Les investisseurs obligataires ont connu des temps difficiles. Dans leur quête de rendement, ils ont été obligés de prendre plus de risques ou de se satisfaire de taux d’intérêt extrêmement faibles, voire négatifs. En 2022, ils ont été confrontés à une forte hausse des taux, néfaste pour leur portefeuille à court terme mais bénéfique à long terme, avec l’apparition de nouvelles opportunités principalement dans le segment des obligations d’entreprise.

Le «coupon» ou «l’intérêt» moyen d’un portefeuille obligataire constitué d’émissions d’entreprises de qualité libellées en euro s’élève à 4%.1 Dans le jargon, on parle également du ‘yield to maturity’. Ces cinq dernières années, il tournait aux alentours de 1% seulement, voire moins, comme l’illustre le graphique ci-dessous. L’indice ‘IBoxx EUR Corporates’ est constitué d’obligations d’entreprise d’une durée moyenne de cinq ans. Il s’agit d’émetteurs de bonne qualité ou ‘investment grade’. Autrement dit, les agences de rating récompensent la qualité crédit de ces entreprises par une notation allant de AAA- (la meilleure) à BBB- (toujours bonne). En cas de rating inférieur à BBB, le risque de défaut de paiement augmente.2


MMI Grafiek


Taux sans risque et prime de risque


Le risque de crédit est le risque qu’un émetteur soit confronté à des problèmes de paiement avant l’échéance de l’obligation. Cela vaut pour toutes les obligations. Néanmoins, il est généralement admis que les États ne peuvent pas tomber en faillite. En principe, ils peuvent en effet relever leurs impôts à tout moment ou éventuellement faire tourner eux-mêmes la planche à billets afin de respecter leurs obligations. Mais dans la pratique, les États peuvent bel et bien faire faillite. La plupart du temps, il s’agit de pays émergents en proie à des difficultés financières et économiques et/ ou instables sur le plan politique comme l’Argentine, par exemple.


Les marchés considèrent que les obligations d'État américaines, allemandes et japonaises ne présentent pas de risque de crédit. Leurs taux d’intérêt sont donc pris comme référence pour le taux sans risque. L'État allemand paie actuellement un intérêt de 2,5%3 sur cinq ans. Les entreprises paient donc un supplément de 1,5% pour rémunérer le risque de crédit. Cette rémunération supplémentaire, également appelée spread ou prime de risque, peut évoluer dans le temps. Dans un environnement économique difficile, les investisseurs estiment que le risque de défaut de paiement est plus élevé et exigent donc une rémunération supérieure. Ce fut notamment le cas lors de la grande crise financière de 2008 et de la crise de l’euro en 2011. Actuellement, la prime de risque est conforme à la moyenne historique. Et même si le contexte économique est loin d’être idéal, le risque d’une véritable vague de faillites reste sous contrôle. La répartition du risque entre suffisamment d’émetteurs est dès lors recommandée, ce que vous pouvez facilement faire via les fonds obligataires.


Voici un aperçu des avantages des fonds obligataires.

  • Diversification: une large répartition parmi un très grand nombre d’émissions différentes.
  • Meilleur accès: tous les marchés obligataires ne sont pas facilement accessibles directement pour les particuliers. Parfois, seuls des montants élevés peuvent y être investis. Dans le cas des fonds, ce problème ne se pose pas et vous pouvez généralement y entrer pour des montants limités.
  • Une liquidité élevée: vous pouvez généralement entrer et sortir des fonds obligataires quotidiennement à un prix correct, ce qui n’est pas toujours le cas pour les obligations individuelles dont la liquidité laisse à désirer.
  • Gestion par des spécialistes: la composition du fonds et la gestion du risque de crédit et de taux est prise en charge par une équipe d’experts.
  • Fiscalité4: la fiscalité des fonds obligataires n’a cessé d’augmenter ces dernières années. Actuellement, vous payez 30% de précompte mobilier sur la plus-value (version de capitalisation et de distribution) et les coupons distribués (version de distribution). En cas de vente, vous devez vous acquitter d’une taxe boursière de 1,32% sur les parts de capitalisation. Les parts qui donnent droit à un paiement périodique de revenus ne sont pas soumises à la taxe boursière.
    Mais pour les obligations individuelles que vous conservez jusqu’à l’échéance, vous devez également vous acquitter d’un précompte mobilier de 30% sur les coupons versés.

Quels sont les risques?


En tant qu'investisseur, vous participez au résultat d'investissement du fonds. Les fonds sont soumis aux fluctuations des marchés financiers (marchés boursiers, taux de change, taux d'intérêt, etc.)... Investir ne se fait pas sans risque. Le plus gros risque reste la fluctuation de la valeur des actifs. Si les actifs sous-jacent baissent, la valeur des parts aussi. Vous pouvez même perdre votre capital investi. Si la valeur des actifs augmente, la valeur des parts aussi.


Tous les fonds d'investissement reçoivent un code SRI pour indiquer le risque. Cet indicateur synthétique de risque est l’indicateur de risque du fonds par rapport à d’autres produits, où 1 représente le risque le plus faible et 7 le risque le plus élevé. Ce chiffre peut évoluer dans le temps (à la baisse comme à la hausse), et le niveau le plus faible n’est pas indicatif d’une absence de risque. L’indicateur permet d’apprécier la probabilité pour ce produit d’enregistrer des pertes en cas de mouvements de marché et/ou une impossibilité de notre part de vous payer. L’indicateur de risque suppose que vous gardez le fonds pour la période de détention recommandée comme indiqué dans le Document d’informations clés (Key Information Document, KID). De plus amples informations sont disponibles dans le prospectus et le KID du fonds ou sur belfius.be/risques-investissements.


Astuce


Vous pouvez également investir dans des fonds obligataires via une assurance-vie (Branche 23). Dans ce cas, vous payerez une taxe de 2% sur les versements. Un rachat ultérieur de la réserve acquise sera possible sans précompte mobilier (moyennant le respect de certaines conditions).4 Votre conseiller financier vous fournira volontiers des informations supplémentaires à ce sujet.

1 Attention: les rendements passés et les prévisions de rendements futurs d’un indice financier n'augurent en rien des rendements futurs. Les rendements bruts peuvent être influencés par des commissions, frais et autres charges. Les rendements libellés dans une autre devise que celle de l’État de résidence de l’investisseur sont soumis à des fluctuations du cours de change, qui peuvent avoir un impact positif ou négatif sur les plus-values. Rendement de l’indice iBoxx Euro Investment Grade Corporate Bonds au 16-02-2023.

2 En savoir plus sur les notations de crédit Qu’est-ce qu’une notation de crédit.pdf (belfius.be)

3 Source: Refinitiv, 16 février 2023.

4 Sur la base de la législation fiscale actuelle (janvier 2023), qui peut être sujette à des changements.



Ce document, rédigé et publié par Belfius Banque, donne la vision de Belfius Banque sur les marchés financiers. Il ne comporte pas de conseil d'investissement personnel, de recommandation d’investissement ou de recherche indépendante en investissements. Pour des conseils d’investissement sur mesure, vous pouvez vous adresser à votre conseiller financier qui se fera un plaisir de discuter avec vous des conséquences de cette vision pour votre portefeuille d’investissement personnel. Les chiffres publiés reflètent une situation à un moment donné et sont susceptibles d’être modifiés.