Nicolas Deltour

Nicolas Deltour
Head of Investment Strategy

De bedrijfsresultaten van 2024 raken stilaan bekend. Amerikaanse bedrijven met mooie cijfers worden niet langer beloond op de beurs. Na de bekendmaking daalt hun koers zelfs. Wat is er aan de hand?

De hoge verwachtingen inlossen is in de VS vandaag niet langer een koerskatalysator. De koers steeg vaak al weken voor de bekendmaking van de resultaten. Positieve verrassingen zijn nu normaal en missers worden afgestraft. De vooruitzichten voor de komende maanden zijn van belang. Een goed voorbeeld is Amazon. Het bedrijf overtrof de verwachtingen met een omzet in het vierde kwartaal van 187,79 miljard dollar en een winst per aandeel van 1,86 dollar. Toch daalde het aandeel na de publicatie met meer dan 4%.1 De reden? De omzetvooruitzichten voor het eerste kwartaal lagen onder de verwachtingen.

De Amerikaanse beurs startte het jaar positief, maar de vooruitgang lijkt mager in vergelijking met China en Europa. Is het enthousiasme over de verkiezing van Trump al gaan liggen en steken de zorgen over de mogelijke gevolgen van zijn beleid de kop op?

We moeten de minder goede start van de Amerikaanse beursindex S&P 5002 toch nuanceren. De Amerikaanse beurs zonder de Magnificent Seven3 noteert 4,7% hoger dit jaar tegenover slechts 1,3% voor de S&P 500. De Europese beursindex Stoxx Europe 6002 index steeg met 9,4%.

Van de 7 grootste Amerikaanse bedrijven konden alleen de resultaten van Meta de beleggers bekoren. Het aandeel werd dan ook beloond met een koersstijging.1

Beleggers worden kritischer over de rendabiliteit van de enorme investeringsplannen bij de Big Tech en dat weegt op de koers van Amazon, Microsoft en Apple. De kwartaalcijfers van Tesla stelden dan weer teleur. Het aandeel noteert dit jaar al 25% lager.1 Het aandeel Nvidia herstelde wel grotendeels van de klap die de Chinese start-up DeepSeek toebracht. Die Chinese chatbox zou met minder chips prestaties leveren vergelijkbaar met het Amerikaanse ChatGPT.

Amerikaanse beleggers zijn eerder pessimistisch over het verdere beursverloop: 40,5% verwacht een daling de komende 6 maanden. 30,3% ziet eerder stabilisatie rond de huidige niveaus en 29,2% ziet hogere beurskoersen.4

Belfius blijft licht positief voor de Amerikaanse beurs. We verwachten dat Trump invoerrechten eerder als onderhandelingstactiek zal gebruiken en dat ook hij niet wil dat de inflatie ontspoort. De Amerikaanse economie zal de komende 2 jaar wellicht sterker presteren dan de Europese. In vergelijking met China torst de Amerikaanse privésector een minder hoge schuldenlast. De omschakeling naar meer consumptie loopt in China niet van een leien dakje. Dat alles zet toch een rem zet op de Chinese beurs. Tot slot: de VS blijven dominant in het domein van Artificiële Intelligentie.

Opmerkelijk: de Chinese beurs kende een sterke start in 2025. Waarom en zal die trend zich verderzetten?

In september 2024 steeg de Chinese beurs5 op nauwelijks 3 weken met bijna 30%. De aangekondigde maatregelen om de economie te stimuleren werden enthousiast onthaald, maar het enthousiasme bekoelde snel en tegen 10 januari noteerde de beurs terug 20% lager.

Sinds 10 januari zien we een koersopstoot met 18,8%4. Het DeepSeek-verhaal maakt dat beleggers opnieuw oog hebben voor de Chinese technologiesector. Ook de ontmoeting van president Xi met een aantal tech-ondernemers werd positief verwelkomd. Ze hopen dat het een stap is naar meer vrijheid voor de privésector.

Wij zijn niet helemaal overtuigd. De gewijzigde houding tegenover de technologiesector kan elk moment terug omslaan. Zelfs als Chinese bedrijven toonaangevend zouden worden op het gebied van AI, blijft het risico op staatsinterventie hoog. De onzekerheid over de hoogte van de Amerikaanse invoerheffingen op Chinese producten werpt een schaduw op de toekomstige koersevolutie. Net zoals het verwachte bescheiden cyclische herstel van de Chinese economie, en dat ondanks de beleidsstimuli.

De koersbewegingen op de Chinese beurs kunnen groot zijn. En zijn zeker alleen weggelegd voor de dynamische belegger, met een beperkt gedeelte van zijn of haar aandelenportefeuille (max. 2 à 5%).

1 Bron: Refinitiv

2 Prestatie van de S&P 500 (price) en de Stoxx 600 (price) tussen 31-12-2024 en 25-02-2025 in lokale munt. Bij een index van het type ‘Price’ worden de dividenden van de aandelen niet opnieuw belegd in de index (in tegenstelling tot een index van het type ‘Total Return’). Meer informatie over deze indexen vindt u op S&P 500® | S&P Dow Jones Indices en STOXX® Europe 600 - STOXX

3 Alphabet (Google), Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia en Tesla

4 Bron: AAII Investor Sentiment Survey | AAII

5 Prestaties van de MSCI China (in lokale munt) tussen 10-01-25 en 25-02-25. Bij een index van het type ‘Price’ worden de dividenden van de aandelen niet opnieuw belegd in de index (in tegenstelling tot een index van het type ‘Total Return’). Meer informatie over deze index vindt u op MSCI China Index

Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Bank, weerspiegelt de visie van Belfius Bank op de financiële markten. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. De vermelde cijfers geven de situatie op een bepaald moment weer en kunnen veranderen. De vermelde ondernemingen dienen enkel ter illustratie en vormen geen aankoopaanbeveling. Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw financieel adviseur. Die bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggingsportefeuille.

Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten. Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Indien dit document verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, dan is deze informatie afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger en kan deze onderhevig zijn aan wijzigingen.

Vergeet niet dat beleggen steeds risico’s en kosten met zich meebrengt. Het kapitaal en/of het rendement is (zijn) niet gewaarborgd, noch beschermd.