Depuis le début 2021, le dollar américain (USD) s’est considérablement apprécié face à l’euro. Cette évolution est principalement due à la politique monétaire menée aux États-Unis et au différentiel de taux d’intérêt. La devise américaine a également bénéficié de son statut de valeur refuge, c’est pourquoi, une exposition de l’ordre de 10% dans les portefeuilles obligataires peut être envisagée.
Un différentiel de taux en faveur du dollar américain
Les États-Unis sont confrontés à une forte augmentation de l’inflation. Celle-ci dépasse actuellement les 9% soit le plus haut niveau atteint depuis 40 ans. Pour faire face à cette situation, la Banque centrale américaine (Fed) procède depuis des mois à un resserrement de ses conditions monétaires et financières en remontant ses taux directeurs. Et le rythme de hausse de taux devrait rester soutenu au cours des prochains mois, voire des prochaines années. Cette réaction s’est également fait ressentir sur les taux à plus long terme. Les taux des obligations de l’état américain à 2 ans, qui anticipent en grande partie la hausse du taux officiel à court terme ont ainsi augmenté de 0,73% en début d’année à près de 3% début août.
En Europe, où l’inflation atteint également des sommets, la Banque centrale européenne (BCE) se montre nettement plus prudente. Toutefois, après des années de statu quo, le processus de hausse des taux directeurs n’a été enclenché que le 21 juillet. La moins grande réactivité de la part de la BCE s’est traduite par une divergence grandissante entre les taux américains et allemands à 2 ans et une appréciation du dollar. Plus cette divergence augmente, plus celle-ci est favorable au dollar américain.
Cette évolution est observable sur le graphique ci-dessous qui reprend, d’une part, l’écart de taux à 2 ans entre les États-Unis et l’Allemagne et, d’autre part, l’évolution du rapport EUR/USD. L’écart des taux augmente à l’avantage des USA. La faiblesse de l’euro est également en partie due à l’apparition du risque au sein de la zone euro et d’une certaine méfiance vis-à-vis de l’euro.
Le marché craint que la hausse générale des taux ainsi que la fin des achats de titres de la BCE rendent vulnérables les économies fortement endettées, comme l’Italie, et ne crée de nouvelles tensions au sein de la zone euro.
Graphique: l’écart de taux à 2 ans entre les États-Unis et l’Allemagne (en gris, axe à droite inversé) et l’évolution du rapport EUR/USD (en rouge, axe à gauche) 1
Le USD et son statut de valeur refuge
Outre une source de diversification supplémentaire dans les portefeuilles, le USD est généralement considéré comme une valeur refuge.
Ce statut découle de la confiance que lui confère le marché, elle-même issue des caractéristiques suivantes:
- Stabilité: la puissance économique et militaire mondiale des États-Unis
- Liquidité: la devise amplement utilisée dans le monde entier
- Transparence: la communication fréquente sur la politique de la Fed, celle-ci s’efforçant d’être aussi prévisible que possible.
- Ouverture: la liberté de mouvement des capitaux, le dollar est fréquemment utilisé comme devise de référence dans les échanges commerciaux
Conclusion
Investir en USD présente un certain nombre d’atouts pour l’investisseur. L’augmentation de taux US rend un investissement en USD plus attractif et, d’un point de vue relatif, celui-ci conserve un avantage de taux par rapport aux obligations en euro. Le USD s’est déjà apprécié par rapport à la plupart des devises depuis 2021, mais il constitue une bonne source de diversification et garde son statut de valeur refuge. Pour ces raisons, une exposition de 10% dans les portefeuilles obligataires est envisageable.
1 Attention : les performances passées, les simulations de performances passées et les prévisions de performances futures d’un instrument financier, d’un indice financier, d’une stratégie ou d’un service d’investissement ne sont pas des indicateurs fiables des performances futures. Les performances brutes peuvent être impactées par des commissions, frais et autres charges. Les performances exprimées dans une autre devise que celle du pays de résidence de l’investisseur subissent les fluctuations du taux de change, ce qui peut avoir un impact positif ou négatif sur les résultats.
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Attention: Les performances passées, les simulations de performances passées et les prévisions de performances futures d’un instrument financier, d’un indice financier ou d’un service d’investissement ne sont pas des indicateurs fiables des performances futures. Les performances brutes peuvent être impactées par des commissions, frais et autres charges. Les performances exprimées dans une autre devise que celle du pays de résidence de l’investisseur subissent les fluctuations du taux de change, ce qui peut avoir un impact positif ou négatif sur les résultats. Si ce document fait référence à un traitement fiscal particulier, une telle information dépend de la situation individuelle de chaque investisseur et peut faire l’objet de modifications.
