De Europese aandelen profiteren sinds het begin van het jaar van een aanhoudende instroom. Vele fonds- of pensioenfondsbeheerders verplaatsen een deel van hun beleggingen van de VS naar Europa.

Het verklaarde de sterke prestatie van Europese aandelen de eerste 3 maanden van het jaar. Dat terwijl de Amerikaanse beurs fors terrein verloor. Sinds Liberation Day of de aankondiging van de "wederzijdse" tarieven op 2 april is het parcours in lokale munt eerder gelijklopend.

De herpositionering van de grote institutionele beleggers was een reactie op de onzekerheid die het beleid van Trump met zich meebrengt, maar ook op de gewijzigde Europese en Duitse mindset.

Lagere rentevoeten en een losser fiscaal beleid pleiten pro Europa

Duitsland zal zijn rol als motor van de EU weer opnemen dankzij de beloofde belastingverlagingen, defensie-uitgaven en het infrastructuurfonds van 500 miljard euro voor de komende 10 jaar. Dat alles kan op termijn de groei aanjagen. Het gevoel van hoogdringendheid (inzake uitgaven voor defensie, energietransitie, strategische autonomie …) leeft en zal er hopelijk voor zorgen dat het rapport van Mario Draghi met noodzakelijke hervormingen weer op tafel komt.

Daarnaast zijn de inflatierisico’s in Europa kleiner, zeker nu de gas- en olieprijzen sterk gedaald zijn. Hierdoor kan de Europese Centrale Bank (ECB) een soepel monetair beleid voeren. De rentedalingen geven al zuurstof aan de economie in de eurozone en wellicht staan er nog bijkomende rentedalingen op het programma van de ECB. Minder goed nieuws voor de spaarder, maar positief voor de bedrijven en wellicht ook voor de beurs.

Europa is natuurlijk niet immuun voor wat er aan de andere kant van de Atlantische oceaan gebeurt. Al is enige relativering op z’n plaats. De impact van de handelstarieven op Europese goederen die in de VS verkocht worden is beperkt omdat ze vaak rechtstreeks op Amerikaanse bodem geproduceerd worden en dus niet onderhevig zijn aan die invoerheffingen. De sector van de basisconsumptie ontsnapt bijvoorbeeld grotendeels. Nestlé, Unilever en L'Oréal produceren vooral in de VS. Dat is minder het geval voor de Europese luxesector, maar die bedrijven hebben dan weer meer prijszettingsvermogen en kunnen de tarieven wellicht doorrekenen aan hun klanten.¹

Kortom Europese bedrijven die deel uitmaken van de Stoxx Europe 600 index boeken 26 procent van hun omzet in de VS. Het gaat vooral om diensten en lokaal geproduceerde goederen, waardoor slechts 6% van de omzet effectief naar de VS geëxporteerd wordt en dus onderhevig is aan de invoerheffingen.¹

Trumps bereidheid tot compromissen zal toekomstige groei bepalen

Het internationale vertrouwen in de Amerikaanse instellingen heeft de afgelopen maanden zeker een knauw gekregen, maar dat betekent niet dat we het vertrouwen in de VS opgeven. De Amerikaanse economie blijft zich onderscheiden door

• een cultuur van innovatie en ondernemerschap,
• een dynamische arbeidsmarkt,
• hoge productiviteit en hogere winstgroei en
• de omvang en liquiditeit van de Amerikaanse kapitaalmarkten.

Op de korte termijn zijn de Amerikaanse beleidsacties momenteel zeer onvoorspelbaar. De financiële markten hebben Trump wel duidelijk gemaakt dat elke agressieve stap om tarieven te verhogen economische problemen zal uitlokken. Daarom hopen we dat Trump uiteindelijk wel deals zal sluiten (ook met China) en in dat geval zou de Amerikaanse economie in 2025 met 1,7%² kunnen groeien. Laten we niet vergeten dat de VS ook iets te verliezen hebben in een handelsoorlog met Europa en China.

De kans op beurs- en renteschommelingen blijft groot, maar dit in beide richtingen. Dat hebben de afgelopen weken duidelijk gemaakt. Het hoofd koel houden en niet in paniek aandelen verkopen, blijkt tot nu toe de juiste strategie. Dit betekent dat we vasthouden aan de beleggersprofielen en streven naar een neutraal gewicht aan aandelen. Belegd blijven en nieuwe aandelenaankopen spreiden in de tijd kan een goede strategie zijn voor de langetermijnbelegger.

¹ Bron: Candriam Let’s not neglect European equities! 25-01-2025
² Bron: Belfius Research

Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Bank, weerspiegelt de visie van Belfius Bank op de financiële markten. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. De vermelde cijfers geven de situatie op een bepaald moment weer en kunnen veranderen.

Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw financieel adviseur. Die bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggginsportefeuille.

Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten.

Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Indien dit document verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, dan is deze informatie afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger en kan deze onderhevig zijn aan wijzigingen.

De vermelde ondernemingen dienen enkel ter illustratie en vormen geen aankoopaanbeveling.