Risico in de VS momenteel nauwelijks iets extra oplevert?

Waarom risico in de VS momenteel nauwelijks iets extra oplevert?

In de financiële wereld geldt vaak: hoe hoger het risico op verlies, hoe hoger het potentiële rendement.

Maar vandaag zien we in de Verenigde Staten iets opvallends: de verwachte (potentiële) rendementen van verschillende beleggingscategorieën liggen verrassend dicht bij elkaar. Met andere woorden, extra risico nemen levert momenteel weinig extra op.

We onderscheiden 4 types beleggingen of activaklassen en hun referentie voor het (potentieel) rendement:

Grafiek 1: Evolutie van de referentie voor het (potentieel) rendement per activaklasse

In het verleden behaalde resultaten zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

Een potentieel rendement zegt echter niet alles. Obligaties- en aandelenkoersen kunnen immers flink schommelen.

De obligatiebelegger weet dat hij zijn rendement pas realiseert op de vervaldag op voorwaarde dat de uitgever financieel gezond blijft. Verkoopt hij tussentijds dan is het rendement onzeker. De aandelenbelegger is zeker op korte termijn blootgesteld aan het beurssentiment en weet dat de prestaties sterk kunnen schommelen.

Obligaties op korte termijn: speelbal van de beleidsrente

De rente op deze obligaties wordt vooral bepaald door het beleid van de Amerikaanse centrale bank.

Omdat de looptijd kort is, zijn deze obligaties minder gevoelig voor tussentijdse rentebewegingen. De belegger kan telkens herbeleggen aan nieuwe marktvoorwaarden. Dat is positief wanneer de rente stijgt. Daalt de rente dan zal de herbelegging aan minder gunstige voorwaarden gebeuren. Voor 2026 verwacht de markt nog bijkomende rentedalingen De beleidsrente zou in 2026 kunnen terugvallen tot 3%.

Obligatie op langere termijn: hogere vergoeding?

In theorie zou wie geld uitleent op langere termijn een hogere vergoeding ontvangen dan wie z’n geld op kortere termijn ter beschikking stelt. Toch is dit niet altijd het geval, zoals we in 2022 zagen toen de kortetermijnrente tijdelijk hoger lag door de hoge inflatie.

Het verschil tussen de rente op korte en de lange termijn nam in 2025 terug wat toe, en zal in 2026 wellicht ook positief blijven. De belegger ontvangt dus opnieuw een vergoeding - zij het bescheiden - voor het risico dat hij loopt wanneer hij zich voor een langere termijn engageert.

Grafiek 2: Evolutie van het renteverschil tussen lange en korte termijn

In het verleden behaalde resultaten zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

Weinig extra vergoeding bij Amerikaanse bedrijfsobligaties

Het extra rendement voor een bedrijfsobligatie van goede kwaliteit ¹ in vergelijking met overheidspapier is de afgelopen jaren teruggevallen tot een historisch laag niveau. Verklaring: de financiële gezondheid van kwaliteitsbedrijven verbeterde de afgelopen jaren, terwijl de overheidsfinanciën verslechterden. Zolang de Amerikaanse economie groeit en de winstmarges stabiel blijven, zal het renteverschil ook in 2026 bescheiden blijven.

Grafiek 3: Renteverschil bedrijfsobligaties historisch laag

In het verleden behaalde resultaten zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

En aandelen?

Het rendement van de S&P 500 kan worden berekend door de verwachte winsten voor de komende 12 maanden te delen door de huidige koers van de index. Vandaag ligt die omgekeerde "Koers/Winst"-ratio dicht bij het rendement van de tienjarige Amerikaanse overheidsobligatie (zie grafiek 1). Het toont aan dat beleggers bijna geen extra rendement vragen om in aandelen te beleggen. Dit wijst op veel vertrouwen in de economie en de toekomstige winstontwikkeling, maar maakt de beurs ook kwetsbaar voor tegenvallers.

Let wel de omgekeerde K/W-verhouding is een ruwe indicatie voor het potentieel langetermijnrendement. Het zegt echter weinig over het verwachte beursrendement voor het komende jaar. Op korte termijn worden beurskoersen ook gedreven door sentiment.

Besluit

Sinds 2024 zien we een opmerkelijke convergentie van de Amerikaanse rentevoeten en het potentieel rendement van de Amerikaanse beurs.

Het is essentieel om rendement en toekomstige koersbewegingen van elkaar te onderscheiden. Voor u investeert, is het belangrijk om de factoren die de koers van activaklassen beïnvloeden goed te begrijpen. Hou altijd rekening met uw beleggersprofiel en -horizon en aarzel nooit om contact op te nemen met uw financieel adviseur voor meer informatie.

Door te beleggen in obligaties leent u geld aan een onderneming of aan een overheid. Een obligatie geeft recht op een (doorgaans) vaste rente en op de terugbetaling van het belegde kapitaal op de eindvervaldag. Uw kapitaal is evenwel niet gegarandeerd. Bijvoorbeeld als de uitgever op de eindvervaldag niet in staat is om zijn schulden terug te betalen, loopt u het risico om het belegde bedrag geheel of gedeeltelijk te verliezen. Daarnaast bestaan er ook andere risico’s die verbonden zijn aan obligaties, zoals het wisselkoersrisico en het inflatierisico.

Een aandeel vertegenwoordigt een deel van het kapitaal van een bedrijf. Als u aandelen op de beurs koopt, wordt u aandeelhouder van dat bedrijf. Als aandeelhouder hebt u recht op informatie, in het bijzonder over de rekening van de vennootschap, haar strategie enz. U hebt ook stemrecht op de algemene vergadering. U deelt de winst, maar ook de verliezen, binnen de limiet van uw investering. Aandelen bieden geen kapitaalbescherming.

¹ Een kredietrating meet de solvabiliteit van een emittent of van een uitgifte en wordt toegekend door gespecialiseerde instellingen, de zogenaamde ratingbureaus. Ratings tussen AAA tot BBB zijn van goede kwaliteit of "Investment Grade". Bron: https://www.belfius.be/common/NL/multimedia/MMDownloadableFile/Retail/wat-is-een-kredietrating.pdf

Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Bank, weerspiegelt de visie van Belfius Bank op de financiële markten. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. De vermelde cijfers geven de situatie op een bepaald moment weer en kunnen veranderen.

Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw financieel adviseur. Die bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggingsportefeuille.

Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten.

Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Indien dit document verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, dan is deze informatie afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger en kan deze onderhevig zijn aan wijzigingen.

De vermelde ondernemingen dienen enkel ter illustratie en vormen geen aankoopaanbeveling.