Cette année, sur les marchés de change, le dollar américain (USD) s’est apprécié vis-à-vis de la plupart des devises, notamment face à l’euro (+20%). C’est pourquoi, dans le contexte de marché actuel, il peut être plus que jamais intéressant de détenir un peu de USD dans son portefeuille.
Une Banque centrale américaine (Fed) plus réactive
Aujourd’hui, l’inflation constitue la principale préoccupation de nombreuses banques centrales. Afin de la juguler, la Fed a procédé depuis un certain temps déjà à un resserrement de ses conditions monétaires et financières. Ayant débuté la hausse de ses taux directeurs en mars 2022, elle s’est montrée par la suite très agressive, n’hésitant pas à procéder à plusieurs «jumbo rate hikes», c’est-à-dire à des hausses de taux importantes de l’ordre de 0,75%. En Europe, la Banque centrale européenne (BCE) s’est montrée nettement plus prudente. Elle ne s’est lancée dans un processus de hausse des taux qu’à partir de cet été, en juillet plus précisément.
Cette plus grande réactivité de la Fed par rapport à la BCE se traduit par une divergence grandissante entre les taux américains et allemands (la référence pour la zone euro). Les taux des obligations d’États à 2 ans, qui tiennent compte de la réactivité des banques centrales, ont ainsi augmenté aux États-Unis de 0,73% en début d’année et ils fluctuent en ce moment dans une fourchette de 3,50 à 4%. En Allemagne, cette augmentation de taux a été plus timide passant de -0,6% à un peu moins de 2% sur la même période.
Le bon d’État américain est donc non seulement plus rémunérateur, mais l’écart de rendement avec l’Allemagne s’est également accentué. Cette divergence a incité les investisseurs à acheter des USD plus rémunérateurs augmentant de la sorte leur valeur. C’est ce que nous observons sur le graphique ci-dessous. La divergence de taux (axe de droite inversé: taux américains à 2 ans – taux allemands à 2 ans) s’est creusé à près de 2,5% et le USD s’est apprécié pour passer en dessous de la parité avec l’euro.
Écart de taux à 2 ans entre les États-Unis et l’Allemagne (axe à droite inversé, en gris) et évolution du rapport EUR/USD (axe à gauche, en rouge).
Attention: les performances passées, les simulations de rendements et les prévisions futures d'un instrument financier, d'un indice financier, d'une stratégie ou d’un service d'investissement ne constituent pas des indicateurs fiables des rendements futurs.
Le dollar américain et son statut de valeur refuge
Généralement considéré comme valeur refuge, le USD est souvent prisé par les investisseurs. Il faut reconnaître que si la situation économique des États-Unis est loin d’être florisante, celle qui règne dans les autres régions du monde est plus préoccupante encore. En Chine, la crise immobilière et la politique de zéro-covid continuent de peser sur la croissance et l’espoir d’une ouverture rapide de l’économie se fait de plus en plus attendre.
L'Europe et le Royaume-Uni sont susceptibles de sombrer dans une récession et l’inflation semble y être encore plus problématique qu’aux États-Unis. La crise politique au Royaume-Uni a poussé la Première ministre Liz Truss à la démission. Les décisions de politique budgétaire de son gouvernement étaient vivement critiquées et entraient en conflit avec les objectifs de politique monétaire. En outre, la crise énergétique risque de continuer de peser sur la croissance économique en Europe et au Royaume-Uni.
En conclusion
La combinaison d'une Fed plus agressive et des préoccupations liées aux incertitudes concernant l'économie mondiale a été positive pour le USD. Détenir cette devise en portefeuille s’est avéré bénéfique dans le contexte de marché difficile que nous connaissons actuellement.
L’augmentation des taux US rend un investissement obligataire en USD plus attractif et l’avantage de taux par rapport aux obligations en EUR s’est également accru. Le USD, en dépit de sa hausse en 2022 conserve son statut de valeur refuge et constitue, selon nous, une bonne source de diversification dans les portefeuilles.
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