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Belfius Private Portfolio

La vision des gestionnaires

Chaque mois, les gestionnaires étudient les évolutions des marchés et vous expliquent volontiers les différentes stratégies appliquées dans les compartiments. Découvrez ci-dessous leur vision sur les tendances observées en octobre 2025.

Equities Global Infrastructure

Stratégie globale d’allocation d'actifs

Le cycle d’assouplissement monétaire de la Fed annonce un changement de régime, qui soutient les actions mondiales via la baisse des taux courts, la faiblesse du dollar et la dynamique reflationniste. Nous sommes positifs à l’égard des actions.

Actions mondiales:

  • Nous avons pris quelques bénéfices de manière tactique et réduit le risque du portefeuille, mais notre surpondération globale continue de s’appuyer sur de bonnes perspectives dans toutes les régions.

Allocation régionale:

  • États-Unis: légère surpondération. L’inflexion accommodante de la Fed ouvre la voie à de nouvelles baisses de taux. La technologie américaine demeure une conviction fondamentale dans un contexte de croissance ralentie, mais résiliente. Malgré certains signes de faiblesse dans le crédit bancaire et des valorisations élevées, le contexte reflationniste est favorable. La saison des résultats sera un indicateur important.
  • Japon: légère surpondération. La visibilité sur le front commercial et l'allègement des droits de douane soutiennent les secteurs cycliques, en particulier les exportateurs. Malgré les remous politiques, les réformes structurelles et l’élection prochaine d’un nouveau Premier ministre laissent présager des mesures de relance et une amélioration des résultats des entreprises.
  • Europe: légère surpondération. L’issue rassurante des négociations commerciales est un facteur positif et le budget expansionniste de l'Allemagne a désormais été approuvé. La BCE a privilégié le statu quo mais reste flexible, la faiblesse de l’inflation lui permettant de conserver une marge de manœuvre.
  • Marchés émergents: légère surpondération. Les actions émergentes bénéficient de la faiblesse du dollar et d'une meilleure visibilité en matière de commerce. La dette émergente, soutenue par des rendements attractifs et des coûts de financement plus faibles, demeure légèrement surpondérée.

Allocation factorielle et sectorielle:

  • Nous privilégions une stratégie «barbell» fondée sur des thèmes résilients tels que la technologie, l'IA et la santé, les difficultés concernant ce secteur étant désormais intégrées dans les cours.
  • Nous avons réduit l’exposition aux petites et moyennes capitalisations allemandes et américaines, qui devraient néanmoins bénéficier de budgets expansionnistes en Allemagne et de la politique accommodante de la Fed.

Emprunts d'État:

  • Nous sommes optimistes sur la duration européenne «core», la politique stable de la BCE et les faibles anticipations d'inflation ancrant les rendements.
  • Nous restons neutres sur les bons du Trésor américain, l'inflation induite par les droits de douane et les prises de position de la Fed ajoutant à la complexité.

Crédit:

  • Nous ciblons le segment investment grade européen, qui offre des spreads attractifs par rapport à son homologue américain.
  • En raison de faibles spreads et de primes de risque minimes, le haut rendement offre un couple rendement/risque plus limité.
  • Nous surpondérons la dette émergente en raison de rendements attrayants, d'une meilleure visibilité en matière de commerce et de la politique accommodante de la Fed.

Actifs alternatifs:

  • Soutenu par les achats massifs des banques centrales et l’intérêt des investisseurs particuliers, l'or reste surpondéré en tant que couverture contre les risques géopolitiques, la volatilité des taux réels et la faiblesse du dollar. Nous avons pris quelques bénéfices de manière tactique après l’envolée des dernières semaines.
  • Le dollar demeure incontournable pour les marchés émergents et les métaux précieux. Le récent positionnement des marchés en faveur d’un affaiblissement du dollar et d’un renforcement de l’or semble excessif.
  • Nous conservons nos allocations aux stratégies alternatives pour assurer la stabilité et la diversification du portefeuille.

Devises:

  • Nous continuons à sous-pondérer le dollar, car l'assouplissement monétaire de la Fed et les pressions politiques pèsent sur la devise.
  • Nous privilégions les devises défensives telles que le yen et détenons certaines devises de pays émergents affichant des fondamentaux solides.

Stratégie du portefeuille

Bien que le portefeuille ait été impacté par plusieurs évolutions négatives, la saison des résultats a confirmé et renforcé l'idée que les moteurs de croissance sous-jacents de la classe d'actifs demeurent en place.

Pendant la saison des résultats, 57% des titres du portefeuille ont dépassé les attentes et la surprise globale sur les bénéfices s'est élevée à 4%. De plus, les services aux collectivités américains ont en moyenne relevé leurs prévisions de croissance des dépenses d'investissement d'environ 20%, principalement en raison de la hausse de la demande d'électricité résultant du développement rapide et significatif attendu des infrastructures de centres de données aux États-Unis. Cela témoigne du potentiel de croissance à moyen et long terme de la classe d'actifs.

Compte tenu du renforcement continu des perspectives fondamentales des infrastructures essentielles, des valorisations qui se sont améliorées et, malgré une certaine hésitation liée aux valorisations des marchés boursiers et à l'incertitude entourant l'impact des tarifs sur la croissance et l'inflation, la classe d'actifs des infrastructures reste bien positionnée pour performer.

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