Les caractéristiques spécifiques de l’or le rendent intéressant dans de nombreuses activités. Dans les portefeuilles d’investissement, cet actif considéré comme «valeur refuge» peut également s’avérer utile.

Une offre relativement stable


L’offre aurifère mondiale est relativement stable. En 2022, elle s’établissait à environ 4.800 tonnes. La grande majorité (3/4) provient de l’extraction minière, le reste principalement du recyclage. Les principaux producteurs sont la Chine, la Russie et l’Australie. Ils représentent à eux trois environ 30% du marché mondial.


La demande commerciale


L'or est conducteur, inoxydable et très ductile. Ces propriétés le rendent extrêmement prisé dans le domaine de l’industrie et de la bijouterie. Ces 10 dernières années, la bijouterie représentait la part la plus importante de la demande avec environ 2.000 tonnes/an. Cette demande est particulièrement forte dans les pays émergents, principalement en Asie. Sur la même période, la demande en provenance de l’industrie avoisinait les 400 tonnes/an.


Les banques centrales


Les banques centrales détiennent d’importants stocks d’or. Ainsi, la banque centrale américaine détiendrait, au deuxième trimestre 2023, plus de 8.000 tonnes d’or, l’Allemagne plus de 3.000 tonnes et la France, l’Italie, la Chine et la Russie plus de 2.000 tonnes chacune. Ces stocks sont considérés comme des actifs de qualité et constituent une partie importante de leurs réserves. Si les achats ont fortement fluctué au cours des 10 dernières années, les banques centrales ont été des acheteuses nettes d’or en particulier en 2022 (plus de 1.000 tonnes).


La demande des investisseurs


La demande émanant des investisseurs a également tendance à fortement fluctuer. Elle peut être, soit d’ordre tactique, en achetant et en vendant de l’or en fonction du moment, soit d’ordre stratégique, en maintenant une partie d’or de manière permanente en portefeuille à des fins de sécurité.


D’un point de vue tactique, l’investisseur tentera de tirer profit des mouvements de l’or en fonction de la situation macro-économique ou de l’aversion au risque du marché. Dans les faits, le prix de l’or a tendance à augmenter lorsque les taux d’intérêt réels baissent (graphique), ou lorsque l’aversion au risque des marchés augmente.

Graphique: prix d’une once d’or en USD (à gauche) et taux d’intérêt réels aux Etats-Unis (inversé, à droite)


prix d’une once d’or en USD et taux d’intérêt réels aux Etats-Unis


Source: Refinitv-Datastream 11/10/2023


D’un point de vue stratégique, la détention permanente d’or dans un portefeuille peut s’avérer intéressante. Les crises, quel qu’en soit le type, sont souvent soudaines et difficiles à prévoir, et s’accompagnent généralement de corrections des marchés importantes. L’histoire révèle que dans ces situations, l’or retrouve régulièrement son statut de valeur refuge.


Conclusion


La part d’or dans un portefeuille dépend à la fois d’objectifs tactiques et stratégiques. Le prix de l’or est susceptible de réagir, à la hausse comme à la baisse, aux éléments de marché tels que les fluctuations des taux d’intérêts réels ou le sentiment du marché. D’un point de vue stratégique, sa détention permanente en portefeuille peut remplir un rôle d’assurance en cas de chocs extrêmes.


Source: https://www.gold.org



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