3 vragen aan Nicolas Deltour, Head of Investment Strategy

Waarom reageren beleggers nog maar weinig op de nieuwe tariefdreigingen van president Trump?

Beleggers lijken te wennen aan de wispelturigheid van de president. Er is zelfs een acroniem voor bedacht: ‘TACO’ ofwel ‘Trump Always Chickens Out’. Vrij vertaald: Trump krabbelt altijd terug. Zoals we al eerder schreven, houdt de Amerikaanse president Trump er een vreemde onderhandelingstactiek op na. Eerst dreigen met belachelijk hoge handelstarieven en nadien toegevingen doen om misschien het tarief op te leggen dat hij initieel voor ogen had.

De financiële markten hebben zich aan die nieuwe realiteit aangepast: zolang de gemiddelde invoerrechten rond 10 à 15% liggen, zal de bredere economische impact waarschijnlijk beperkt blijven. Het herstel van de beurzen bevestigt dat aandelenbeleggers nog altijd geloven in de toekomstige winstgevendheid van Amerikaanse bedrijven. Voorlopig lijkt de dollar het grootste slachtoffer te zijn van Trumps’ beleid. Het toont voor een Europese belegger nogmaals het belang aan van diversificatie over alle regio’s en sectoren.

Beleggers mogen evenwel niet zelfgenoegzaam worden. President Trump is allesbehalve gelukkig met het acroniem en wil zeker niet als ‘chicken’ gezien worden. Hoeveel hij daarvoor over heeft, kan alleen de toekomst vertellen.

Ook de obligatiebeleggers reageren lauw op de oplopende staatsschulden die we in alle ontwikkelde landen zien. Stilte voor de storm?

Sinds 10 april schommelt de Amerikaanse tienjaarsrente in een bandbreedte van 4,10 à 4,60%. Ook in Europa zagen we geen forse rentestijgingen.

Wellicht deed de redelijk veerkrachtige wereldeconomie de zenuwen kalmeren. De economieën houden stand, maar draaien zeker niet op volle capaciteit. De verwachting is dan ook dat de centrale banken de kortetermijnrentevoeten zullen verlagen, wat zijn weerslag zal hebben op de korte en middellange looptijden.

Voor de langere looptijden (10 jaar en meer) blijven we voorzichtig. Langetermijnrentevoeten worden gedreven door de economische realiteit. De hoge overheidsschulden maken dat Belfius Research verwacht dat de rente op 10 jaar binnen een jaar licht hoger zal staan. En die schulden zullen de komende jaren wellicht niet dalen.

In de VS zal de ‘One Big Beautiful Bill¹’ de komende 10 jaar zorgen voor een forse stijging van de Amerikaanse staatsschuld, die nu al ruim meer dan 100% van het bruto binnenlands product (bbp) bedraagt. In de eurozone overtreft de staatsschuld 100% van het bbp in Italië, Frankrijk, België en Spanje. De hogere uitgaven voor defensie en infrastructuur zullen de schulden nog verder opdrijven. Gezien de renteomgeving en de onzekerheden die aanwezig blijven, raadt Belfius aan om obligatiebeleggingen goed te spreiden over de middellange termijn.

De Amerikaanse dollar lijkt het enige slachtoffer van Trumps’ beleid. Kan de dollar nog dieper wegzakken?

De Amerikaanse dollar lijkt het enige slachtoffer van Trumps’ beleid. Kan de dollar nog dieper wegzakken?

De handelsgewogen dollar² werd in de eerste helft van het jaar ruim 10% goedkoper. Trumps’ wispelturigheid creëert onzekerheid, waardoor investeerders minder vertrouwen hebben in Amerikaanse activa. De herhaaldelijke kritiek van Trump op Powell, de voorzitter van de Amerikaanse centrale bank, bevestigt beleggers in hun wantrouwen ten opzichte van de dollar. Volgens Trump treuzelt Powell te lang met het verlagen van de rente.

Als Trump handelsdeals afsluit en zich iets gematigder opstelt, zou de dollar wat kunnen herstellen. Zeker omdat het renteverschil voor de meeste ontwikkelde landen nog altijd in het voordeel van de dollar speelt.

¹ Deze wet voorziet in investeringen, belastingverlagingen en een reeks bezuinigingen op sociale uitgaven. Volgens economen zal ze slechts een bescheiden impuls aan de groei geven.
² Handelsgewogen dollar gewogen volgens DXY-index. De handelsgewogen dollar is een maatstaf voor de waarde van de Amerikaanse dollar ten opzichte van een mandje van buitenlandse valuta, waarbij elke munt een gewicht krijgt op basis van het handelsvolume van de Verenigde Staten met het betreffende land.

Dit door Belfius Bank opgesteld en gepubliceerd document weerspiegelt de visie van Belfius Bank op de financiële markten. Het vormt geen individueel beleggingsadvies en is evenmin een beleggingsaanbeveling of onafhankelijke analyse op het vlak van beleggingen. Neem gerust contact op met uw financieel adviseur voor individueel beleggingsadvies. Hij of zij bekijkt graag samen met u wat de eventuele gevolgen van die visie kunnen zijn voor uw individuele beleggingsportefeuille. De aangehaalde cijfers zijn een momentopname en kunnen veranderen.

Rendementen uit het verleden, simulaties van rendementen uit het verleden en de voorspelde toekomstige rendementen van een financieel instrument, een financiële index, een strategie of een beleggingsdienst, zijn geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige rendementen. Het brutorendement kan worden beïnvloed door provisielonen, kosten en andere lasten. Een rendement dat is uitgedrukt in een andere munt dan die van de woonstaat van de belegger, is onderhevig aan wisselkoersschommelingen, die de meerwaarde positief of negatief kunnen beïnvloeden.