Nicolas Deltour

Nicolas Deltour
Head of Investment Strategy

Zal President Trump terugkomen op zijn stappen en de invoerrechten alsnog verlagen?

Niemand kan in het hoofd van de Amerikaanse president kijken. Feit is dat de grote beursdaling sinds de aankondiging van de invoerheffingen op 2 april Trump niet gelukkig zal maken.

De Amerikaanse regering blijft herhalen dat veel tarieven "wederkerig" zijn. Dat houdt in dat ze verlaagd kunnen worden na onderhandeling. Brazilië, India en de EU hebben allemaal hun wens uitgesproken om bilaterale gesprekken te starten. Als die toegevingen er komen, dan kunnen de beurzen herstellen. We kunnen ervan uitgaan dat president Trump de komende maanden deals zal afsluiten met een aantal landen. Al zal China daar wellicht niet bij zijn.

We kunnen natuurlijk verkeerd zijn, aangezien Trump al sinds de jaren ’80 pleit voor invoerheffingen. Maar zonder enige vorm van compromis is de kans groot dat de Amerikaanse economie in een recessie terechtkomt. De dalingen op de aandelenmarkt en Trump’s beleid wegen nu al op het consumentenvertrouwen. De kans is reëel dat Trump de opbrengsten van de invoerrechten zal aanwenden voor belastingverlagingen en/of consumptiecheques. Ook dat zou een herstel op de beurs kunnen inleiden. Wellicht zal Trump toch trachten om "Joe Six Pack" tevreden te houden … afwachten.

Sinds begin april zijn de beurzen wereldwijd gedaald, maar ook de rente ging lager. Waarom?

Op dit moment zijn beleggers angstig door de hoge onzekerheid die de escalatie van de handelsoorlog met zich meebrengt. Ze verkiezen overheidsobligaties waardoor de rentevoeten over alle looptijden heen dalen.

Beleggers vrezen de gevolgen van het Amerikaanse beleid op de Amerikaanse economie, nog steeds de belangrijkste en grootste economie wereldwijd. Ze liggen minder wakker van de mogelijk hogere inflatie omdat ze vrezen dat de economie wereldwijd sterk zal vertragen. Toch zal het vooral de reactie van de Amerikaanse consument zijn, die zal bepalen hoe de groei en inflatie verder zullen evolueren.

Positief is wel dat de diversificatievoordelen van obligaties opnieuw hun rol spelen. Een lagere rente, betekent immers hogere obligatiekoersen. Die diversificatie werkt historisch meestal, maar bijvoorbeeld niet in 2022. Toen gingen zowel de obligatie- als de aandelenkoersen lager. Dat is nu niet het geval.

Ook binnen het aandelengedeelte loont de diversificatie. Op sectorniveau worden de sectoren IT, industrie en cyclische consumptie het hardst getroffen, terwijl defensieve sectoren zoals farma, nutsbedrijven en vastgoed beter standhouden.

De Amerikaanse dollar kende een forse koersdaling de afgelopen weken. Een verrassende wending aangezien de meeste analisten ervan uitgingen dat het beleid van president Trump juist zou leiden tot een sterkere dollar. Hoe verklaar je die beweging?

Op 28 februari werd voor één euro 1,04 dollar neergeteld. Een week later was dat 1,09 dollar. Na "liberation day" 1,11 dollar. Historisch een van de grootste dollardalingen (of stijging van de euro) op enkele weken. Aanleidingen:

  • Begin maart steeg de euro door de verschuiving in het fiscale beleid in Duitsland. Het land zal schulden aangaan om miljarden in het leger en de verouderde infrastructuur te investeren. Het totale bedrag van de stimulus zou wel eens boven 1.000 miljard euro kunnen uitkomen (weliswaar gespreid over 10 jaar). Het is het meest ingrijpende investeringspakket sinds de Duitse hereniging in 1990 en maakt een einde aan decennia van voorzichtig begrotingsbeleid.
  • Sinds 2 april verzwakt de dollar door de hoge invoertarieven die president Trump aan de rest van de wereld oplegt. De markten vrezen de negatieve gevolgen van die tarieven op de consumptie en de Amerikaanse groei.
  • Sinds maart is de Amerikaanse langetermijnrente veel forser gedaald dan de Europese. Dat betekent dat de extra rentevergoeding op Amerikaans papier - in vergelijking met Europees - afgenomen is en dat ondersteunt de euro.

Dit door Belfius Bank opgesteld en gepubliceerd document weerspiegelt de visie van Belfius Bank op de financiële markten. Het vormt geen individueel beleggingsadvies en is evenmin een beleggingsaanbeveling of onafhankelijke analyse op het vlak van beleggingen. Neem gerust contact op met uw financieel adviseur voor individueel beleggingsadvies. Hij of zij bekijkt graag samen met u wat de eventuele gevolgen van die visie kunnen zijn voor uw individuele beleggingsportefeuille. De aangehaalde cijfers zijn een momentopname en kunnen veranderen.

Rendementen uit het verleden, simulaties van rendementen uit het verleden en de voorspelde toekomstige rendementen van een financieel instrument, een financiële index, een strategie of een beleggingsdienst, zijn geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige rendementen. Het brutorendement kan worden beïnvloed door provisielonen, kosten en andere lasten. Een rendement dat is uitgedrukt in een andere munt dan die van de woonstaat van de belegger, is onderhevig aan wisselkoersschommelingen, die de meerwaarde positief of negatief kunnen beïnvloeden.