Les actions américaines sont en difficulté en raison de l’inflation élevée et de la politique stricte de la Banque centrale américaine qui met tout en œuvre pour juguler l'inflation. Belfius attache beaucoup d'importance aux investissements durables et responsables. Et aux USA justement, ceux-ci sont mis sous pression à la suite de propositions de loi anti-ESG. Le terme ESG fait référence aux trois facteurs principaux permettant de mesurer la durabilité d'une entreprise: environnement, société et gouvernance. Nous avons demandé des explications à notre gestionnaire de fonds, Candriam.
Les temps sont durs pour les investisseurs. Votre stratégie a-t-elle changé?
Notre stratégie d'investissement a pour but de développer un portefeuille diversifié qui investit dans des entreprises performantes en termes de critères tant financiers que ESG. Concrètement, cela signifie que nous sélectionnons des entreprises qui, en moyenne, ne sont pas trop chères, sont de bonne qualité, offrent des perspectives de croissance intéressantes et présentent un profil de risque attractif. En outre, elles enregistrent de meilleurs scores que la moyenne sur nos critères ESG, et l’empreinte CO2 du portefeuille est inférieure d'au moins 30% à celle de l'indice de référence.
Il s’agit d'une stratégie solide qui porte ses fruits à long terme. Même dans l’environnement du marché actuel, cette stratégie fournit les résultats attendus. C’est pour cela que nous n’avons pas apporté de changements à notre stratégie.
Les entreprises énergétiques polluantes ne font pas partie du portefeuille parce qu’elles affichent de mauvais scores sur les critères climatiques. Notre filtre appliqué aux activités controversées empêche, par exemple, un investissement dans des entreprises qui produisent des armements. En raison de la guerre en Ukraine, les entreprises actives dans le secteur du pétrole et du gaz, mais aussi les producteurs d'armes, ont enregistré des performances bien meilleures que la moyenne du marché. Cela explique le retard des fonds ESG par rapport aux indices de référence plus larges.
Différents États conservateurs américains envisagent d'introduire une «législation anti-ESG». De telles mesures constituent-elles une menace pour les stratégies ESG? Comment envisagez-vous l’avenir de l’ESG aux USA?
Après un lent démarrage, les stratégies ESG ont aussi gagné énormément de popularité aux USA. Les investissements ESG sont bien ancrés et comptent beaucoup d’adeptes. La nouvelle politique à Washington donne un coup de pouce à cette tendance. Mais il existe aussi des opposants à certaines pratiques d'investissement durable et responsable. Un exemple récent est la Floride, qui s’est inscrite sur une liste d’États qui ont proposé et introduit une législation anti-ESG. La plupart de ces États sont conservateurs, comme le Texas, l’Oklahoma et le Kentucky. Ce type de mesures peut avoir des effets pervers, comme le constate déjà le Texas.
En 2021, le Texas a adopté une loi à la suite de laquelle les pouvoirs locaux ne peuvent plus conclure d’affaires avec les banques qui ont une politique ESG opposée aux carburants fossiles et aux armes à feu. De ce fait, les villes du Texas ne peuvent plus faire appel à ces banques pour distribuer ou souscrire leurs émissions obligataires (quoiqu'il existe des exceptions).
Après l'adoption de cette loi par le Texas, cinq des plus grandes institutions financières ont quitté2 le marché obligataire local. Auparavant, ces cinq institutions souscrivaient 35% de la dette sur ce marché. Vu la baisse de la concurrence, les charges d'intérêts se sont accrues. Une étude récente réalisée par Wharton analyse les données des huit premiers mois suivant l’introduction de la loi et estime que les villes et communes dans l’État du Texas vont payer environ 303 à 532 millions de dollars d'intérêts en plus sur 32 milliards de dollars d’obligations.2
Comme des États (surtout conservateurs) envisagent et proposent une loi anti-ESG, il est possible que des institutions financières soient contraintes de décider si elles vont aussi se retirer de ce marché. Le cas échéant, vu la moindre concurrence et la perte de relations historiques avec des partenaires de crédit, le coût du crédit pourrait fortement augmenter, comme au Texas.
Nous pensons que la tendance vers une plus grande intégration de l’ESG dans les investissements ne va pas s'arrêter, même aux USA. Les sujets ESG continueront à évoluer et créent autant d’opportunités que de défis pour les émetteurs et les investisseurs, dans les efforts qu’ils consentent pour réaliser des résultats positifs sur le plan social et écologique. De plus, de nombreux investisseurs en produits ESG ne se limitent pas à des considérations purement financières. Ils attachent au moins autant d'importance aux résultats sociétaux et écologiques.
Le rôle des actions américaines durables dans vos investissements
Les actions américaines continuent à jouer un rôle important dans un portefeuille d'actions. Dans les portefeuilles de référence, nous attribuons une pondération neutre d’environ 40% d'un portefeuille d'actions bien diversifié. L’économie américaine souffre moins des prix élevés de l’énergie que l’Europe. Dès lors, l’inflation américaine a légèrement fléchi en juillet et en août, alors que nous battons de nouveaux records chaque mois en Europe. De plus, la Banque centrale américaine a déjà fortement augmenté le taux alors qu’il semble que la BCE ait encore un long chemin à faire.
1 Il s'agit de JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup, Bank of America et Fidelity.
2Texas Fought Against ESG. Here’s What It Cost - Knowledge at Wharton (upenn.edu)
Ce document, rédigé et publié par Belfius Banque, donne la vision de Belfius Banque sur les marchés financiers. Il ne contient pas de conseil en investissement personnalisé, pas de recommandation d’investissement, ni de recherche indépendante en matière d’investissement. N'hésitez pas à contacter votre conseiller financier si vous désirez recevoir des conseils d’investissement personnalisés. Il se fera un plaisir d’examiner avec vous les conséquences éventuelles de cette vision sur votre portefeuille personnel d’investissements. Les chiffres mentionnés reflètent une situation à un moment donné et sont susceptibles d’être modifiés.
