-beleid en lage inflatieverwachtingen de rendementen verankeren.
• Amerikaanse Treasuries blijven neutraal, met een door tarieven gedreven inflatie en een Fed-hervorming die voor complexiteit zorgen.

Krediet:

• Wij geven de voorkeur aan Europese investment grade-bedrijfsobligaties, waar de spreads aantrekkelijk zijn ten opzichte van Amerikaanse kredieten.
• High Yield heeft een beperkter risico/rendement gezien de krappe spreads en lage embedded risicopremies.
• Groeilandenobligaties zijn overwogen op basis van aantrekkelijke rendementen, betere zichtbaarheid van de handel en dovish steun van de Fed.

Alternatieven:

• Goud blijft overwogen als afdekking tegen geopolitieke risico's, volatiliteit van de reële rente en een zwakkere USD; gesteund door sterke aankopen van centrale banken en retail flows. We hebben tactisch wat winst genomen na de parabolische stijging van de afgelopen weken.
• We erkennen dat de Amerikaanse dollar de belangrijkste spil blijft voor opkomende markten en edelmetalen. Recente positionering op een zwakkere USD en sterker goud lijkt wat uitgerekt.
• We behouden toewijzingen aan alternatieve strategieën voor de stabiliteit en diversificatie van de portefeuille.

Valuta's:

• Wij blijven onderwogen in de USD, omdat de versoepeling van de Fed en de politieke druk op de munt wegen.
• Wij hebben een voorkeur voor defensieve valuta's zoals de Japanse yen en houden selectieve longposities aan in valuta's van opkomende economieën met sterke fundamentals.