Frank Maet
Senior Macro Economist @Belfius
Wereldeconomie houdt stand ondanks invoerheffingen
10 oktober 2025
- De wereldhandel verteert de hoge tarieven van Trump beter dan verwacht.
- Ondanks een hogere inflatie in de VS lijkt de Fed vastberaden om de rente verder te verlagen.
- De ECB-rente blijft voor langere tijd op 2 procent.
Hoe ziet de wereldeconomie eruit na ongeveer zes maanden Trump-tarieven? De handel is natuurlijk flink dooreengeschud en maakte dit jaar grote bokkensprongen. Om de hoge invoerheffingen nog voor te zijn voerden de exporteurs wereldwijd aanvankelijk massaal veel goederen uit naar de VS. Nadien viel de wereldhandel terug, maar de correctie bleef beperkt. Tijdens de zomer hernam de globale handel zelfs lichtjes. Tot nu toe heeft de wereldeconomie de tarievenschok beter verteerd dan werd gevreesd. Het lijkt erop dat de tarievenpolitiek van president Trump stilaan ‘het nieuwe normaal’ wordt, waar de rest van de wereld mee leert te leven.
Ook de Amerikaanse economie houdt beter stand dan verwacht. Tijdens de eerste jaarhelft bleven de consumenten in de VS aan een stevig tempo geld uitgeven, maar de economische groei werd vooral gedragen door een toename van de bedrijfsinvesteringen. Door de AI-boom gaven de Amerikaanse technologiereuzen dit jaar al honderden miljarden dollars uit aan Datacenters en Computerhardware. Buiten de IT-sector blijven de investeringen echter vrij zwak, omdat bedrijfsleiders voorzichtig blijven door het onvoorspelbare economische beleid van het Witte Huis. Zo voorzien de bedrijven om de komende tijd minder mensen aan te werven. Dat zal na de zomer meer gaan wegen op de bestedingen door de gezinnen, die ook bezorgd zijn over de inflatie in de VS Deze is sinds april opgelopen van 2,3 procent naar 2,9 procent in augustus en daar zal de komende kwartalen nog een pak bijkomen. Tot nu toe is de inflatoire impact van de invoertarieven beperkt gebleven omdat heel wat bedrijven de hogere kosten nog niet hebben doorgerekend naar de consumenten. Belfius Strategic Research verwacht dat die doorrekening de komende tijd wel zal gebeuren en zo de consumenteninflatie verder zal opdrijven.
Op korte termijn is er ook bezorgdheid over de politieke patstelling in Washington. De Amerikaanse overheid is sinds 1 oktober tijdelijk gesloten, nadat het Congres geen akkoord kon bereiken over de begroting van volgend jaar. Essentiële overheidsdiensten blijven wel open, maar door de ‘shutdown’ worden ongeveer 750,000 ambtenaren voorlopig op non-actief gezet. Eerdere shutdowns tonen aan dat de blijvende economische impact beperkt is. Als er een negatief effect is op de groei in de maand dat de overheid is gesloten, dan wordt dat verlies meestal goedgemaakt in de maanden erna. Toch houdt de shutdown de financiële markten op korte termijn bezig omdat de publicatie van belangrijke economische data - zoals cijfers over de werkloosheid - zal uitgesteld worden. Hierdoor beschikt het rentecomité van de Amerikaanse Centrale Bank eind deze maand niet over tijdige cijfers. De Fed vliegt dus gedeeltelijk blind maar toch verwachten we bij Belfius Strategic Research een renteknip met 0,25 procent op de komende vergadering. De notulen van de vorige rentevergadering laten zien dat de Fed bevreesd is voor een afkoeling van de arbeidsmarkt. De vertragende banengroei weegt momenteel zwaarder voor de Fed als beleidsargument dan de oplopende inflatie.
De job van de ECB, de Europese Centrale Bank, daarentegen lijkt een stuk eenvoudiger: de economische groei is bescheiden maar positief en de inflatie in de eurozone zit dichtbij het objectief van 2 procent. De bedrijfsenquêtes suggereren dat de economie in het derde kwartaal opnieuw langzaam groeide en dat de prijsdruk bij de bedrijven daalde. Het economisch sentiment blijft wel gedempt, vooral in de grootste landen van de eurozone. Na een behoorlijke groei eerder op het jaar, hebben de bestedingen door de gezinnen wat aan momentum verloren. De consumenteninflatie is geklommen van 1,9 procent in mei naar 2,2 procent in september maar die trend zal zich de komende maanden niet doorzetten. De recente sterkere inflatiedata zijn het gevolg van tijdelijke basiseffecten voor energieprijzen. Die basiseffecten zouden de komende maanden weer moeten afnemen met een gunstige impact op de brede inflatiecijfers in de eurozone. Met deze economische mix is er geen reden om aan de beleidsrente te sleutelen, noch naar boven, noch naar beneden. Belfius Strategic Research verwacht dan ook dat de depositorente van de ECB voor langere tijd op 2 procent blijft. De vlakke vooruitzichten voor de kortetermijnrente staan in contrast met de recente volatilteit van de langeretermijnrentes op de Europese obligatiemarkten. Die hebben te maken met de politieke crisis in Frankrijk. Na het ontslag van premier Lecornu lijkt een uitweg uit de Franse budgettaire impasse ver af. De politieke onzekerheid doet de Franse obligatierentes en de renteverschillen met de referentie op de Europese obligatiemarkten, de Duitse rente, verder opveren.
Bronnen
- Reuters News
- Algemene bron: Belfius Strategic Research
Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Bank, weerspiegelt de visie van Belfius Bank op de financiële markten. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. De vermelde cijfers geven de situatie op een bepaald moment weer en kunnen veranderen.
Aarzel niet om contact op te nemen met uw financieel adviseur voor persoonlijk beleggingsadvies, die samen met u de mogelijke gevolgen zal onderzoeken die deze visie kan hebben voor uw individuele beleggingsportefeuille.
Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten.
Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten.
Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Indien dit document verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, dan is deze informatie afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger en kan deze onderhevig zijn aan wijzigingen.
