Tegen de achtergrond van een voortdurend veranderende economie blijft het voorspellen van wisselkoersen een complexe en onzekere oefening. In deze dynamiek spelen de rentevoeten een sleutelrol. Dit artikel focust op de vraag hoe de huidige economische situatie in de Verenigde Staten en in de eurozone het monetaire beleid, en bijgevolg de EUR/USD-wisselkoers, kan beïnvloeden.

Verenigde Staten: de Amerikaanse centrale bank (Fed) last een pauze in

In 2024 toonde de Amerikaanse economie zich opmerkelijk veerkrachtig met een groei van 2,8%, nagenoeg evenveel als de 2,9% in 2023. Deze prestatie werd ondersteund door een toename van de consumptiebestedingen, de investeringen en de overheidsuitgaven. Het desinflatieproces hield het grootste deel van het jaar aan, wat de Fed ertoe bracht haar beleidsrente in 2024 met 1% te verlagen. Het desinflatietraject lijkt nu evenwel onzekerder te zijn.

Sinds september 2024 vertoonde de zogenaamde Basisprijsindex van de Persoonlijke Consumptie-uitgaven (PCE) een opwaartse trend. De arbeidsmarkt blijft dynamisch met een daling van de werkloosheid tot 4% in januari, wat een zekere looninflatie in stand houdt. Bovendien creëren de potentieel inflatoire maatregelen die Trump overweegt, vooral op het vlak van invoertarieven en immigratie, onzekerheid.

In die context toont de Amerikaanse centrale bank zich voorzichtiger. Ze is van mening dat een pauze wenselijk is en zal haar rentevoeten de eerstvolgende maanden waarschijnlijk ongewijzigd laten. Haar discours evolueerde van een formulering die aangaf dat er vooruitgang was geboekt in het bereiken van de inflatiedoelstelling van 2% naar een verklaring die erkent dat de inflatie nog altijd aan de hoge kant blijft.

Eurozone: de Europese Centrale Bank (ECB) houdt duidelijk dezelfde koers aan

In de eurozone blijft de economische groei zwak, met een groei van 0,7% in 2024 na een stijging van slechts 0,4% in 2023. De hoge energiekosten benadelen de industrie en de consumentenuitgaven groeien nauwelijks. Er zijn verschillen tussen de landen: het bruto binnenlands product krimpt licht in Duitsland en Frankrijk, terwijl het stijgt in Spanje en Portugal. Het algemene beeld blijft evenwel somber.

De neerwaartse inflatietrend lijkt ook tijdelijk onderbroken te zijn. Zo steeg de jaarlijkse inflatie in januari lichtjes tot 2,5%, terwijl de kerninflatie – die de volatiele prijzen van voedsel en energie niet meerekent – voor de vijfde maand op rij stabiel bleef op 2,7%.

De bedoelingen van de ECB blijven evenwel duidelijk. Een zwakke groei en een inflatie op weg naar de doelstelling van 2% maken een restrictief beleid minder noodzakelijk. Nadat ze haar depositorente in januari 2025 met 0,25% verlaagde tot 2,75%, gaf de ECB aan dat verdere verlagingen te verwachten zijn.

Het renteverschil speelt in het voordeel van de Amerikaanse dollar

Doorgaans wordt de hoogte van de 2-jaarsrente beïnvloed door het verwachte monetaire beleid van de centrale banken. In sommige gevallen kan het renteverschil tussen twee munten een deel van de evolutie van de wisselkoers verklaren. Dat lijkt te worden bevestigd voor de EUR/USD-verhouding van de voorbije vijf jaar (zie grafiek).

Zo nam het renteverschil op 2-jaarsobligaties tussen de VS en Duitsland sinds september 2024 aanzienlijk toe, wat heeft geleid tot een waardestijging van de Amerikaanse dollar ten opzichte van de euro.

Grafiek: Evolutie van het renteverschil op 2-jaarsobligaties tussen de Verenigde Staten en Duitsland (omgekeerde rechteras) en de EUR/USD-wisselkoers (linkeras).

Rendementen uit het verleden vormen geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

De aantrekkingskracht van de Amerikaanse dollar

De economische situatie in de Verenigde Staten staat in schril contrast met die in de eurozone, wat heeft geleid tot een dergelijke toename van het renteverschil op 2-jaarsobligaties tussen de VS en Duitsland. En dat met een waardestijging van de dollar ten opzichte van de euro als neveneffect.

Kortom, beleggers lijken de voorkeur te geven aan de Amerikaanse dollar, die gezien wordt als een meer aantrekkelijke munt door de hogere rentevoeten en de robuustere economische vooruitzichten in de Verenigde Staten.

Bron: Investment Strategy & https://tradingeconomics.com

Dit door Belfius Bank opgesteld en gepubliceerd document weerspiegelt de visie van Belfius Bank op de financiële markten. Het vormt geen individueel beleggingsadvies en is evenmin een beleggingsaanbeveling of onafhankelijke analyse op het vlak van beleggingen. Neem gerust contact op met uw financieel adviseur voor individueel beleggingsadvies. Hij of zij bekijkt graag samen met u wat de eventuele gevolgen van die visie kunnen zijn voor uw individuele beleggingsportefeuille. De aangehaalde cijfers zijn een momentopname en kunnen veranderen.

Rendementen uit het verleden, simulaties van rendementen uit het verleden en de voorspelde toekomstige rendementen van een financieel instrument, een financiële index, een strategie of een beleggingsdienst, zijn geen betrouwbare indicatoren voor de toekomstige rendementen. Het bruto rendement kan worden beïnvloed door provisielonen, kosten en andere lasten. Een rendement dat is uitgedrukt in een andere munt dan die van de woonstaat van de belegger, is onderhevig aan wisselkoersschommelingen, die de meerwaarde positief of negatief kunnen beïnvloeden.