Terugval technologieaandelen: gerechtvaardigd of niet?

Terugval technologieaandelen: gerechtvaardigd of niet?

Technologieaandelen kenden een moeilijke maand in juli. De investeringsplannen om AI-infrastructuur te bouwen bereiken recordhoogtes, maar beleggers maken zich zorgen over de toekomstige winstgevendheid. Wie nochtans naar de recente kwartaalresultaten keek van bijvoorbeeld Alphabet en Intel, zag dat deze bedrijven sneller groeien dan ooit.

Wat de cijfers ons vertellen

De winstresultaten van Alphabet zijn een eerste indicatie van de huidige marktsituatie. Deze week zullen ook Microsoft en Amazon hun resultaten publiceren, waardoor we nog meer duidelijkheid zullen krijgen. Alphabet, het moederbedrijf van Google, rapporteerde vorige week een jaarlijkse groei van maar liefst 82% in haar clouddivisie. ¹ Daarenboven gaf het bedrijf aan dat ze een orderboek heeft van 514 miljard dollar. Dit zijn klanten die al hebben betaald of zich hebben geëngageerd, maar op levering wachten omdat de vraag het aanbod sterk overtreft.

Tegelijkertijd verhoogde het Alphabet haar investeringsbudget voor het volledige jaar naar 195 tot 205 miljard dollar. Grote technologiebedrijven maken investeringen aan een tempo dat de industrie nog niet heeft gezien. Niet alleen investeringen in semiconductoren en datacenters, maar ook in bv. energie-infrastructuur. De uitbouw van AI-infrastructuur is erg breed, en verhoogt winstmarges in het hele AI-ecosysteem.

Waarom daalden aandelen dan toch?

De daling kan voor een stuk worden toegeschreven aan winstneming door meer speculatieve beleggers. Maar de markt stelt zich ook een legitieme vraag: wanneer leiden al die miljarden aan investeringen tot rendementen? In realiteit zijn die winsten al aanwezig. Dit gaf Lisa Su, CEO van chipfabrikant AMD, in een interview vorige week ook aan: "we’re seeing the returns.".²

Alphabet bewees het vorige week in haar cijfers. Het bedrijf verhoog haar investeringsbudget, terwijl de (operationele) winst sterk steeg. AI genereert kosten, maar produceert ook inkomsten. Een dergelijk kwartaalrapport zou doorgaans positief worden ontvangen, maar door het huidige negatieve marktsentiment daalde het aandeel.

De capex-paradox

De zorgen van de markt over de hoge capex (capital expenditures) of investeringen zijn enigszins paradoxaal, aangezien deze investeringen de voorbije jaren net de drijvende kracht waren achter het succes van technologieaandelen. Hoe bekijkt Belfius Investment Strategy deze paradox?

We verwachten dat de investeringen nog een tijd hoog zullen blijven. Goed nieuws voor de toeleveranciers: chipmakers, energiebedrijven, infrastructuurbouwers, … zij profiteren van elke dollar die grote technologiebedrijven zoals Alphabet en Amazon investeren.

Maar wat als de investeringen afnemen? Dat kan het signaal zijn dat de technologiebedrijven stilaan overstappen van "bouwen" (investeren) naar "oogsten" (winstgeneratie). Doorgaans goed nieuws voor de beleggers in die bedrijven. Initieel bestraft de markt immers vaak bedrijven die erg hoge investeringen maken, om ze achteraf te belonen eenmaal de rendementen naar boven komen.

Onze visie

De schommelingen van de voorbije weken in de technologiesector weerspiegelen een ongeduldige, angstige markt. Fundamenteel gezien is onze convictie rond technologie en artificiële intelligentie nog steeds intact.

Belfius Investment Strategy blijft positief over aandelen en AI als beleggingsthema. De uitbouw van AI-infrastructuur blijft een belangrijk investeringsthema voor ons. Dit betekent dat we erg positief zijn wat betreft toeleveranciers zoals chipmakers, maar ook energiebedrijven. Datacenters vergen namelijk veel energie, wat ook het recent succes van duurzame energiebedrijven verklaart.

Het artikel werd geschreven voor de publicatie van de kwartaalresultaten van Microsoft en Meta (op 29-07) en Apple, Amazon en Samsung Electronics (op 30-07).

¹ Alphabet Investor Relations - Investors - Earnings

² AMD CEO Lisa Su on AI demand and hyperscaler spending: 'We're seeing the returns'

Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Bank, weerspiegelt de visie van Belfius Bank op de financiële markten. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. De vermelde cijfers geven de situatie op een bepaald moment weer en kunnen veranderen.

Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw financieel adviseur. Die bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggingsportefeuille.

Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten.

Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Indien dit document verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, dan is deze informatie afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger en kan deze onderhevig zijn aan wijzigingen.

De vermelde ondernemingen dienen enkel ter illustratie en vormen geen aankoopaanbeveling.