• Le président Trump exerce une pression politique sur la Banque centrale pour qu’elle abaisse fortement les taux. À terme, cela peut déboucher sur une augmentation de l’inflation et des taux à long terme aux États-Unis.
• Dans la zone euro, la BCE ne voit pas de raison pour l'instant de modifier les taux.
• Belfius Strategic Research s’attend plutôt pour les prochaines années à une hausse des taux européens à long terme en raison de la problématique de l’endettement croissant des pouvoirs publics.

Après avoir attaqué la politique commerciale américaine, le président Trump décoche ses flèches sur la politique monétaire de la Réserve fédérale. Fin du mois dernier, Trump a exigé la démission de Lisa Cook, un gouverneur de la Banque centrale à Washington, après l’avoir accusée de fraude. Cette semaine, un juge fédéral a bloqué cette décision. Le gouverneur de la Fed en question peut provisoirement rester mais la dernière attaque du président américain sur la Banque centrale suscite de nouveau des questions sur l’indépendance de la politique monétaire des États-Unis.

Cette année, Trump a déjà fortement critiqué à plusieurs reprises et publiquement la politique de la Fed. Généralement, il invective le président de la Fed, Jerome Powell, sur les réseaux sociaux. Le président estime que les taux ne baissent pas assez vite. Comme il n’obtient pas ce qu'il veut, le président américain a à plusieurs reprises exhorté publiquement le président de la Fed, Powell, à démissionner. Mais Powell ne cède pas. Il est fermement décidé à aller au bout de son mandat de président, prévu en mai de l’an prochain. Trump essaie dès lors de faire pression sur les autres gouverneurs de la Banque centrale. L’objectif est de désigner une majorité de gouverneurs au sein du conseil des gouverneurs (7 membres) qui se rangent du côté de la politique monétaire du président.

À court terme, le président Trump semble avoir un peu ce qu’il veut. Les marchés financiers considèrent que les taux à court terme seront abaissés lors de la réunion sur les taux du 17 septembre. Mais pas de deux pour cent, comme le veut le président, seulement de 0,25 pour cent. Le taux directeur américain arriverait ainsi à un niveau de 4,00 - 4,25 pour cent. En outre, le resserrement attendu des taux n’est pas dicté par la pression politique de la Maison-Blanche. La raison est le refroidissement rapide sur le marché de l’emploi américain. Les chiffres de l’emploi d’août montraient que la croissance de l’emploi s’était quasiment arrêtée pendant l’été aux États-Unis. La Banque centrale restera cependant prudente et ne diminuera pas fortement les taux. En effet, l’inflation est en train de s’envoler aux États-Unis en raison des droits de douane américains qui rendent les marchandises importées plus chères.

Les efforts de Trump pour faire pression sur la Banque centrale déclenchent la sonnette d’alarme de nombreux analystes et économistes. Pendant des décennies, l’indépendance de la Fed était un des principaux atouts des marchés obligataires américains et du dollar. Quel qu’ait été le locataire de la Maison-Blanche – un Démocrate ou un Républicain – les investisseurs pouvaient avoir la certitude que la lutte contre l’inflation était l’objectif principal de la Réserve fédérale. Maintenant que les autorités s’immiscent toujours plus dans la politique monétaire, tout est remis en question. Peut-être la Banque centrale laissera-t-elle à l’avenir l’inflation augmenter plus (sous la pression politique de Trump) que ce que les marchés financiers prennent en compte. Cela peut exercer une pression à la hausse sur les taux à long terme, parce que les investisseurs veulent une compensation supplémentaire pour le risque plus élevé d’inflation. À terme, cela peut aussi peser sur la valeur du dollar car un nombre croissant d’investisseurs voudront détenir moins d’obligations d’État américaines.