Compte tenu du rendement très faible des obligations des pays occidentaux, de nombreux investisseurs se tournent désormais vers les obligations des pays émergents, ce qui n’est pas sans risque, comme nous l’avons constaté en 2020. À l’époque, tant les obligations que les devises de ces pays avaient essuyé de sérieux revers1. Les investisseurs redécouvrent cette catégorie d'investissements ces derniers mois.
Pourquoi les obligations des pays émergents peuvent-elles être attractives?
- Le taux réel, soit le taux après déduction de l’inflation, est positif dans la plupart des pays émergents. Aujourd'hui, ce n’est plus le cas aux USA ni dans la zone euro. De plus, les banques centrales de ces pays se sont fixé un objectif en matière d'inflation, de façon à ce que le risque d’explosion des prix ou d’hyperinflation soit limité dans la plupart d’entre eux.
- Les campagnes de vaccination sont également lancées en Turquie, en Chine, en Inde, en Indonésie, au Brésil, au Mexique, en Afrique du Sud... La croissance économique mondiale va se rétablir et s'accélérer.
- Les pays émergents qui regorgent de matières premières profiteront de l'augmentation de la demande et de la hausse des prix.
- La devise américaine est devenue meilleur marché en 2020. De nombreux pays émergents empruntent encore en dollar, généralement à des taux plus bas qu’en cas d’emprunts dans leur propre devise. Un dollar meilleur marché entraîne également une diminution des frais (taux d'intérêt et remboursement) convertis dans leur devise locale. Inversement, une hausse du dollar a des répercussions plutôt négatives pour les pays émergents.
Quels sont les risques des obligations des pays émergents?
- Si les investisseurs deviennent plus allergiques au risque, il est possible que les obligations des pays émergents qui sont de moins bonne qualité perdent de la valeur.
- Une hausse du taux américain pourrait entraîner une baisse des flux financiers vers les pays émergents.
- Les investisseurs ne doivent pas faire une fixation sur le taux plus élevé. La qualité du crédit a tout autant d'importance. Par exemple, l'année dernière a été marquée par des diminutions de notations de crédit en Afrique du Sud, en Inde, au Mexique, au Brésil... Un petit nombre de pays émergents ont un endettement énorme. En 2020, nous avons déjà assisté à des rééchelonnements de la dette en Argentine, en Équateur, au Liban, au Venezuela, au Suriname, en Zambie…
(1) Les performances du passé ne sont pas un indicateur fiable pour des résultats actuels et futurs.