Dit jaar is de Amerikaanse dollar (USD) op de wisselmarkten in waarde gestegen ten opzichte van de meeste andere munten. Ten opzichte van de euro zelfs +20%. Daarom kan het in het huidige marktklimaat meer dan ooit interessant zijn om wat USD in portefeuille te hebben.
De Amerikaanse Centrale Bank (Fed) speelt korter op de bal
Momenteel is de inflatie de grootste bekommernis van heel wat centrale banken. Om die onder controle te houden, heeft de Fed nu al enige tijd zijn monetaire en financiële voorwaarden verstrengd. In maart 2022 begon de centrale bank zijn beleidsrente op te trekken. Daarbij aarzelde hij niet over te gaan tot diverse ‘jumbo rate hikes’: fikse renteverhogingen van 0,75%. In Europa was de Europese Centrale Bank (ECB) voorzichtiger. Die begon pas vanaf de zomer (juli) met het optrekken van de officiële kortetermijnrente.
Die snellere reactie van de Fed in vergelijking met de ECB komt tot uiting in een grotere kloof tussen de Amerikaanse en de Duitse rente (de referentie voor de eurozone). De rente op staatsobligaties op 2 jaar, die rekening houdt met de verwachte rentebewegingen van de centrale banken, is in de VS gestegen van 0,73% in het begin van het jaar en schommelt momenteel in een vork van 3,50 à 4%. In Duitsland was die renteverhoging veel bescheidener: van -0,6% tot iets minder dan 2% over dezelfde periode.
De Amerikaanse staatsbon levert dus niet alleen meer rendement op, het rendementsverschil met Duitsland is eveneens toegenomen. Dat verschil heeft de beleggers ertoe aangezet om Amerikaans papier met een hoger rendement aan te kopen, een extra ondersteuning voor de dollar. Dat zien we duidelijk in de onderstaande grafiek. Het renteverschil (omgekeerde rechteras: Amerikaanse rente op 2 jaar – Duitse rente op 2 jaar) is uitgediept tot bijna 2,5% en de USD is in waarde gestegen tot onder de pariteit met de euro.
Renteverschil op 2 jaar tussen de VS en Duitsland (omgekeerde rechteras in het grijs) en evolutie van de verhouding EUR/USD (linkeras, in het rood).
Let op: prestaties uit het verleden, simulaties van rendementen uit het verleden en de voorspelde toekomstige rendementen van een financieel instrument, een financiële index, een strategie of een beleggingsdienst zijn geen betrouwbare indicatoren voor de toekomstige rendementen.
De Amerikaanse dollar en zijn status van vluchtwaarde
De dollar wordt doorgaans beschouwd als een vluchtwaarde en is daarom vaak erg gegeerd bij beleggers. Toegegeven: de economische situatie in de VS is verre van schitterend, maar die in de andere regio’s van de wereld is nog zorgwekkender.
In China blijven de vastgoedcrisis en het zero-COVID-beleid wegen op de groei. De hoop op een snelle heropening van de economie laat steeds langer op zich wachten. Europa en het Verenigd Koninkrijk dreigen in een recessie te geraken. De inflatie lijkt er nog problematischer te zijn dan in de VS. De politieke crisis in het Verenigd Koninkrijk heeft geleid tot het aftreden van premier Liz Truss. De fiscale beleidsbeslissingen van haar regering werden zwaar bekritiseerd en waren in strijd met de doelstellingen van het monetaire beleid. Bovendien dreigt de energiecrisis te blijven wegen op de economische groei in Europa en het Verenigd Koninkrijk.
Besluit
De combinatie van een meer agressieve Fed en de bekommernissen rond de onzekere wereldeconomie waren positief voor de USD. Die munt in portefeuille hebben bleek gunstig in het moeilijke marktklimaat dat wij momenteel beleven.
De hogere rentevoeten in de VS maken dat een obligatiebelegging in USD interessanter wordt. Het rentevoordeel ten opzichte van obligaties in EUR is eveneens toegenomen. De USD behoudt ondanks zijn stijging in 2022 zijn status als vluchtwaarde. Volgens ons is het een goede bron van diversificatie in de portefeuilles.
Dit document werd opgesteld en wordt verspreid door Belfius Bank. Het weerspiegelt de visie van Belfius Bank op de financiële markten. Het bevat geen individueel beleggingsadvies, noch een beleggingsaanbeveling of onafhankelijke research op het vlak van beleggingen. Neem gerust contact op met uw financieel adviseur voor individueel beleggingsadvies. Hij zal graag samen met u bekijken welke de eventuele gevolgen van die visie kunnen zijn voor uw individuele beleggingsportefeuille. De vermelde cijfers zijn een momentopname en zijn onderhevig aan wijzigingen.
