Na de rush van beleggers naar cyclische sectoren zoals banken en energie, is de tijd nu rijp voor de defensieve gezondheidszorgsector om terug te schitteren. Waarom zouden farma-aandelen niet mogen ontbreken in een goed gespreide aandelenportefeuille? We zetten de belangrijkste redenen op een rijtje.

De beurzen daalden de afgelopen maanden fors. De inval van Rusland in Oekraïne zorgde niet alleen voor veel onzekerheid, maar ook voor extreem dure olie- en gasprijzen. Door de hoge inflatie steeg de rente, wat negatief was voor aandelen. Ondanks die moeilijke start van het jaar kennen we een neutraal gewicht toe aan aandelen. Voor een gemiddeld risicoprofiel zou dus ongeveer de helft van de portefeuille in aandelen kunnen worden belegd. Daarbij geven we wel de voorkeur aan defensieve aandelen van bedrijven met pricing power en een goed management dat innovatie hoog in het vaandel draagt. Zulke bedrijven vinden we onder meer in de gezondheidszorg.


Defensieve kwaliteiten


De gezondheidszorg is naast de sector van defensieve consumptiegoederen (voeding, dranken...) beperkt gevoelig voor economische cycli. De uitgaven in de gezondheidszorg worden gedreven door structurele langetermijntrends, zoals een vergrijzende en meer welvarende bevolking en voortdurende medische innovatie. Dat zorgde de afgelopen tien jaar voor een stabiele winstgroei van de sector. De uitgaven voor onderzoek in de gezondheidszorg – ook door overheidsinstanties – kregen tijdens de covidpandemie een extra stimulans.


Groei tegen een redelijke prijs


De meeste farma- en biotechbedrijven rapporteerden in het tweede kwartaal van 2022 goede winsten. In de VS overtroffen 79% van de farmaceutische bedrijven uit S&P 500 zelfs de consensusverwachtingen voor de winst. Zo groeide de winst op jaarbasis met 7%. Ook in Europa presteerden 71% van de gezondheidsbedrijven beter dan verwacht met een gemiddelde winstgroei van 6%. Volgens analisten zou deze winstgroei voor de sector ook in 2023 mogelijk zijn.1


Bovendien gaat deze aantrekkelijke groei gepaard met een redelijke prijs. Op basis van de verwachte koerswinst voor de komende twaalf maanden is de wereldwijde gezondheidszorg aanzienlijk goedkoper dan de bredere markt. Er is wel enig verschil in de onderliggende sub-sectoren, waarbij medische apparatuur en zorgdiensten relatief duurder zijn in vergelijking met farmacie en biotechnologie.

Laten we klinisch gaan


Natuurlijk worden de prestaties van de wereldwijde gezondheidszorg ook sterk bepaald door klinische successen, vooral in de biotechnologie. De benoeming van Robert Califf, de nieuwe commissaris van het Amerikaanse agentschap Food & Drug Administration, is op dat vlak goed nieuws. Califf staat bekend als iemand met een sterke focus op het efficiënt leveren van innovatie aan patiënten. De goedkeuring van nieuwe behandelingen, nieuwe moleculaire entiteiten, zou een belangrijke katalysator moeten blijven.


Klinische mijlpalen in onder meer immuno-oncologie, gerichte oncologie, degeneratieve ziekten (Alzheimer) en genome editing2 zijn de komende jaren mogelijk. Die klinische vooruitgang zal leiden tot nieuwe behandelingen die de huidige standaarden in de gezondheidszorg zullen wijzigen. Ook de fusie- en overnameactiviteit onder farma- en biotechbedrijven kan hierdoor versnellen. Bovendien beschikken de farmareuzen over veel cash (onder andere door de extra omzet uit Covid-19-producten) waardoor er ruimte is voor overnames.


Farma en biotech


De afnemende wereldwijde groei zou beleggers opnieuw moeten sturen in de richting van defensieve groeisectoren, zoals de gezondheidszorg. Als dat gebeurt zal de sector het wellicht beter doen dan de bredere markt. Op dit moment gaat de voorkeur uit naar grotere farmaceutische bedrijven die aantrekkelijk gewaardeerd zijn en specifieke medische technologiebedrijven die profiteren van de heropening na Covid-19. In de meer volatiele biotechnologieaandelen, waarvan de waarderingen aanzienlijk zijn teruggelopen, stappen we gespreid in.



1 Bron: JP Morgan en Candriam
2 Genome editing is een methode waarbij je het DNA van een organisme moedwillig en gericht aanpast.

Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Bank, geeft de visie van Belfius Bank op de financiële markten weer. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw financieel adviseur. Hij bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggingsportefeuille. De vermelde cijfers zijn een momentopname en onderhevig aan wijzigingen.