Chaque mois, les gestionnaires étudient les évolutions des marchés et vous expliquent volontiers les différentes stratégies appliquées dans les compartiments. Découvrez ci-dessous leur vision sur les tendances observées en octobre 2025.
Septembre 2025 a marqué un tournant sur les marchés financiers mondiaux, caractérisé par un réajustement des anticipations de politique monétaire, un regain d’optimisme porté par la technologie et une évolution des dynamiques politiques dans les principales économies. Le mois a débuté avec une attente croissante autour de la position de la Réserve fédérale, culminant avec sa première baisse de taux depuis le début du cycle de resserrement. Cette décision, largement interprétée comme une réponse tardive mais nécessaire au ralentissement du marché du travail, a déclenché un rallye généralisé des actions américaines et donné le ton pour les actifs risqués à l’échelle mondiale.
Aux États-Unis, le pivot de la Fed n’était pas seulement symbolique: il a marqué un changement de cap, passant de la lutte contre l’inflation à un recentrage sur l’emploi dans le cadre de son double mandat. Les marchés ont réagi rapidement, en particulier dans les secteurs sensibles aux taux et à l’innovation. Les valeurs technologiques, sous pression plus tôt dans l’année, ont fortement rebondi alors que de grandes entreprises américaines et asiatiques annonçaient des investissements massifs dans les infrastructures d’IA générative. Cet élan autour de l’intelligence artificielle ne s’est pas limité à un thème: il s’est traduit par des flux de capitaux tangibles, un regain d’optimisme sur les marges et des révisions à la hausse des perspectives de croissance à long terme. Le Nasdaq a surperformé, et l’effet d’entraînement s’est fait sentir en Asie, où les indices technologiques japonais et chinois ont enregistré de solides gains. la Fed. La situation est restée relativement calme sur le front commercial, les droits de douane restant élevés mais stables.
En Europe, le tableau était plus nuancé. Si le continent a bénéficié du rallye technologique mondial, des dynamiques internes ont créé des disparités. Les actions allemandes ont stagné, freinées par la mise en œuvre lente et partielle des plans de relance budgétaire destinés à la modernisation industrielle et à la défense. À l’inverse, les actions françaises se sont redressées après leur baisse estivale. L’Espagne et les Pays-Bas se sont distingués, avec les indices IBEX 35 et AEX en surperformance. Sur le marché néerlandais, la hausse mensuelle de 30% d’ASML a illustré la vigueur du segment des semi-conducteurs, tandis que les actions espagnoles poursuivaient leur trajectoire impressionnante depuis le début de l’année, soutenues par la résilience domestique et la rotation sectorielle.
La performance sectorielle en Europe a reflété un repositionnement clair des investisseurs. Les banques ont continué de bénéficier de conditions de crédit stables et de valorisations attractives. Deux secteurs ont particulièrement profité d’évolutions positives en matière de politique commerciale: la santé et la technologie.
Dans la santé, l’administration américaine a adopté une approche plus pragmatique concernant les tarifs pharmaceutiques et les négociations de prix, réduisant l’incertitude réglementaire et ouvrant la voie à une revalorisation potentielle des entreprises pharmaceutiques européennes exposées aux États-Unis. Le secteur, en sous-performance plus tôt dans l’année, a commencé à attirer de nouveau l’intérêt des investisseurs institutionnels en quête de croissance défensive.
La technologie, quant à elle, a bénéficié non seulement de l’enthousiasme lié à l’IA, mais aussi de clarifications sur les exemptions tarifaires pour les composants critiques, notamment les semi-conducteurs et le matériel d’infrastructure cloud. Ces exemptions ont atténué les inquiétudes liées aux chaînes d’approvisionnement et soutenu les perspectives de marges, renforçant le leadership du secteur dans le cycle actuel.
En termes de style, les cycliques ont surperformé les défensives, et les valeurs de croissance ont retrouvé leur dynamisme par rapport aux valeurs de rendement. Bien que ces dernières restent en tête depuis le début de l’année, la rotation vers la croissance en septembre reflète l’appétit des investisseurs pour l’innovation et le potentiel de bénéfices futurs, surtout dans un contexte de taux plus bas.
Les marchés actions restent proches de leurs plus hauts historiques, soutenus par des résultats encourageants, principalement aux États-Unis. La thématique liée à l’intelligence artificielle reste notamment soutenue.
Les spreads de crédit restent très serrés. Des opportunités se présentent toutefois sur la dette émergente, tirées par la faiblesse du dollar.
Les prix de l'énergie sont conformes à ceux de l'année dernière. Le baril de Brent se négocie autour de 70 dollars. Le gaz naturel a également progressé en Europe. L'or a été volatil, en phase avec les fluctuations du dollar, mais reste proche de 3350 dollars l'once.Allocation
Compte tenu du contexte actuel, nous prévoyons des variations positives de notre pondération en actions. Nous continuons d'utiliser l'or comme couverture, en recourant proactivement aux produits dérivés lorsque cela est possible et en maintenant un portefeuille diversifié.
Les développements politiques ont ajouté de la complexité. Aux États-Unis, la menace d’un shutdown gouvernemental a pesé, les marchés surveillant de près son impact potentiel sur la publication des données économiques et les négociations budgétaires. L’or a de nouveau bondi, confirmant son rôle de couverture contre la faiblesse du dollar, le risque politique et l’assouplissement monétaire.
La position de Donald Trump sur les dépenses fédérales a ajouté de l’incertitude, même si les investisseurs ont largement ignoré l’impact immédiat.
À l’avenir, la saison des résultats d’octobre sera déterminante. Les développements politiques en France et le shutdown américain restent des points de vigilance clés.En résumé, septembre 2025 a été un mois de revalorisation — des politiques monétaires, du leadership sectoriel et du risque géopolitique. Le pivot de la Fed, l’élan de l’IA et l’apaisement des tensions commerciales dans la santé et la technologie ont créé un contexte plus favorable pour les actifs risqués. Cependant, les incertitudes macroéconomiques et politiques persistent, nécessitant un positionnement sélectif et une surveillance attentive des signaux politiques.
Les marchés obligataires ont reflété la même dynamique que les actions. Les rendements à long terme américains ont continué de baisser, prolongeant une tendance amorcée en mai. Le bilan de la Fed est resté stable, signalant une pause dans le resserrement quantitatif. En Europe, les courbes de taux se sont légèrement aplaties, les taux courts augmentant plus que les taux longs.
Nous avons renforcé nos positions dans Sartorius, Knorr Bremse, Rovi, Exor et Sopra Steria.
Nous avons acquis deux nouvelles positions dans le fonds: LEM Holding et Technoprobe.
Nous avons réduit nos positions dans L’Oréal et ASML.
Nous avons vendu la totalité de notre position dans Mediobanca à la suite d’une offre publique d’achat.
En septembre, le sentiment de marché a été influencé par les inquiétudes liées à la hausse des taux d’intérêt à long terme, l’incertitude politique (France et Royaume-Uni) et les doutes concernant la faisabilité des droits de douane américains. La France en est désormais à son septième Premier ministre sous Macron (dont 4 depuis l’année dernière). Malgré tout cela, septembre s’est avéré être à nouveau un mois très solide pour le marché.
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