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Belfius Private Portfolio

La vision des gestionnaires

Chaque mois, les gestionnaires étudient les évolutions des marchés et vous expliquent volontiers les différentes stratégies appliquées dans les compartiments. Découvrez ci-dessous leur vision sur les tendances observées en février 2026.

Euro Short Term

Stratégie globale d’allocation d'actifs

  • Nous conservons une opinion positive sur les actions mondiales à moyen terme:
    • Notre surpondération globale s’appuie toujours sur de bonnes perspectives dans toutes les régions.
  • Allocation régionale:
    • États-Unis: légère surpondération. Leadership dans la technologie et l’IA.
    • Japon: légère surpondération. Soutien des réformes et des dépenses budgétaires post-élection.
    • Europe: légère surpondération. Résistance aux nouveaux droits de douane et à l’incertitude géopolitique, alors que le budget expansionniste de l’Allemagne est désormais mis en œuvre.
    • Marchés émergents: légère surpondération. Exposition bon marché à l’IA, faiblesse du dollar. Élections prochaines et soutien des matières premières en Amérique latine. Trêve commerciale entre les États-Unis et la Chine, et détente confirmée entre les États-Unis et l’Inde.
  • Allocation factorielle et sectorielle:
    • Nous restons optimistes à l’égard de la technologie et de la santé.
    • Nous restons exposés à l’industrie européenne et aux petites et moyennes capitalisations allemandes et américaines, qui bénéficient de budgets expansionnistes, de coûts de financement en baisse et de perspectives de déréglementation.
  • Emprunts d’État:
    • Nous sommes optimistes sur la duration européenne «core», la politique stable de la BCE et les faibles anticipations d’inflation étant susceptibles d’ancrer les rendements.
    • Nous restons neutres sur les bons du Trésor américain, le prochain remaniement de la Fed ajoutant à la complexité.
  • Crédit:
    • Nous préférons le crédit européen investment grade à son homologue américain et au segment du haut rendement.
    • Nous surpondérons la dette émergente en raison de rendements attractifs, d'une meilleure visibilité en matière de commerce et de la politique accommodante de la Fed.
  • Actifs alternatifs:
    • Soutenu par les achats massifs des banques centrales et l’intérêt des investisseurs, l’or – qui traverse des turbulences – reste une conviction clé en tant que couverture contre les risques géopolitiques, la volatilité des taux réels et la faiblesse du dollar. Nous sommes plus prudents vis-à-vis de l’argent.
    • Nous conservons nos allocations aux stratégies alternatives pour assurer la stabilité et la diversification du portefeuille.
  • Devises:
    • Les anticipations de recul du dollar affectent les devises liées à la demande structurelle de matières premières et de biens d’équipement. En particulier, la préférence pour une position «longue sur les métaux de base, short sur le pétrole» se traduit par une vue positive sur le dollar australien et négative sur le dollar canadien. Nous avons également une position longue sur le yen.
    • Nous détenons certaines devises de pays émergents affichant des fondamentaux solides.

Stratégie du portefeuille

Nous sommes neutres à l’égard des obligations d’entreprises. La classe d’actifs reste soutenue par les solides fondamentaux des entreprises et la demande des investisseurs, tandis que le niveau des spreads justifie une approche sélective et mesurée. La sensibilité au crédit (durée de vie moyenne pondérée, WAL) a augmenté et s’établissait à 776 jours à la fin du mois. Nous adoptons une approche prudente sur la partie 3-5 ans de la courbe afin d’éviter la volatilité, et privilégions la qualité et la liquidité. La sensibilité aux taux d’intérêt (échéance moyenne pondérée, WAM) affichait une légère augmentation à 65 jours à la fin du mois, protégeant le fonds de la volatilité des taux. En termes d’allocation sectorielle, le portefeuille présente une répartition de 73% / 27% entre émetteurs financiers et un mix diversifié de titres non financiers. Nous avons maintenu une surpondération sur la dette senior d’établissements bancaires (environ 73% du fonds). Parmi les valeurs non financières, nos principales surpondérations concernaient les secteurs des télécommunications, de l’automobile, des valeurs industrielles, des services aux collectivités et de la santé. Dans le secteur automobile, nous avons conservé une exposition sélective en fonction de nos convictions, au lieu d’une exposition générale. Nous avons saisi des opportunités sur la dette subordonnée appelée, avec une faible volatilité et une bonne visibilité sur sa durée de vie résiduelle.

Commentaire sur la partie obligataire

  • Contexte macroéconomique favorable. Les conditions macroéconomiques restent favorables, mais ne constituent plus le principal moteur du marché. La croissance américaine repose toujours sur la demande intérieure privée, les investissements – notamment dans le domaine de l’IA – jouant un rôle plus important que la consommation.
  • Petits pas de la Fed. La Réserve fédérale revient à une approche d’assouplissement conditionnel. Cela se traduit par une divergence des politiques, alors que la BCE est «bien positionnée» et que la Banque du Japon est passée en mode restrictif – une normalisation plus qu’une menace.
  • Désynchronisation des marchés. Les régions, secteurs et devises ne sont plus en phase. Les indices équipondérés divergent par rapport aux indices pondérés en fonction de la capitalisation boursière. Le segment du matériel informatique surperforme celui des logiciels. Par ailleurs, le segment asiatique des semi-conducteurs se comporte différemment de celui des plateformes américaines. Enfin, les devises émergentes se renforcent alors même que les taux américains restent élevés.

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