Is de hogere Amerikaanse rente zorgwekkend?

Is de hogere Amerikaanse rente zorgwekkend voor de beurs?

Een hogere rente is niet automatisch slecht nieuws voor de aandelenbeurzen. Om het effect ervan goed te begrijpen, moeten we eerst kijken naar de oorzaak van de rentestijging. Die kan drie redenen hebben: hogere inflatieverwachtingen, een aantrekkende economie of een hogere termijnpremie. Die laatste is de extra vergoeding die beleggers vragen om geld op langere termijn uit te lenen.

Ook al trekt de inflatie aan, de inflatieverwachtingen voor de komende jaren blijven vrij stabiel. Het betekent dat beleggers vertrouwen hebben in het beleid van de centrale bankiers.

De huidige stijging van de langetermijnrente is in de VS vooral het gevolg van sterkere economische groei en ook van een iets hogere termijnpremie. Voorlopig maken beleggers zich weinig zorgen over de houdbaarheid van de Amerikaanse overheidsschulden.

Een aantrekkende economie is positief voor aandelen want ze gaat meestal gepaard met hogere winsten. Daarom is de hogere rente niet noodzakelijk een bedreiging voor de beurs: de hogere bedrijfswinsten kunnen het negatieve effect van de rentestijging compenseren.

Risicopremie: rente versus toekomstige winstgroei

Wanneer de rente hoog is, worden obligaties een aantrekkelijk alternatief voor aandelen. Beleggers vergelijken het verwachte rendement van aandelen ¹ met het rendement dat zij kunnen behalen op bv. een Amerikaanse tienjarige staatsobligatie. Het verschil tussen beide – de risicopremie – geeft aan hoeveel extra rendement aandelen bieden t.o.v. overheidsobligaties. Momenteel bedraagt de risicopremie voor de Amerikaanse beursindex S&P 500 slechts 0,10%, erg laag dus.

Een lage risicopremie hoeft echter geen voorbode van een beurscorrectie te zijn. In de jaren ‘90 bleef de risicopremie gedurende langere tijd zeer laag, terwijl de aandelenmarkten verder stegen. Ook toen waren sterke technologische ontwikkelingen en hogere productiviteit belangrijke motoren van de economische groei.

Grafiek: Rendement van de S&P 500, Amerikaanse 10-jaarsrente en risicopremie

In het verleden behaalde resultaten vormen geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

Een lage risicopremie betekent wel dat er minder veiligheidsmarge is. Twee zaken verdienen daarom bijzondere aandacht.

• Aandelenmarkten worden gevoeliger voor tegenvallende winstverwachtingen of een economische schok.
• Als de bedrijfswinsten niet meer groeien, kan een verdere stijging van de langetermijnrente beginnen wegen op de waardering van aandelen. Stel bijvoorbeeld dat beleggers voor aandelen een rendement zouden eisen van 6% i.p.v. 5% vandaag, dan kunnen - als de winsten niet langer groeien – de beurskoersen wellicht terugvallen.

De winstmarges van bedrijven zijn de voorbije jaren sterk toegenomen. Tegelijk is de verwachte koers-winstverhouding van bv. de S&P 500 gedaald van ongeveer 23 eind oktober 2025 naar 19,3 ², doordat de winstverwachtingen sneller zijn gestegen dan de aandelenkoersen. Dat betekent dat de aandelenmarkt, ondanks de koersstijgingen, niet duurder is geworden in verhouding tot de verwachte bedrijfswinsten.

Veel zal daarom afhangen van de verdere ontwikkeling van de bedrijfswinsten. Zolang de winstgroei op peil blijft, kunnen hogere rentes worden opgevangen door hogere winsten. In de VS komt een groot deel van de winstgroei van de grootste technologiebedrijven. Stilaan zien we wel dat ook in andere sectoren de resultaten door omzetgroei en verbeterende winstmarges ondersteund worden. Het resultatenseizoen dat binnenkort op gang komt, zal meer verduidelijking brengen.

Enkele definities 

Door te beleggen in obligaties leent u geld aan een onderneming of aan een overheid. Een obligatie geeft recht op een (doorgaans) vaste rente en op de terugbetaling van het belegde kapitaal op de eindvervaldag. Uw kapitaal is evenwel niet gegarandeerd.  Bijvoorbeeld als de uitgever op de eindvervaldag niet in staat is om zijn schulden terug te betalen, loopt u het risico om het belegde bedrag geheel of gedeeltelijk te verliezen. Daarnaast bestaan er ook andere risico’s die verbonden zijn aan obligaties, zoals het wisselkoersrisico en het inflatierisico. 

Een aandeel vertegenwoordigt een deel van het kapitaal van een onderneming. Als u aandelen koopt op de beurs, wordt u mede-eigenaar van de onderneming voor het percentage aandelen in uw bezit. Als aandeelhouder hebt u recht op informatie, in het bijzonder over de rekeningen van de onderneming, haar strategie enz. U hebt doorgaans ook stemrecht op de algemene vergadering van aandeelhouders. U deelt de winsten, maar ook de verliezen, binnen de limiet van uw belegging. Aandelen brengen risico’s en kosten met zich mee. Het kapitaal en/of het rendement is/zijn niet gegarandeerd of beschermd. 

¹ Het verwachte rendement voor aandelen kan berekend worden door de ratio "verwachte winst/koers.

² Bron: Refinitiv

Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Bank, weerspiegelt de visie van Belfius Bank op de financiële markten. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. De vermelde cijfers geven de situatie op een bepaald moment weer en kunnen veranderen.

Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw financieel adviseur. Die bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggingsportefeuille.

Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten.

Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Indien dit document verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, dan is deze informatie afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger en kan deze onderhevig zijn aan wijzigingen.

De vermelde ondernemingen dienen enkel ter illustratie en vormen geen aankoopaanbeveling.