Nicolas Deltour

Nicolas Deltour
Head of Investment Strategy

En février, la publication des résultats des entreprises suscite généralement un grand intérêt. Quelles sont vos conclusions sur la dernière saison des résultats?


L’intelligence artificielle (IA) attire toujours toute l’attention des investisseurs. Le concepteur de puces britannique Arm a bénéficié d’une hausse de cours de 50% après la publication d’excellents résultats. Cela nous rappelle la période de folie de la bulle de l’internet dans les années 90. Heureusement, je constate que les investisseurs agissent de manière plus réfléchie.


Nous l’avons constaté après la publication des résultats des «Sept Magnifiques»: Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia et Tesla. Bien que six d’entre eux aient dépassé les prévisions de chiffre d’affaires et de bénéfices des analystes, la réaction des cours n’a pas été unanimement positive. Les investisseurs paient le prix de la perfection de ces sept valeurs, ce qui signifie que leurs cours sont sensibles aux prises de bénéfices en cas de doute concernant leur future croissance.


Aux États-Unis, les bons résultats ont permis à l’indice boursier S&P 500 de franchir la barre des 5.000 points, établissant un nouveau record avec une hausse de 8,5% par rapport à la fin de l’année 2021. L’indice boursier européen Stoxx 600 reste quant à lui supérieur de 3,8% par rapport à la fin de l’année 2021.1


L’Europe ne dispose pas de grandes locomotives et ses entreprises sont moins rentables que celles des États-Unis. C’est pourquoi nous avons une légère préférence pour les entreprises américaines, même si les européennes sont moins chères.


Pouvez-vous déjà comparer la folie de l’IA à la bulle spéculative de l’internet?


Pour l’instant, il n’est pas possible de comparer la folie de l’IA à celle de 1999. Pendant l’euphorie de la bulle internet, les hausses boursières étaient largement basées sur des attentes, tandis que l’IA est déjà mise en pratique. À l'époque, de nombreuses «petites» entreprises technologiques ont vu le jour, souvent non rentables et endettées. Cela diffère considérablement des «Sept Magnifiques», qui sont des méga entreprises rentables et, presque sans dettes.


Lorsque nous examinons le rapport cours-bénéfice du Nasdaq 100, le marché boursier technologique américain, nous constatons que les investisseurs sont prêts à payer 27 fois le bénéfice futur. Cela reste raisonnable, surtout après l’envolée des cours.


En 2023, le Nasdaq 100 a grimpé de 53%. Le rapport cours-bénéfice n’a augmenté «que» de 23%. Les bénéfices de ce ratio ont augmenté de 28% en 2023. Rien de comparable avec la période 1996-19991.1

Les performances de l’économie de la zone euro sont médiocres depuis des années déjà. Peut-on s’attendre à un changement?


En comparaison avec les États-Unis, la croissance de l’économie de la zone euro, et par extension de l’Europe, est nettement moins vigoureuse. Des facteurs démographiques tels que le vieillissement de la population et la diminution de la population active sont certainement une explication, en plus de la grande rigidité du marché de l’emploi. En outre, la productivité du travail a diminué ces dernières années en Europe, tandis qu’elle a augmenté aux États-Unis en 2023. Espérons que l’IA pourra également apporter du changement positif en Europe.


La zone euro a toujours misé en grande partie sur le commerce extérieur, et cela a affecté la croissance en 2023. Pour l’Allemagne, le secteur industriel, en plus du commerce, est crucial, et il se trouve que l’industrie mondiale traverse des difficultés.


Y a-t-il de l’espoir? La baisse de l’inflation stimule le pouvoir d’achat et les consommateurs européens ont des économies importantes. La hausse des dépenses des consommateurs se manifeste notamment dans le secteur du tourisme, qui connaîtra une bonne année. Une accélération de la croissance est donc à espérer au second semestre de l’année.




1Source: Refinitiv - performances jusqu’au 12-03-2024



Ce document, rédigé et publié par Belfius Banque, reflète la vision de la banque sur les marchés financiers. Il ne contient pas de conseils en investissement personnalisés, pas de recommandations d’investissement, ni de recherches indépendantes en matière d’investissement.
Les entreprises mentionnées sont citées à titre d'exemple et leur mention ne constitue pas une recommandation d'achat.
N'hésitez pas à contacter votre conseiller financier pour obtenir des conseils en investissement personnalisés et examiner avec lui les éventuelles conséquences que cette vision peut avoir sur votre portefeuille d'investissement individuel.

Les performances passées, les simulations de performances passées et les prévisions de performances futures d’un instrument financier, d’un indice financier, d’une stratégie ou d’un service d’investissement ne sont pas des indicateurs fiables des performances futures. Les performances brutes peuvent être impactées par des commissions, frais et autres charges. Les performances exprimées dans une autre devise que celle du pays de résidence de l’investisseur subissent les fluctuations du taux de change, ce qui peut avoir un impact positif ou négatif sur les résultats. Si ce document fait référence à un traitement fiscal particulier, une telle information dépend de la situation individuelle de chaque investisseur et peut faire l’objet de modifications.

N’oubliez pas qu’investir comporte toujours des risques et des frais. Le capital et/ou le rendement n’est (ne sont) pas garanti(s) ou protégé(s).