En 2023, le Bel20 était le grand perdant parmi les bourses européennes. Aurélien De Bauw, gestionnaire de fonds chez Belfius Asset Management, est bien placé pour fournir davantage d’explications sur les performances des entreprises belges cotées en Bourse.

Comment se fait-il que la Bourse belge se porte moins bien que les bourses européennes en 2023?


ADB: «Le marché belge des actions se distingue de ses pairs européens sur quelques points:


  • il est moins liquide; de nombreux gros investisseurs institutionnels délaissent la Bourse belge
  • beaucoup de petites actions sont cotées à la Bourse belge
  • une concentration dans certains secteurs clés, comme la biotechnologie, la pharmacie et l’immobilier.

Le secteur pharmaceutique est surreprésenté dans le Bel20. L’entreprise de biotechnologie Argen1 occupe la 3e place avec environ 12%, UCB suit à la 4e place avec 10% de l’indice2.


Les valeurs immobilières représentent environ 9% de l’indice Bel20, comparées à moins de 1% dans l’Euro Stoxx 50. Le secteur financier reste important: KBC et Ageas et les holdings constituent 28% de l’indice, contre moins de 20% de l’Euro Stoxx 501.


En 2023, les secteurs qui se sont bien comportés étaient ceux de la technologie et de la consommation cyclique, dont celui des articles de luxe. Et ces secteurs sont largement sous-représentés dans le Bel20. La composition sectorielle explique en grande partie les performances modestes de notre indice boursier.»


Pourquoi le secteur immobilier a-t-il moins bien performé en 2023?


ADB: «Outre l’augmentation des coûts de construction, la hausse des taux est en cause. Non seulement les charges d’intérêt sur leurs dettes augmentent fortement, mais la valeur de leur portefeuille immobilier baisse.


Les actions immobilières belges ont chuté, bien plus que les actions immobilières européennes. Le bout du tunnel semble en vue. Depuis novembre, les cours reprennent du poil de la bête. De plus, quelques acteurs immobiliers ont conclu une série de grosses transactions immobilières et Montea a réalisé une augmentation de capital fructueuse.»

Y a-t-il encore d’autres éléments qui expliquent les moins bonnes performances du Bel20?


ADB: «L’indice est fortement influencé par les performances des 4 plus grandes actions2. C’est ainsi qu'AB InBev a entamé l’année sur les chapeaux de roue. Toutefois, ce rebond a été brusquement interrompu en avril. Une publicité montrant un transgenre a déplu à de nombreux Américains, ce qui a entraîné une baisse de ventes de 25% pour Bud Light par rapport à il y a un an. Le cours boursier a perdu 20% de début avril à fin mai. AB InBev représente environ 12% du Bel20, comparé à seulement 1,5% dans l’Euro Stoxx 50. L’impact était donc considérable.»


Quels sont les perspectives?


ADB: «Les taux d’intérêt et les perspectives économiques déterminent le sentiment boursier. Quiconque investit dans un fonds d’actions belges doit être conscient que seules quelques grandes entreprises ont un impact important. En outre, la Bourse belge compte de très nombreuses petites entreprises qui peuvent fluctuer davantage lorsque le climat boursier est difficile, car la liquidité (ou la facilité de négociation) est limitée. Les actions belges peuvent constituer une option de diversification supplémentaire dans un portefeuille d’actions mondiales bien diversifié.»


1 Les entreprises mentionnées sont citées à titre d'exemple et leur mention ne constitue pas une recommandation d'achat

2 KBC, AB InBev, Argenx et UCB composent ensemble près de la moitié de la capitalisation boursière totale du Bel20. Source: live.euronext.com – composition au 30/09/2023



Ce document, rédigé et publié par Belfius, présente la vision de la banque sur les marchés financiers. Il ne constitue pas un conseil en investissement individuel ni une recommandation d'investissement ou une recherche indépendante en matière d’investissement. Les entreprises mentionnées sont citées à titre d'exemple et leur mention ne constitue pas une recommandation d'achat N’hésitez pas à contacter votre conseiller financier pour obtenir un conseil d'investissement personnalisé. Il ou elle se fera un plaisir d’étudier avec vous les éventuelles conséquences que cette vision peut avoir sur votre portefeuille d'investissement individuel. Les chiffres mentionnés dans ce document reflètent une situation à un moment donné et sont sujets à modification.