Jerome Powell, président de la Banque centrale américaine, est confronté à une lourde tâche: faire descendre l’inflation élevée sans pousser l’économie dans une récession (profonde). La réussite de la Réserve fédérale (Fed) déterminera en grande partie le succès des actions américaines.
La mission périlleuse de Powell
Pour juguler l’inflation, il faut que la Fed réduise la pression sur le marché du travail. Le taux de chômage américain fluctue autour de planchers historiques alors que le nombre d’emplois vacants a atteint un sommet sans précédent en 2022. Conséquence: il existe quasi deux postes vacants par demandeur d’emploi. De ce fait, les entreprises n’arrivent pas à recruter et elles doivent payer des salaires de plus en plus élevés. Cette hausse salariale entraîne une augmentation des coûts de production, avec des prix à la consommation plus élevés et, dès lors, de l’inflation à la clé.
En freinant l’économie à l'aide de taux d'intérêt plus élevés, la Banque centrale américaine espère rabaisser le nombre de postes vacants. Mais elle veut éviter que l’économie ne tombe dans une récession et que le taux de chômage augmente fortement. C’est ce qui fait la difficulté de la tâche de Powell: freiner suffisamment l’économie pour que le nombre d’emplois vacants diminue, mais sans que trop de travailleurs perdent leur emploi.
La réussite de la Fed est cruciale pour les marchés d'actions
Si la Fed réussit à faire baisser l’inflation sans pousser l’économie dans une récession, ce sera vraisemblablement une bonne nouvelle pour les actions. Cependant, la Fed peut échouer de deux manières, qui comportent toutes deux des risques pour le marché des actions américain.
Risque 1: Inflation persistante
Bien que la Fed ait déjà pris des mesures importantes pour lutter contre l’inflation, il existe quand même un risque que cela ne suffise pas. Les effets d’une hausse des taux d'intérêt ne se font en effet sentir qu’avec un décalage.
L'inflation constitue un problème principalement pour les investisseurs en actions en raison de la réaction de la Banque centrale. Pour freiner l'économie et stabiliser les prix, celle-ci augmente les taux d'intérêt. Finalement, cela entraîne une baisse des bénéfices des entreprises. Il se peut donc que le remède contre l’inflation soit encore plus nocif pour les marchés d'actions que l’inflation proprement dite.
Pour le moment, les chiffres de l’inflation aux États-Unis semblent évoluer favorablement. La tendance baissière qui se dessine depuis juin 2022, due notamment à la baisse des prix de l’énergie, est rassurante. Mais on attend toujours des signaux clairs indiquant que l’inflation structurelle – le composant plus structurel de l'inflation – commence aussi à fléchir.
Risque 2: Économie en récession?
Il est possible que la banque centrale aille trop loin dans sa politique monétaire stricte. Dans ce cas, l’économie serait tellement freinée qu’elle tomberait dans une récession. Pire encore, il existe un risque que l’inflation soit tellement persistante que la Fed n’ait pas d'autre choix que de provoquer une récession. Jerome Powell a été très clair à ce sujet: la lutte contre l’inflation est la priorité numéro un, plus importante que les soucis éventuels concernant la croissance économique.
L'économie américaine présente déjà des signes de ralentissement. Rien de plus logique, vu les hausses de taux historiques décidées par la Banque centrale. Cependant, l’économie semble résister relativement bien, notamment grâce au marché du travail solide. Belfius Research prévoit même une croissance modeste de 0,5% en 2023.
Qu'est-ce que cela signifie pour les investisseurs?
Les investisseurs attendent avec impatience des signaux indiquant une baisse de l’inflation . Les chiffres de décembre 2022 confirment à nouveau la tendance baissière de l’inflation depuis juin 2022. L’inflation structurelle a également fléchi pour la troisième fois de suite. Bien qu’elle soit encore trop élevée, le sommet a peut-être été atteint. Ces chiffres laissent prudemment présager un assouplissement de la politique de la Banque centrale américaine par rapport à 2022. Il est possible que le pire soit derrière nous.
1 Vous pouvez consulter les chiffres macroéconomiques cités sur https://tradingeconomics.com/
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