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Belfius Private Portfolio

La vision des gestionnaires

Chaque mois, les gestionnaires étudient les évolutions des marchés et vous expliquent volontiers les différentes stratégies appliquées dans les compartiments. Découvrez ci-dessous leur vision sur les tendances observées en octobre 2025.

Equities Emerging Markets

Stratégie globale d’allocation d'actifs

Le cycle d’assouplissement monétaire de la Fed annonce un changement de régime, qui soutient les actions mondiales via la baisse des taux courts, la faiblesse du dollar et la dynamique reflationniste. Nous sommes positifs à l’égard des actions.

Actions mondiales:

  • Nous avons pris quelques bénéfices de manière tactique et réduit le risque du portefeuille, mais notre surpondération globale continue de s’appuyer sur de bonnes perspectives dans toutes les régions.

Allocation régionale:

  • États-Unis: légère surpondération. L’inflexion accommodante de la Fed ouvre la voie à de nouvelles baisses de taux. La technologie américaine demeure une conviction fondamentale dans un contexte de croissance ralentie, mais résiliente. Malgré certains signes de faiblesse dans le crédit bancaire et des valorisations élevées, le contexte reflationniste est favorable. La saison des résultats sera un indicateur important.
  • Japon: légère surpondération. La visibilité sur le front commercial et l'allègement des droits de douane soutiennent les secteurs cycliques, en particulier les exportateurs. Malgré les remous politiques, les réformes structurelles et l’élection prochaine d’un nouveau Premier ministre laissent présager des mesures de relance et une amélioration des résultats des entreprises.
  • Europe: légère surpondération. L’issue rassurante des négociations commerciales est un facteur positif et le budget expansionniste de l'Allemagne a désormais été approuvé. La BCE a privilégié le statu quo mais reste flexible, la faiblesse de l’inflation lui permettant de conserver une marge de manœuvre.
  • Marchés émergents: légère surpondération. Les actions émergentes bénéficient de la faiblesse du dollar et d'une meilleure visibilité en matière de commerce. La dette émergente, soutenue par des rendements attractifs et des coûts de financement plus faibles, demeure légèrement surpondérée.

Allocation factorielle et sectorielle:

  • Nous privilégions une stratégie «barbell» fondée sur des thèmes résilients tels que la technologie, l'IA et la santé, les difficultés concernant ce secteur étant désormais intégrées dans les cours.
  • Nous avons réduit l’exposition aux petites et moyennes capitalisations allemandes et américaines, qui devraient néanmoins bénéficier de budgets expansionnistes en Allemagne et de la politique accommodante de la Fed.

Emprunts d'État:

  • Nous sommes optimistes sur la duration européenne «core», la politique stable de la BCE et les faibles anticipations d'inflation ancrant les rendements.
  • Nous restons neutres sur les bons du Trésor américain, l'inflation induite par les droits de douane et les prises de position de la Fed ajoutant à la complexité.

Crédit:

  • Nous ciblons le segment investment grade européen, qui offre des spreads attractifs par rapport à son homologue américain.
  • En raison de faibles spreads et de primes de risque minimes, le haut rendement offre un couple rendement/risque plus limité.
  • Nous surpondérons la dette émergente en raison de rendements attrayants, d'une meilleure visibilité en matière de commerce et de la politique accommodante de la Fed.

Actifs alternatifs:

  • Soutenu par les achats massifs des banques centrales et l’intérêt des investisseurs particuliers, l'or reste surpondéré en tant que couverture contre les risques géopolitiques, la volatilité des taux réels et la faiblesse du dollar. Nous avons pris quelques bénéfices de manière tactique après l’envolée des dernières semaines.
  • Le dollar demeure incontournable pour les marchés émergents et les métaux précieux. Le récent positionnement des marchés en faveur d’un affaiblissement du dollar et d’un renforcement de l’or semble excessif.
  • Nous conservons nos allocations aux stratégies alternatives pour assurer la stabilité et la diversification du portefeuille.

Devises:

  • Nous continuons à sous-pondérer le dollar, car l'assouplissement monétaire de la Fed et les pressions politiques pèsent sur la devise.
  • Nous privilégions les devises défensives telles que le yen et détenons certaines devises de pays émergents affichant des fondamentaux solides.

Stratégie du portefeuille

En septembre, le portefeuille a réalisé une bonne performance absolue, mais inférieure à celle de l'indice de référence. En termes absolus, les secteurs de la consommation discrétionnaire, des technologies de l'information, des matériaux et de l'industrie ont apporté les plus fortes contributions. La sélection de titres en Chine a continué d'ajouter de la valeur, soutenue par l'exposition du portefeuille à des sociétés de premier plan dans les domaines de la technologie et de l'énergie renouvelable. Parmi les principaux contributeurs individuels, citons CATL (batteries), Montage Technology (puces), Sungrow (solaire) et Alibaba, qui a progressé suite à l'annonce d'un important plan pluriannuel de dépenses d'investissement axé sur l'intelligence artificielle. En revanche, les services de communication et les valeurs financières ont sous-performé l'indice général. Au sein des valeurs financières, les valeurs chinoises ont été particulièrement faibles, l'attention des investisseurs restant concentrée sur le secteur technologique national. Les principaux détracteurs ont été Guotai Junan Securities, Shanghai Pudong Development Bank et PICC Property & Casualty, qui ont tous subi des pressions à la vente au cours du mois. La sous-performance du portefeuille dans les services de communication est largement due à l'absence de Tencent et Baidu, qui sont exclus de l'univers investissable sur la base de considérations ESG. Du point de vue de l'activité du portefeuille, nous avons ajouté Nu Holdings, une institution financière latinoaméricaine de premier plan, en capitalisant sur sa trajectoire de croissance résiliente et continue. Nous avons également initié une nouvelle position dans Ecovacs Robotics, reflétant notre vision constructive du potentiel à long terme du thème de la robotique et de l'automatisation en Chine. En revanche, nous avons pris des bénéfices sur Eoptolink (composants optiques) et Akeso (oncologie), qui avaient tous deux enregistré de fortes hausses au cours des mois précédents.

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