Hoe zou je de afgelopen 30 dagen in een paar woorden samenvatten: handelsoorlog? onzekerheid? wispelturigheid? emotie? onvoorspelbaarheid? Of een cocktail van dit alles…

De belangrijkste gebeurtenissen op een rijtje:

• 2 april: "Liberation Day", Donald Trump legde eenzijdig extra invoertarieven van minstens 10% op aan bijna alle landen. Sommige landen, zoals China en de Europese Unie, worden belast tegen een (veel) hoger tarief, volgens een methodologie die meer dan twijfelachtig is. Het universeel tarief is van kracht sinds 5 april en de hogere tarieven zouden van kracht worden op 9 april. Chinese producten worden initieel 54% extra belast (t.o.v. januari).

• Op 4 april nam China vergeldingsmaatregelen door zijn belastingen op Amerikaanse producten met 34% te verhogen.

• 9 april:

• De VS neemt wraak door de invoerheffingen op Chinese producten te verhogen tot 104%.
• In reactie daarop verhoogde China zijn heffingen tot 84%,
• waarop de VS opnieuw reageerden met een verhoging tot 125%.
• De Europese Unie kondigt een reeks extra belastingen aan op bepaalde Amerikaanse producten. Nadat hij een dag eerder het tegenovergestelde had aangekondigd, heeft Donald Trump de tarieven van meer dan 10% voor 90 dagen opgeschort, behalve voor China.

• 10 april:

• Donald Trump verhoogt de Chinese invoerheffingen tot 145%.
• De Europese Unie schort extra invoerheffingen op.

• Op 11 april verhoogde China de importheffingen op Amerikaanse goederen een laatste keer tot 125%.

• Op 12 en 14 april verleende Trump een aantal Chinese vrijstellingen (smartphones, computers, auto's, enz.).

• Op 22 april maakte Trump een dubbele ommezwaai:

• Hij kondigde aan dat hij Jerome Powell (voorzitter van de Amerikaanse centrale bank) niet wilde ontslaan.
• Hij kondigt aan dat de invoerheffingen op China aanzienlijk zullen worden verlaagd.

Met betrekking tot de Chinees-Amerikaanse relaties waren er de afgelopen dagen een aantal mededelingen om de situatie te kalmeren, maar tegelijkertijd de druk op de ketel te houden.

Hoe reageerden de markten?

In de Verenigde Staten reageerden alle markten in paniekmodus:

• De S&P 500¹ verloor tot 13% (in €) in de loop van de maand, maar herstelt wat sinds 22 april.

• De rente op Amerikaanse staatsobligaties - Treasuries - steeg tussen 4 en 11 april met 0,50% en dat voor alle looptijden tussen 2 en 10 jaar. Na de aankondiging van de 90-dagen uitstel en de "ommezwaai" van 22 april daalde de rente terug waardoor ze nu terug noteert aan de niveaus van begin april.

• Een gelijkaardig verhaal voor de dollar: terwijl sommigen aan het begin van het jaar spraken van euro-dollarpariteit, handelde de euro vlak voor de "ommezwaai" aan 1,15 dollar, om nadien terug te vallen tot 1,135 dollar per euro.

De andere financiële markten in de wereld hadden ook te lijden onder deze vaudeville, maar in mindere mate.

Kunnen we iets leren van deze slechte soap ?

Laten we duidelijk zijn: de handelsoorlog is wellicht niet voorbij (en kan dus weer oplaaien), maar het is belangrijk om het brede plaatje voor ogen te houden.

1. Trump bevestigt dat hij onvoorspelbaar en wispelturig is. En dan?

"The Art of the Deal", een machtsstrijd, de tegenstander verrassen... het is Trumps aanpak die constant is. Vanaf het begin heeft hij (handels)overeenkomsten willen (her)onderhandelen in zijn voordeel. En zijn aanpak brengt veel mensen in verwarring. Hij zal waarschijnlijk zijn doelen bereiken, maar wel in mindere mate dan hij had aangekondigd. En iedereen zal blij zijn met de deal: Trump zal iets gewonnen hebben en de anderen zullen minder verloren hebben dan initieel aangekondigd.

2. De geloofwaardigheid van de Amerikaanse economie heeft een flinke klap gekregen

De manier waarop handelspartners zijn behandeld, is op zich geen verrassing. Het is vooral het voortdurende gedraai dat de door de markten zo verafschuwde onzekerheid heeft gevoed.

In elk geval heeft het Amerikaanse leiderschap deze maand veel van zijn glans verloren en het zal waarschijnlijk maanden duren om het vertrouwen weer op te bouwen.

3. De Amerikaanse markten lijken punt 1 te hebben ontdekt

De aankondigingen op "liberation day" waren "verrassend", in ieder geval qua omvang. Zou Trump echt voet bij stuk houden, of stond hij onder druk om terug te krabbelen? Het is waarschijnlijk dat de stijgende rente op Amerikaanse staatsobligaties - en hun directe impact op de overheidsbegroting - een belangrijke rol speelde bij zijn ommezwaai. Net als druk van belangrijke grote spelers zoals Apple, dat bijna uitsluitend inkoopt in China.

Het huidige resultatenseizoen van bedrijven blijft voorlopig goed, maar de vooruitzichten voor het volgende kwartaal zullen onvermijdelijk worden beïnvloed door de handelsoorlog.

Het is nu belangrijk dat de markten minder emotioneel reageren: Trump is bekend om zijn aankondigingen die op de lange termijn weinig veranderingen opleveren.

4. Een belegger die niet panikeert, zal tevreden zijn op langere termijn

We hebben het al vaak gezegd: uitstappen als de aandelenmarkten fors gedaald zijn, is het slechtste wat je kan overkomen. Na een forse daling volgt meestal een sterk herstel. De afgelopen dagen zijn de markten inderdaad weer gaan stijgen nu de onzekerheid is afgenomen. Beleggers die uit de markt zijn gestapt, kunnen niet profiteren van de potentiële stijging die doorgaans volgt op elke correctieperiode.

5. Een goed gediversifieerde belegger zal tevreden zijn op lange termijn (bis)

De schok die deze "soap" teweegbracht, markeert ook een keerpunt in de risicobereidheid van beleggers. In tegenstelling tot de vorige twee jaar, toen de nadruk lag op Amerikaanse technologie, is diversificatie nu de sleutel. Een beetje meer Europa in de portefeuille, een beetje minder Amerikaanse aandelen en een focus op meer defensieve sectoren zoals de gezondheidszorg worden geleidelijk aan de orde van de dag. Een strategie van een goed gespreide aandelenportefeuille daar pleit Belfius al jaren voor.

¹Bij een index van het type ‘Total Return’ worden de dividenden van de aandelen opnieuw belegd in de index (in tegenstelling tot een index van het type ‘Price’). Meer informatie over deze index(en) vindt u op https://www.spglobal.com/spdji/en/indices/equity/sp-composite-1500/#overview

Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Bank, weerspiegelt de visie van Belfius Bank op de financiële markten. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. De vermelde cijfers geven de situatie op een bepaald moment weer en kunnen veranderen.

Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw financieel adviseur. Die bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggingsportefeuille.

Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten.

Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Indien dit document verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, dan is deze informatie afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger en kan deze onderhevig zijn aan wijzigingen.

De vermelde ondernemingen dienen enkel ter illustratie en vormen geen aankoopaanbeveling.