100.000 euro, nieuw record voor een kilogram goud!

In september overschreed de goudprijs voor het eerst in de geschiedenis de symbolische grens van 100.000 euro per kilogram. Deze sterke stijging van de afgelopen drie jaar doet de vraag rijzen: is dit een speculatieve zeepbel of kan goud nog verder stijgen?

Periodes van goudkoorts

In slechts drie jaar tijd is de prijs van een ounce goud (31,1 gram) met 120 % gestegen, van 1 667 dollar in september 2022 tot bijna 3 700 dollar vandaag. Deze stijging (zie grafiek 1, rode curve, rechteras) is niet buitengewoon, zeker niet als we kijken naar de historische context. "Goudkoortsperiodes" kenmerken zich door economische onzekerheid, geopolitieke spanningen en een toegenomen zoektocht naar veilige havens.

De grote stijgingsfasen van de afgelopen zestig jaar

Sinds de jaren ‘60 hebben vier grote rally's de goudmarkten beïnvloed. De eerste twee vonden plaats in de jaren ‘70. Het einde van de convertibiliteit (of inwisselbaarheid) van de dollar in goud in 1971 en de oliecrises van 1973 en 1979 veroorzaakten twee opeenvolgende sterke stijgingsfasen van elk ongeveer vier jaar lang, met spectaculaire stijgingen van 400 tot 500%.

De derde grote stijging begon in 2001, na het uiteenspatten van de internetzeepbel. Deze rally duurde langer, maar met een meer bescheiden stijging (+260%) in vergelijking met de vorige.

Ten slotte ontstond de vierde rally tijdens de financiële crisis van 2008. Deze vertoont opvallende overeenkomsten met de huidige dynamiek, zowel in duur als in omvang.

Tabel: Trimesters met sterke stijging van de goudprijs

Bron: Investment Strategy

In het verleden behaalde resultaten zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

De aanleiding voor de huidige opwaartse cyclus

Goud evolueert traditioneel met de reële rentevoeten. Sinds enkele jaren krijgt het echter een extra structurele steun: de groeiende vraag van de centrale banken, vooral uit de opkomende landen.

Deze dynamiek is versterkt na de bevriezing van de deviezenreserves van Rusland. Het heeft veel landen aangezet hun goudreserves verder uit te breiden. Ze willen zich indekken tegen geopolitieke risico's en hun afhankelijkheid van het door de Verenigde Staten gedomineerde financiële systeem verminderen.

De centrale banken van opkomende landen, waarvan het aandeel goud in hun reserves gemiddeld veel lager is dan dat van ontwikkelde landen, zullen waarschijnlijk doorgaan met het kopen van goud, wat de prijs ondersteunt.

Grafiek: Evolutie van de prijs van een ounce goud in USD (linkeras) en de reële rentevoeten in de Verenigde Staten (omgekeerde rechteras)

In het verleden behaalde resultaten zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

Andere ondersteunende factoren

• Stijgende overheidsschuld: de toenemende bezorgdheid over de houdbaarheid van de overheidsschulden heeft geleid tot een stijging van de rente op langlopende staatsobligaties, met name in de Verenigde Staten. Goud profiteert ervan want het wordt vaak beschouwd als een veilige haven in tijden van budgettaire onzekerheid.
• Onafhankelijkheid van de Amerikaanse centrale bank (Fed): De bezorgdheid over de onafhankelijkheid van de Fed is toegenomen. De pogingen van president Trump om haar beslissingen te beïnvloeden, met name door het ontslag van Fed-gouverneur Lisa Cook en de benoeming van vertrouwelingen in haar comité, konden worden geïnterpreteerd als een institutionele verzwakking.
• Verwachtingen van een renteverlaging: De verwachtingen dat de Fed de komende maanden het monetaire beleid zal versoepelen, zijn toegenomen. Een dergelijk vooruitzicht verlaagt de opportuniteitskosten van het aanhouden van goud, waardoor het aantrekkelijker wordt voor beleggers.

Op weg naar een consolidatiefase?

Bepaalde factoren die een daling kunnen veroorzaken, mogen echter niet worden uitgesloten. Zo zou de impact van de invoerheffingen zwaarder kunnen wegen op de Amerikaanse inflatie dan verwacht, waardoor de Fed gedwongen zou worden haar monetaire beleid te verkrappen. Bovendien zouden sommige centrale banken van opkomende landen een pauze kunnen inlassen in hun aankopen. Daarnaast zouden de recent bereikte recordniveaus een deel van de beleggers ertoe kunnen aanzetten om meer aandacht te besteden aan de waarderingen.

Conclusie

Verschillende factoren ondersteunden de stijging van de goudprijs de afgelopen jaren. De stijging sinds begin 2022 lijkt niet uitzonderlijk in vergelijking met historische cycli. Hoewel bepaalde factoren deze dynamiek tijdelijk kunnen afremmen, zouden de rol van goud als veilige haven en de onderliggende structurele factoren deze opwaartse cyclus mogelijks kunnen verlengen.

Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Bank, weerspiegelt de visie van Belfius Bank op de financiële markten. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. De vermelde cijfers geven de situatie op een bepaald moment weer en kunnen veranderen.

Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw financieel adviseur. Die bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggingsportefeuille.

Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten.

Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Indien dit document verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, dan is deze informatie afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger en kan deze onderhevig zijn aan wijzigingen.