Het militaire conflict in het Midden-Oosten is al bijna twee weken aan de gang en het ziet er niet naar uit dat daar op korte termijn een einde aan komt. Door de Iraanse blokkade van de Straat van Hormuz en de aanvallen op de olie- en gasinfrastructuur van de Golfstaten heerst er grote onrust op de energiemarkten. Door die zeestraat van amper 32 km lang vloeit ongeveer één derde van de totale wereldhandel in ruwe olie en één vijfde van de globale handel in natuurlijk gas. Die leveringen zijn vooral bestemd voor Azië (meer dan 80 procent), een kleiner percentage gaat richting Europa.
De verstoring van de mondiale energiebevoorrading duwde de prijzen voor olie en aardgas wereldwijd fors hoger. De prijs voor een vat ruwe olie bereikte even een piek van 120 $, en bleef de voorbije dagen hangen boven een niveau van 100 $. Dat is een stijging van meer dan 65 procent in vergelijking met het begin van dit jaar. Ook gas is veel duurder geworden en is over dezelfde periode met 87 procent gestegen.
De lidstaten van het Internationaal Energieagentschap (met name de V.S, Japan en Duitsland) hebben toegezegd meer dan 400 miljoen vaten olie uit de strategische voorraden vrij te geven. Dat is bedoeld om de markten te kalmeren maar de vrijgave compenseert slechts een deel van de verloren olievaten door het blokkeren van de Straat van Hormuz.
Er is grote onzekerheid over het verloop en de duur van de oorlog, wat bepalend zal zijn voor de uiteindelijke effecten op de wereldeconomie. Eén ding lijkt zeker: de forse hogere energieprijzen zullen de inflatie bij ons opdrijven en tegelijk op de economische groei wegen. In het basisscenario houdt Belfius Strategic Research rekening met een conflict dat enkele maanden aansleept.
Als netto-importeur van energie is de eurozone economisch erg kwetsbaar voor energieschokken. Dat weten we nog van energiecrisis van 2022 die de Europese economie in een lange recessie dompelde. Alhoewel deze keer de gas-en elektriciteitsprijzen veel minder zijn gestegen dan in 2022, verwacht Belfius Research opnieuw een negatieve impact op de economische activiteit, zij het minder uitgesproken dan enkele jaren terug. De nieuwe energieschok is een tegenslag voor de gezinnen en de bedrijven, net nu de BBP-groei in de eurozone bij het begin van 2026 leek aan te trekken. Naast de dreun voor het vertrouwen, zullen de duurdere energieprijzen de komende maanden gaan wegen op de uitgaven van de huishoudens en de werkings-en transportkosten bij de bedrijven.
Ook de inflatievooruitzichten moeten door de oorlog bijgesteld worden. In het basisscenario stijgt de consumenteninflatie in de eurozone in 2026 richting 3 procent, een aanzienlijke opwaartse aanpassing in vergelijking met de prognose van voor de oorlog. Voor België is het effect op de inflatie nog groter omdat de verandering van energieprijzen (vooral gas) sterker door werken in de Belgische inflatiekorf dan de rest van de eurozone.
Op de financiële markten vraagt men zich af hoe de Europese Centrale Bank (ECB) zal reageren op deze kwalijke mix van lagere groei en hogere prijzen. Tot een paar weken geleden klonk het nog vanuit Frankfurt dat de ECB zich in " a good place " bevond, met een inflatie rond 2 procent en signalen van aantrekkende groei in de eurozone. Nu zitten de monetaire beleidsmakers in een minder benijdenswaardige positie. De rentevergadering van deze week is waarschijnlijk te vroeg voor een aanpassing van het rentebeleid als reactie op de gebeurtenissen in het Midden-Oosten.
Daarna nemen de kansen toe dat de ECB de rente gaat verhogen. Met de ervaring van 2022 in het achterhoofd, zal de centrale bank geen tijd verliezen om het beleid te verstrakken. In de eerste plaats om de inflatieverwachtingen in de eurozone in toom te houden maar ook om spillover-effecten van de energie-inflatie naar de rest van de economie te beperken. Belfius Strategic Research verwacht daarom dat de ECB in de loop van dit jaar de beleidsrente tot 2,50 procent zal optrekken.
Niemand weet natuurlijk hoe het conflict in het Midden-Oosten de komende tijd zal evolueren. Daarom zijn de deze prognoses met meer onzekerheid omgeven dan gewoonlijk. Wat wel vrij zeker lijkt: hoe langer de oorlog aansleept, hoe groter het risico dat de economische groei vertraagt en de inflatie oploopt.
Bronnen
Reuters News
Algemene bron: Belfius Strategic Research
Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Bank, weerspiegelt de visie van Belfius Bank op de financiële markten. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. De vermelde cijfers geven de situatie op een bepaald moment weer en kunnen veranderen.
Aarzel niet om contact op te nemen met uw financieel adviseur voor persoonlijk beleggingsadvies, die samen met u de mogelijke gevolgen zal onderzoeken die deze visie kan hebben voor uw individuele beleggingsportefeuille.
Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten.
Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten.
Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Indien dit document verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, dan is deze informatie afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger en kan deze onderhevig zijn aan wijzigingen.
