Jerome Powell, voorzitter van de Amerikaanse centrale bank, staat voor een loodzware opdracht: de hoge inflatie naar beneden halen zonder de economie in een (diepe) recessie te duwen. Of de Federal Reserve (Fed) hierin slaagt, zal voor een groot stuk het succes bepalen van Amerikaanse aandelen.
De moeilijke opdracht van Powell
Om de inflatie te bestrijden moet de Fed de druk op de arbeidsmarkt verlagen. De Amerikaanse werkloosheidsgraad schommelt rond historische laagtes, terwijl het aantal openstaande vacatures in 2022 een historisch hoogtepunt bereikte. Gevolg: per werkzoekende zijn er bijna twee openstaande vacatures. Daardoor krijgen bedrijven hun vacatures niet ingevuld en moeten ze steeds hogere lonen betalen. Die stijgende salarissen doen productiekosten stijgen, met hogere consumptieprijzen en dus inflatie als gevolg.
Door de economie af te remmen met hogere rentevoeten, hoopt de Amerikaanse centrale bank het aantal openstaande vacatures opnieuw te doen dalen. Ze wil echter vermijden dat de economie in een recessie terechtkomt en de werkloosheidsgraad aanzienlijk stijgt. Dat is dan ook de moeilijkheid van Powell’s opdracht: de economie genoeg afremmen zodat het aantal vacatures daalt, zonder dat te veel werknemers hun job verliezen.
Succes van de Fed is cruciaal voor aandelenmarkten
Als de Fed slaagt in haar opzet om een lagere inflatie te bekomen zonder de economie in een recessie te duwen, is dit waarschijnlijk goed nieuws voor aandelen. De Fed kan echter op twee manieren falen, beide risicovol voor de Amerikaanse aandelenmarkt.
Risico 1: Hardnekkige inflatie
Hoewel de Fed al grote stappen zette om de inflatie te bestrijden, is er toch een risico dat het niet voldoende is. De gevolgen van hogere rentevoeten laten zich namelijk pas met vertraging voelen.
Inflatie is vooral een probleem voor aandelenbeleggers omwille van de reactie van de centrale bank. Om de economie af te remmen en prijzen te stabiliseren, verhoogt zij de rente. Dit leidt uiteindelijk tot lagere bedrijfswinsten. De remedie tegen inflatie is dus mogelijk nog schadelijker voor aandelenmarkten dan inflatie zelf.