Les small caps (pour «petites capitalisations») cotées en Bourse se portent bien ces dernières semaines, tant en Europe qu’aux États-Unis. C’est un phénomène que l’on observe généralement au début d’un cycle économique. D’autant que les small caps américaines pourraient également profiter des mesures de relance prévues par le président Joe Biden, qui s’adressent essentiellement au marché domestique.
Pour rappel, l’indice Russell 2000 comprend 2.000 entreprises américaines de petite capitalisation boursière, c’est-à-dire inférieure à 6 milliards de dollars, tandis que la capitalisation boursière minimale pour pouvoir accéder au S&P 500 est de 8,2 milliards de dollars. Par exemple, Apple, la plus grande entreprise américaine, a une valeur boursière avoisinant les 2.000 milliards de dollars.
Une comparaison entre l’indice Russell 2000 et l’indice S&P 500 montre que les petites capitalisations américaines ont enregistré des performances comparables aux grandes capitalisations au cours des trois dernières années. Mieux encore: depuis le 1er novembre, le Russell 2000 a même largement supplanté le S&P 500 en progressant d’environ 50%1.
Cette progression est d’autant plus remarquable que celle du S&P 500 est principalement due à l’énorme succès des leaders technologiques comme Apple, Facebook, Google et Microsoft qui représentent chacun un poids très important dans le S&P 500 (Apple pèse ainsi, à lui tout seul, déjà 6,7% de l’indice). Quand ce secteur technologique est à la fête, comme ça a été le cas depuis la crise du Covid-19, c’est tout le S&P 500 qui grimpe.
À titre de comparaison, l’action la plus importante du Russell 2000 représente moins de 2% de l’indice et le secteur technologique y pèse moins lourd. C’est donc bien grâce à la qualité de l’ensemble des small caps du Russel 2000 que l’indice a si bien performé.
Depuis novembre 2020, les small caps US se portent très bien
Les performances du passé ne sont pas un indicateur fiable pour des résultats actuels et futurs.
Pourquoi assiste-t-on à de si belles performances?
- Dès que l’on entrevoit un espoir de reprise de l’économie, les cours des small caps se redressent relativement vite. Le management de ces «petites» entreprises est moins rigide, ce qui signifie que ces dernières sont plus flexibles en temps de crise et sont prêtes lorsque l’économie se redresse.
- Les small caps sont aussi davantage exposées aux secteurs cycliques et sont moins liquides que les large caps. Elles réagissent dès lors plus vivement aux changements liés aux perspectives économiques. C’est pourquoi de plus en plus d’investisseurs réorientent leurs portefeuilles en leur donnant des accents plus cycliques et en prenant leurs bénéfices sur les grands leaders technologiques.
Les small caps américaines présentent également un bel atout: la majeure partie de leur chiffre d’affaires est réalisée sur le marché domestique. Cela laisse présager de belles performances car tous les économistes s’attendent à ce que la plupart des Américains, rassurés par l’aide supplémentaire accordée dans le plan de relance du président Joe Biden, consomment davantage après la pandémie de Covid-19.
Enfin, la plupart des entreprises sont aujourd’hui plus solides qu’après la récession précédente de 2008 grâce à la bonne santé de leurs bilans et aux coûts faibles du capital.
Un point d’attention cependant: la volatilité et la liquidité
Si les small caps ont, en moyenne, de meilleurs rendements, ce sont des actifs plus risqués. En effet, une petite entreprise est par nature plus fragile qu’une entreprise de grande taille (bilan moins solide, plus fragile financièrement, marchés plus restreints, gamme de produits plus petite, marque moins réputée…). En Bourse, cela se traduit par une volatilité supérieure en comparaison aux entreprises du S&P 500 (pour rappel, la volatilité correspond à l’amplitude moyenne de ses fluctuations de cours, à la hausse ou à la baisse).
Les small caps cotées en Bourse offrent en principe une liquidité instantanée. Néanmoins, certaines d’entre elles peuvent avoir une capitalisation très faible. Selon le principe de l’offre et de la demande, lorsque les investisseurs se ruent sur les petites capitalisations, les cours grimpent plus vite. À l’inverse, lorsque tout le monde vend en même temps, les cours chutent brutalement.
Cette catégorie est donc plus vulnérable en période de tension, comme par exemple un retard dans la lenteur de la campagne de vaccination ou de la normalisation de l’économie. Dans cette hypothèse, une correction sévère serait possible. Toutefois, ce n’est pas notre scénario.
Pour votre sécurité, nous conseillons donc une bonne diversification de vos investissements en small caps.
1 Entre le 1er novembre 2020 et le 18 mars 2021, l’indice Russell 2000 a augmenté de 51,9%, tandis que l’indice S&P 500 connaissait une hausse de 21,5% au cours de la même période. Les performances du passé ne constituent aucune garantie pour l’avenir.
Vous souhaitez plus d’infos?
N’hésitez pas à contacter votre conseiller financier! Il se fera un plaisir de vous aider.
Ce document, rédigé et publié par Belfius Banque, donne la vision de Belfius Banque sur les marchés financiers. Il ne contient pas de conseil en investissement personnalisé, pas de recommandation d’investissement, ni de recherche indépendante en matière d’investissement. Si vous êtes à la recherche de conseils en investissement personnalisés, vous pouvez vous adresser à votre conseiller financier qui se fera un plaisir d’examiner avec vous les effets éventuels de cette vision sur votre portefeuille d’investissements personnel. Les chiffres mentionnés sont des instantanés et sont susceptibles d’évoluer.
