Verkoopt u aandelen als ze sterk gestegen zijn?

Verkoopt u aandelen als ze sterk gestegen zijn?

De meeste beleggers vinden dat ze rationeel te werk gaan. Toch zien we vaak dat ze posities met winst (te) snel afbouwen of zelfs volledig verkopen, terwijl ze verlieslatende posities (te) lang aanhouden.

De verklaring vinden we in de psychologie. Levert een belegging winst op dan voelen we de drang om deze veilig te stellen. Het realiseren van een positieve uitkomst geeft een gevoel van controle en bevestiging. Omgekeerd is het moeilijker om verlieslatende posities te verkopen. We stellen de beslissing uit in de hoop dat de koers zich herstelt.

Asymmetrische reactie nadelig voor potentieel rendement op lange termijn

Vroegtijdig afstand doen van goed presterende aandelen en zwakke posities behouden is vaak contraproductief. Het ondermijnt de prestaties op lange termijn van uw portefeuille. De beurswijsheid: "beperk uw verliezen en laat uw winsten lopen" geldt niet voor niets. Vergeten we niet dat wie de grote beurswinnaars in portefeuille heeft, op lange termijn een aanzienlijk verschil in potentieel rendement kan maken.

Concentratie van vermogenscreatie

Onderzoek toont aan dat de beste aandelen het grootste deel van de nettovermogenscreatie op de aandelenmarkt verklaren. De fenomenale stijgingen van de Amerikaanse Magnificent 7 ¹ zijn een recent voorbeeld, maar ook eerdere studies tonen hetzelfde aan.

Hendrik Bessembinder toonde aan dat over een periode van 1926 tot en met 2016 het jaarlijks rendement voor Amerikaanse aandelen met een grote marktkapitalisatie 10%, bedroeg tegenover 6% voor langlopende bedrijfsobligaties en 3,5% voor Amerikaanse korte termijn obligaties.²

Toch verbergt het gemiddelde van 10% heel wat rendementsverschillen. Slechts een zeer kleine minderheid (4%) van de aandelen zorgde voor de volledige netto meerwaarde van de aandelenmarkt t.o.v. Amerikaanse korte termijn obligaties.²

Met andere woorden: bij aandelen compenseert een kleine minderheid van zeer grote winnaars een massa aan middelmatige, teleurstellende of kapitaalvernietigende bedrijven. Wie systematisch winst neemt bij 20%, 50% of 100% ontzegt zich de toegang tot een handvol uitzonderlijke aandelen die het grootste deel van de langetermijnprestaties zouden kunnen uitmaken.

We moeten toch benadrukken dat een meerwaarde van bijvoorbeeld 30% op zich geen verkoopsignaal is. Het zegt niets over de toekomstige waardering, de kwaliteit van de business, de toekomstige groei- en winstvooruitzichten, het management of nog het aanhouden van de trend of "het momentum".

Conclusie

Het succes van de aandelenmarkt wordt vaak gedragen door een kleine groep "winnaars". Het verklaart waarom individuele stock picking vaak moeilijk is, en net daarom is spreiding cruciaal.

Emotioneel gezien is het verleidelijk om winnaars te verkopen, maar enkel verkopen omdat een positie met winst noteert, is vaak geen goede strategie. Het momentum kan vaak nog langer duren. Daarnaast is het belangrijk steeds te kijken naar de fundamenten van het bedrijf. Is er een geldige economische reden om te verkopen? Die reden kan er zijn voor verlieslatende posities. Durf die dan te arbitreren. Verkoop nooit omdat een arbitraire drempel in procenten meerwaarde bereikt werd, maar herbalanceer wel als de gewichten in de portefeuille te hoog oplopen. Want vergeet nooit de eerste beleggingswijsheid: leg niet al uw eieren in dezelfde mand.

¹ Magnificent 7 of Amazon, Alphabet, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia en Tesla

² Do Stocks Outperform Treasury Bills | ASU W. P. Carey

Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Bank, weerspiegelt de visie van Belfius Bank op de financiële markten. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. De vermelde cijfers geven de situatie op een bepaald moment weer en kunnen veranderen.

Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw financieel adviseur. Die bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggingsportefeuille.

Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten.

Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Indien dit document verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, dan is deze informatie afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger en kan deze onderhevig zijn aan wijzigingen.

De vermelde ondernemingen dienen enkel ter illustratie en vormen geen aankoopaanbeveling.