Les actions chinoises ont été fortement délaissées en 2021 avec une perte de près 23%1 pour le MSCI China. Celui-ci a largement sous-performé les marchés d’actions mondiales durant cette période. Ce début d’année 2022 n’a guère été plus réjouissant. Comment expliquer cette médiocre performance boursière? La Chine mérite-t-elle encore une place dans les portefeuilles? Nous partageons ci-dessous notre point de vue.

Plusieurs éléments ont marqué le cours des actions chinoises. Parmi les plus importants notons2:

  • La politique du «zéro covid» pratiquée par le gouvernement depuis le début de la pandémie en 2020 a certes permis à la Chine de sortir assez rapidement de la première vague de covid-19, cependant, elle pèse aujourd’hui sur son économie. Une population moins bien immunisée ainsi qu’un taux de vaccination moins élevé, principalement auprès de la population la plus âgée, ont obligé les autorités à instaurer, début mars, de nouvelles restrictions dans différentes villes dont Shanghai, le plus grand port du monde. Cette situation pèse sur les exportations, mais également sur la consommation intérieure.
  • Les tensions géopolitiques entre la Chine et les États-Unis ont été déterminantes pour les investisseurs, surtout depuis 2017. La crise russo-ukrainienne et la neutralité de la Chine dans le conflit n’a fait qu’augmenter le risque géopolitique et de représailles des occidentaux envers les entreprises chinoises. Les investisseurs devront suivre de près l’attitude de Pékin vis-à-vis de Taïwan.
  • De nouvelles règlementations visent à réduire le monopole des entreprises, principalement technologiques, et à redistribuer leurs profits dans le but de promouvoir une meilleure répartition de la richesse.
  • Les autorités américaines menacent de délister du marché américain un certain nombre d’actions chinoises qui ne se conformeraient pas aux exigences réglementaires.
  • Le marché immobilier chinois a été atteint par la chute du principal développeur immobilier chinois Evergrande et les autorités chinoises visent à réguler plus fortement ce secteur lourdement endetté.

Malgré ces incertitudes et ces défis, la Chine s'en tient toujours officiellement à son objectif de croissance du PIB de 5,5% pour l'année 2022. Toutefois, bon nombre d’économistes doutent de la capacité de la Chine à y parvenir. Cependant, si le contexte actuel reste difficile, la Chine offre des opportunités à plus long terme.

  • Elle dispose d’outils afin de relancer son économie comme des investissements dans l’infrastructure ou un assouplissement monétaire plus prononcé grâce notamment à un taux d’inflation largement inférieur à celui de la plupart des pays développés.
  • La croissance à long terme devrait être supérieure à celle de la plupart des pays développés.
  • Des opportunités de croissance sont plus prononcées dans les domaines qui s'alignent sur les objectifs du gouvernement, notamment dans la transition énergétique verte, la production à plus haut rendement et l'innovation technologique.
  • Notons la sous-allocation des actifs mondiaux à la Chine (les marchés émergents en général), au vu de sa part et de sa contribution croissante au PIB mondial.
  • À mesure que des politiques comme le «common prosperity» (la prospérité commune) commenceront à porter leurs fruits, on pourrait assister à une reprise de la consommation et la Chine pourrait emprunter à nouveau une trajectoire de croissance inclusive et plus durable.
  • Enfin, la forte correction des actions chinoises rend leur valorisation plus intéressante.

En conclusion


Historiquement, la bourse chinoise passe régulièrement par des périodes de sous- et de surperformance par rapport aux autres marchés boursiers. De la sorte, elle constitue une source de diversification supplémentaire dans les portefeuilles et présente certaines caractéristiques intéressantes. La meilleure stratégie à adopter actuellement est probablement d’investir et de se concentrer sur des entreprises gagnantes à long terme et dont la croissance est durable, pratiquant une politique favorable à la prospérité commune et qui s'alignent sur les objectifs du gouvernement tout en évitant les entreprises qui pourraient être directement menacées par des sanctions de la part des États-Unis ou de l’Occident.
Graphique: évolution de l’indice MSCI China (Chine) et l’indice MSCI World (marchés mondiaux) depuis le début de l’année 20213.





1 Performance de l’indice de référence MSCI China. Source: Reuters-Refinitiv. L’indice boursier MSCI China est mentionné à titre d’illustration. Belfius ne formule aucun conseil à propos de cet indice.

2 Source : Candriam et Belfius Investment Partners

3 Source : Reuters - Refinitiv
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