Trump is duidelijk in de "winning mood". Hij kan uitpakken met "handelsdeals" met het VK, de EU, Japan, Zuid-Korea, … en hij legt eenzijdig nieuwe tarieven op voor landen die geen gesprekken aangingen. De handelstarieven zullen Amerika weer groot en rijk maken, dixit Trump.

Voorlopig lijkt dit het geval. De meeste handelspartners plooien en voeren geen vergeldingstarieven op Amerikaanse goederen in. De Amerikaanse economie groeide in het 2de kwartaal met 3% en de S&P 500 rijgt de recordkoersen aan elkaar. Al goud dat blinkt of kraait Trump te vroeg victorie?

Amerikaanse economie houdt stand

De Amerikaanse economie houdt nog steeds goed stand, al moet het mooie groeicijfer wel genuanceerd worden. In het eerste kwartaal hebben Amerikaanse importeurs, in afwachting van de invoerheffingen, hun voorraden aangevuld. In het 2^de kwartaal is die invoer fors gedaald wat een positieve invloed had op het groeicijfer. Kijken we naar de groei van de consumptie, dan was die bescheiden. Ook de bedrijfsinvesteringen groeiden nauwelijks en de woningbouw daalde voor het tweede opeenvolgende kwartaal.

Recordkoersen niet op elke beurs

De Amerikaanse beursindex S&P 500 noteert aan recordkoersen, maar we moeten ons de vraag stellen of de S&P 500 nog een goede graadmeter is voor de Amerikaanse economie. De 10 grootste bedrijven hebben een gewicht van 39% in die index. Die kleppers zoals Apple, Microsoft, Alphabet of Meta halen bovendien de helft of meer van hun omzet in het buitenland. Ongeveer 40% van de winsten van de S&P 500 komen van buiten de VS.¹

De S&P 600, een index van de kleine Amerikaanse bedrijven die meer afhankelijk zijn van de lokale economie, is misschien een betere graadmeter voor de Amerikaanse economie. Die index noteert dit jaar 4,5% lager.¹ Is het een voorteken van een economie die het de komende maanden moeilijker kan krijgen?

Door de aangelegde voorraden konden bedrijven prijsstijgingen voorlopig vermijden. Eens die uitgeput zijn, zullen ingevoerde goederen geleidelijk duurder worden. De iets hogere inflatiecijfers in juni waren al een voorbode. Toch verwachten we niet dat de inflatie fors zal aantrekken.

Uiteindelijk zijn de VS een relatief gesloten economie, waarbij de invoer van goederen slechts 12% van het bruto binnenlands product uitmaakt. Een tariefverhoging van 10% zou de operationele kosten en importprijzen met ongeveer 1,2% verhogen, maar een dergelijke schok zal waarschijnlijk geen betekenisvolle verandering teweegbrengen in de cyclische trends in winsten, groei of inflatie.²

Belfius Research verwacht een inflatie van 3,3% in 2025, om in 2026 terug te vallen richting 2,9%. De verwachte groeivooruitzichten zijn - toch voor de VS – eerder zwak: 1,5% voor 2025 en 1,8% voor 2026. De komende maanden kan de Amerikaanse economie het wel moeilijker krijgen. Zeker omdat op de arbeidsmarkt de eerste barstjes zich manifesteren. Zo werden er de laatste maanden minder nieuwe banen gecreëerd dan gehoopt.

Gevolgen voor de beleggers

De kleinere Amerikaanse bedrijven zullen meer te lijden hebben onder de invoerheffing en de vertraging van de Amerikaanse economie. De Amerikaanse tech- en software-industrie is voorlopig relatief beschermd tegen de tarieven die momenteel van kracht zijn. Het optimisme rond Artificiële Intelligentie blijft een sterke rugwind.

De ergste risico's rond de handelstarieven lijken af te nemen, al kan de aandacht van de beleggers wel wat meer verschuiven richting economische cijfers. Een recessie is echter niet het basisscenario van Belfius. Het enthousiasme van beleggers voor AI en de gevolgen hiervan voor Amerikaanse bedrijven, maakt dat we belegd blijven in Amerikaanse aandelen.

¹ Bron: Refinitiv, Prestaties over 5 jaar van de S&P600 in USD : + 53% of een jaarlijks rendement van 8,94%. Jaarlijkse rendementen kalenderjaren: 2024:6,82% - 2023: 13,89% - 2022: -17,42%, 2021: 25,27% - 2020:9,57%
Bij een index van het type ‘Price’ worden de dividenden van de aandelen niet opnieuw belegd in de index (in tegenstelling tot een index van het type ‘Total Return’). Meer informatie over deze index vindt u op S&P SmallCap 600® | S&P Dow Jones Indices

² Bron: Capital Economics

Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Bank, weerspiegelt de visie van Belfius Bank op de financiële markten. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. De vermelde cijfers geven de situatie op een bepaald moment weer en kunnen veranderen.

Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw financieel adviseur. Die bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggingsportefeuille.

Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten.

Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Indien dit document verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, dan is deze informatie afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger en kan deze onderhevig zijn aan wijzigingen.

De vermelde ondernemingen dienen enkel ter illustratie en vormen geen aankoopaanbeveling.