Nicolas Deltour

Nicolas Deltour
Head of Investment Strategy

De Europese beurzen namen een sterke start in 2025. Ze presteerden zelfs iets beter dan de Amerikaanse. Hoe verklaar je die goede resultaten en zullen ze zich dit jaar doorzetten?

De goede resultaten van de Europese beurs in het begin van dit nieuwe jaar komen vooral van de technologiesector. Bedrijven zoals ASML of SAP nemen het voortouw. Daarnaast reageerde de luxesector opgelucht. De resultaten van de Zwitserse luxegroep Richemont met merken zoals Cartier, Delvaux of Montblanc in portefeuille, waren uitstekend.

De goedkope waardering van heel wat Europese bedrijven, de goedkope euro en de iets sterkere Chinese economie zorgen ervoor dat er weer wat beleggersgeld naar de Europese beurzen vloeit. Toch is het twijfelachtig of die sterkere prestatie zal aanhouden in de rest van het jaar.

De opvering van de Chinese economie zou weleens van korte duur kunnen zijn. De groei blijft vooral exportgedreven en veel Amerikaanse importeurs hebben hun voorraden aangevuld om te anticiperen op de toekomstige invoerheffingen. De binnenlandse consumptie groeit er bescheiden. China als afzetmarkt voor Europese producten: het blijft een moeilijk verhaal.

Tot slot geloven we dat de trends naar meer artificiële intelligentie (AI) en een grotere behoefte aan geavanceerde apparatuur nog niet zullen gaan liggen en dat komt vooral de Amerikaanse beurs ten goede. De markt lijkt het DeepSeek-verhaal achter zich te laten, al kan de Chinese app enkele kaarten wel herschudden. DeepSeek bevestigt dat het thema zich verbreedt en een zekere mate van concurrentie aanwakkert, wat welkom is voor gebruikers en spelers verderop in de waardeketen. In dit stadium handhaaft Belfius haar voorkeur voor Amerikaanse aandelen in een goed gespreide portefeuille.

De aandelen uit de gezondheidssector presteren minder sterk dan de brede beursindices. Waarom blijft de prestatie achter?

De aandelen uit de gezondheidssector stellen de laatste 2 jaar teleur. Hier zijn verschillende redenen voor, zoals:

  • De sterke focus van beleggers op AI en technologie
  • De afname van inkomsten uit vaccins tegen COVID-19
  • De extra kosten waarmee veel zorgbedrijven werden geconfronteerd in de nasleep van de pandemie

Belfius blijft vanuit strategisch oogpunt positief voor de sector, en wel om meerdere redenen:

  • Het defensieve karakter van de gezondheidssector leidt ertoe dat de correlatie met andere sectoren eerder laag is. Daardoor vertoont de evolutie van de gezondheidsaandelen meestal weinig samenhang met de rest van de beurs. Dit maakt de gezondheidssector een waardevolle bron voor diversificatie.
  • Sterke megatrends zoals de vergrijzing van de bevolking, medische innovatie en meer zorg in opkomende landen ondersteunen de sector.
  • Op lange termijn presteert de gezondheidssector vaak beter dan de algemene markt, net zoals de technologiesector.

Op kortere termijn kennen we de gezondheidssector echter een neutrale weging toe. Dit betekent een gewicht van 10 à 15% binnen een goed gespreide aandelenportefeuille.

Op de markt heerst nervositeit sinds Trump de vaccinscepticus en big pharma-criticus Robert F. Kennedy Jr. voordroeg als minister van Volksgezondheid, een aanstelling die de senaat nog moet bekrachtigen. Zal de Trump-regering maatregelen nemen om de Amerikaanse medicijnenprijzen te verlagen? Afwachten. Tijdens zijn eerste regeerperiode voerde Trump uiteindelijk weinig wezenlijke veranderingen door in het gezondheidszorgbeleid.

De olieprijs steeg even tot 80 dollar per vat. Nochtans wil Trump meer olie oppompen. Wat kunnen de gevolgen zijn?

‘Drill, baby, drill’ zal niet onmiddellijk tot een instorting van de olieprijs leiden. De VS produceren vandaag al aan recordniveaus, en een toename van het olieaanbod is ook niet direct mogelijk.

De recente stijging van de olieprijs is het gevolg van nieuwe Amerikaanse sancties tegen de Russische oliesector en zijn schaduwvloot aan "dubieuze" Russische tankers. Sommige schattingen suggereren dat zo’n 700.000 vaten per dag getroffen worden of ongeveer 20% van de Russische export van ruwe olie over zee. Aangezien Rusland goed is voor respectievelijk 20 en 40% van de Chinese en Indiase invoer van ruwe olie, zal een strikte naleving van deze sancties de vraag naar olie zonder sancties stimuleren en de prijzen ondersteunen.1

Ook de olie-export door Iran zou onder Trump weleens kunnen terugvallen. In zijn eerste ambtstermijn koos hij voor een harde aanpak. De sancties werden door Biden grotendeels behouden, maar toch kon Iran weer wat meer uitvoeren. Wellicht zal Trump opnieuw een "maximale druk"-campagne voeren.

Daarnaast hebben we OPEC+. Blijven de olieprijzen hoog, dan groeit de kans dat de OPEC+ in april zijn vrijwillige productiebeperkingen afbouwt en meer olie zal oppompen.

Niet alleen het aanbod is belangrijk, de vooruitzichten voor de vraag zijn dat evenzeer. Door de zwakke wereldwijde groei en de omschakeling naar meer groene energie en elektrische voertuigen lijkt het erop dat de vraag niet zal toenemen.

Maken we de balans van vraag en aanbod, dan verwacht Belfius Research iets lagere olieprijzen tegen eind 2025.

1 Bron: Capital Economics: Sanctions boost oil prices, but impact will fade away – 14.01.2025

Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Bank, weerspiegelt de visie van Belfius Bank op de financiële markten. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. De vermelde cijfers geven de situatie op een bepaald moment weer en kunnen veranderen. De vermelde ondernemingen dienen enkel ter illustratie en vormen geen aankoopaanbeveling. Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw financieel adviseur. Die bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggingsportefeuille.

Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten. Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Indien dit document verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, dan is deze informatie afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger en kan deze onderhevig zijn aan wijzigingen.

Vergeet niet dat beleggen steeds risico’s en kosten met zich meebrengt. Het kapitaal en/of het rendement is (zijn) niet gewaarborgd, noch beschermd.