Nicolas Deltour
Head of Investment Strategy
Philippe Evrard
Investment Strategy
Moeten we ons zorgen maken over kakkerlakken?
5 november 2025
Jamie Dimon, de CEO van JPMorgan, waarschuwt voor een toename van de faillissementen in de private kredietmarkt. Er worden parallellen getrokken met de financiële crisis van 2008. Is dit terecht?
Wat zijn kakkerlakken?
Het failliet van First Brands, leverancier van auto-onderdelen, doet bij de JPMorgan CEO de angst toenemen dat er nog andere bedrijven met kredietproblemen aanwezig zijn. Een kakkerlak, in dit opzicht een bedrijf dat in de problemen zit, komt nooit alleen voor. Zie je één kakkerlak, dan zijn er waarschijnlijk meer. Wees gewaarschuwd, zo luidt de boodschap van Jamie Dimon.1
De heropleving van ‘financial engineering’
Ook Andrew Bailey, hoofd van de centrale bank van het Verenigd Koninkrijk, maakt zich zorgen over het failliet van First Brands. Daarnaast ziet hij dezelfde financiële structuren ontstaan als ten tijde van de financiële crisis waarbij kredieten worden opgesplitst en herverpakt om vervolgens te worden doorverkocht.2 De terugkeer van ‘asset backed securities’ (ABS) boezemt angst in bij beleggers.
Een reden om ons zorgen te maken?
Maken beleggers zich terecht zorgen of is de situatie toch anders dan tijdens de financiële crisis?
Onderstaande grafiek toont de groei van private schulden als een percentage van de grootte van de economie, het BBP (bruto binnenlands product). We zien dat in de aanloop naar de financiële crisis schulden sneller groeiden dan de economie. Dit was niet houdbaar. Kijken we naar de laatste jaren, dan zien we dat private schulden minder snel groeien dan de economie. In 2020, tijdens de Corona-pandemie, zagen we logischerwijs tijdelijk een sterke stijging. Sindsdien lijkt de kredietgroei echter geen reden te zijn om ons zorgen over te maken.
Ook de groei in de asset backed securities, waar Andrew Bailey zich zorgen over maakt, is helemaal niet zo extreem wanneer we naar het verleden kijken. Onderstaande grafiek toont de omvang van deze instrumenten in relatie tot de grootte van de economie. Tussen 1990 en 2007 zagen we een exponentiële stijging die uiteindelijk uitmondde in de financiële crisis. Sindsdien is de omvang sterk afgenomen. Hoewel we de afgelopen jaren een lichte stijging zien, valt dit in geen enkel opzicht te vergelijken met de periode in aanloop naar de financiële crisis.
Conclusie
De waarschuwingen omtrent private schulden en het gebruik van financial engineering lijken overdreven. Hoewel er zeker bedrijven aanwezig zijn die in financiële moeilijkheden verkeren, wil dit niet zeggen dat dit een breed verspreid risico is. De data tonen duidelijk aan dat de huidige situatie niet te vergelijken valt met die van de financiële crisis. Laten we ook niet vergeten dat Jamie Dimon al enkele jaren waarschuwt voor een economische recessie. Eind 2023 benadrukte hij dat beleggers niet te optimistisch moesten zijn over de economie. Beleggers die hun aandelen verkochten op basis van deze waarschuwing, hebben waarschijnlijk aanzienlijke rendementen gemist.
2 Source: US firm collapses ringing 'alarm bells', says Bank of England chief
Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Bank, weerspiegelt de visie van Belfius Bank op de financiële markten. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. De vermelde cijfers geven de situatie op een bepaald moment weer en kunnen veranderen.
Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw financieel adviseur. Die bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggingsportefeuille.
Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten.
Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Indien dit document verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, dan is deze informatie afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger en kan deze onderhevig zijn aan wijzigingen.
De vermelde ondernemingen dienen enkel ter illustratie en vormen geen aankoopaanbeveling.