Nicolas Deltour
Head of Investment Strategy
Sinds begin februari zien we een herstel op de Chinese beurs en dat na 3 moeilijke jaren. Is de ommekeer ingezet?
Het herstel op de beurs is wellicht het gevolg van de goedkope waarderingen en van de maatregelen die Peking nam om zowel de economie als de beurs te ondersteunen. De stijgende trend kan dus nog wat aanhouden. Toch zijn we voorzichtig op langere termijn, want zowel de economische als de (geo)politieke situatie is grondig veranderd ten opzichte van pakweg 5 jaar geleden.
Zo loopt de overgang naar een economie die meer gericht is op binnenlandse consumptie, economisch veel moeizamer dan gedacht. Er werd een vastgoedzeepbel gecreëerd die maar langzaam leegloopt. Bovendien verslechteren de demografische vooruitzichten: de bevolking neemt af en veroudert.
Op het geopolitieke front evolueren we meer en meer naar 2 machtsblokken. De Chinese president Xi wil minder afhankelijk zijn van de Verenigde Staten, en omgekeerd leggen de VS en Europa meer en meer handelsrestricties op. Recent nog in het nieuws: de groeiende weerstand tegen de import van goedkopere Chinese elektrische auto’s.
Het lijkt ons dan ook voorbarig om van een duurzame ommekeer te spreken. In de referentieportefeuilles worden posities in Chinese aandelen eerder wat afgebouwd.
Nog een opvallend beursherstel: Japan. Na decennia het kneusje te zijn geweest, zien we ook daar een wederopstanding. Kan de centrale bank roet in het eten gooien?
Begin maart doorbrak de Japanse beurs het recordniveau van 29 december 1989. Het uit elkaar spatten van de toenmalige vastgoedzeepbel zorgde voor een ravage op de beurs. Economisch volgde een zware crisis met gevolgen die decennia zouden aanslepen.
Door de hervormingen van premier Abe keerde het tij vanaf 2013. Weliswaar met vallen en opstaan, maar de afgelopen 10 jaar presteerde de Japanse beurs beter dan de Europese. Ook als we rekening houden met het negatieve wisselkoerseffect.
Sinds een jaar zien we buitenlandse beleggers terugkeren naar het land van de rijzende zon. Sommigen zien Japan als alternatief voor Chinese aandelen; anderen worden gelokt door de hervormingen voor meer deugdelijk bestuur. Zo worden Japanse ondernemingen aangemoedigd om bv. weinig transparante kruisparticipaties op te doeken en overtollige cash aan te wenden voor dividenden of de inkoop van eigen aandelen.
Ook de negatieve Japanse beleidsrente is een verklaring voor de goede prestatie van de afgelopen maanden. Op 19 maart kwam daar verandering in met een verhoging van de beleidsrente naar 0%. Bijkomende renteverhogingen later op het jaar zijn mogelijk, waardoor de Japanse munt duurder zou kunnen worden.
En een duurdere yen is meestal slecht nieuws voor de Japanse beurs. Tot nu toe was de zwakke yen mee verantwoordelijk voor de sterke resultaten van de Japanse multinationals, die een groot deel van hun omzet buiten Japan behalen. De Japanse bedrijven doen het trouwens een stuk beter dan de binnenlandse economie, die maar moeilijk uit het slop geraakt.
In de referentieportefeuilles krijgt de Japanse beurs een neutrale weging. Dit betekent zo’n 5% van een goed gespreide aandelenportefeuille.
Tot slot: een nieuwe recordkoers voor de bitcoin. Breekt de bitcoin door als ‘traditionele’ belegging?
Voorlopig zijn de koersbewegingen nog te groot om de bitcoin als een ‘traditionele’ belegging te beschouwen. Bovendien is er heel wat controverse tussen de ‘believers’ en de ‘non-believers’. De Europese Centrale Bank (ECB) behoort tot die laatste groep1. Volgens haar is de bitcoin ongeschikt als investering, omdat hij geen cashflows of dividenden genereert.
Ook het potentieel van de cryptomunt als 'virtueel goud' wijst de ECB van de hand. Goud heeft namelijk wel een bepaald sociaal en productief nut, wat niet gezegd kan worden van de bitcoin of andere virtuele munten. Ze zijn nog altijd geen wijd verspreid betaalmiddel. Voorlopig worden bitcoinbeleggingen dus nog niet opgenomen in onze referentieportefeuilles.
1 ETF approval for bitcoin – the naked emperor’s new clothes (europa.eu)
Dit door Belfius opgestelde en gepubliceerde document weerspiegelt de visie van de bank op de financiële markten. Het omvat geen individueel beleggingsadvies en is evenmin een beleggingsaanbeveling of onafhankelijke research op het vlak van beleggingen.
De vermelde bedrijven worden als voorbeeld gegeven en hun vermelding houdt geen koopaanbeveling in.
Neem gerust contact op met uw financieel adviseur voor individueel beleggingsadvies. Hij of zij bekijkt samen met u de eventuele gevolgen van deze visie voor uw individuele beleggingsportefeuille. De aangehaalde cijfers zijn een momentopname en kunnen veranderen.
Rendementen uit het verleden, simulaties van rendementen uit het verleden en de voorspelde toekomstige rendementen van een financieel instrument, een financiële index, een strategie of een beleggingsdienst, zijn geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige rendementen. De brutorendementen kunnen worden beïnvloed door provisielonen, kosten en andere lasten. Rendementen die zijn uitgedrukt in een andere munt dan die van de woonstaat van de belegger, zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, wat de meerwaarden positief of negatief kan beïnvloeden. Dit document verwijst naar een bepaalde fiscale behandeling, maar dergelijke informatie hangt af van de individuele situatie van elke belegger en kan veranderen.
Vergeet niet dat beleggen altijd risico’s inhoudt en kosten met zich meebrengt. Het kapitaal en/of het rendement is/zijn niet gewaarborgd, noch beschermd.
Ontdek de meest recente analyses van de Belfius-experten.