La hausse des taux américains est-elle préoccupante?

La hausse des taux américains est-elle préoccupante pour la Bourse?

Une hausse des taux n’est pas automatiquement une mauvaise nouvelle pour les marchés d’actions. Pour bien comprendre son effet, il faut d’abord examiner la cause de la hausse des taux. Celle-ci peut avoir trois raisons: des anticipations d’inflation plus élevées, une économie en accélération ou une prime de terme plus élevée. Cette dernière est l’indemnité supplémentaire que les investisseurs exigent pour prêter de l’argent à plus long terme.

Même si l’inflation repart à la hausse, les anticipations d’inflation pour les prochaines années restent assez stables. Cela signifie que les investisseurs ont confiance dans la politique des banquiers centraux.

La hausse actuelle du taux d’intérêt à long terme aux États-Unis est principalement la conséquence d’une croissance économique plus forte et aussi d’une prime de terme légèrement plus élevée, ce qui pourrait signifier que les investisseurs s’inquiètent finalement peu de la soutenabilité de la dette publique.

Une économie en accélération est positive pour les actions car elle s’accompagne généralement de bénéfices plus élevés. C’est pourquoi la hausse des taux n’est pas nécessairement une menace pour la Bourse: la hausse des bénéfices d’exploitation peut compenser l’effet négatif de la hausse des taux.

Prime de risque: taux d’intérêt versus croissance future des bénéfices

Lorsque les taux sont élevés, les obligations deviennent une alternative attrayante aux actions. Les investisseurs comparent le rendement escompté des actions ¹ avec le rendement qu’ils peuvent obtenir, par exemple, sur une obligation d’État américaine à dix ans. La différence entre les deux – la prime de risque – indique combien de rendement supplémentaire les actions offrent par rapport aux obligations des États-Unis. Actuellement, la prime de risque pour l’indice boursier américain S&P 500 n’est que de 0,10%, un niveau donc très bas.

Une prime de risque faible n’est cependant pas forcément un signe avant-coureur d’une correction boursière. Dans les années 90, la prime de risque est restée très faible pendant une longue période, alors que les marchés d’actions poursuivaient leur hausse. À l’époque aussi, de forts développements technologiques et une productivité accrue étaient des moteurs importants de la croissance économique.

Graphique: Rendement du S&P 500, taux américain à 10 ans et prime de risque

Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures.

Une prime de risque faible signifie toutefois qu’il y a moins de marge de sécurité. Deux éléments méritent donc une attention particulière.

• Les marchés d’actions deviennent plus sensibles à des prévisions de bénéfice décevantes ou à un choc économique.
• Si les bénéfices ne progressent plus, une nouvelle hausse du taux d'intérêt à long terme peut peser sur la valorisation des actions. Supposons que les investisseurs exigent un rendement de 6% sur les actions au lieu de 5% aujourd’hui, alors, si les bénéfices ne progressent plus, les cours de la Bourse pourraient probablement reculer.

Les marges bénéficiaires des entreprises ont fortement augmenté ces dernières années. Parallèlement, le ratio cours/bénéfice attendu de, par exemple, le S&P 500 a baissé d’environ 23 fin octobre 2025 à 19,3 ², car les prévisions de bénéfice ont augmenté plus rapidement que les cours des actions. Cela signifie que le marché des actions, malgré la hausse des cours, n’est pas devenu plus cher par rapport aux bénéfices d’exploitation attendus.

Beaucoup dépendra donc de l’évolution future des bénéfices car une hausse des taux peut dès lors être absorbée par des bénéfices plus élevés. Aux États-Unis, une grande partie de la croissance des bénéfices provient des plus grandes entreprises technologiques. On observe toutefois progressivement que, dans d’autres secteurs aussi, les résultats sont soutenus par la croissance du chiffre d’affaires et l’amélioration des marges bénéficiaires. La saison des résultats qui va bientôt débuter apportera plus de clarté.

Quelques définitions

En investissant dans des obligations , vous prêtez de l'argent à une entreprise ou à un gouvernement. Une obligation donne droit à un taux d'intérêt (généralement) fixe et à un remboursement du capital investi à l'échéance. Cependant, votre capital n'est pas garanti. Par exemple, si l'émetteur n'est pas en mesure de rembourser ses dettes à l'échéance, vous risquez de perdre tout ou partie du montant investi. D'autres risques sont également associés aux obligations, tels que le risque de change et le risque d'inflation. 

Une action représente une partie du capital d'une entreprise. Si vous achetez des actions en bourse, vous devenez copropriétaire de l'entreprise à hauteur du pourcentage d'actions que vous possédez. En tant qu'actionnaire, vous avez droit à des informations, notamment sur les comptes de l'entreprise, sa stratégie, etc. Vous disposez aussi généralement d'un droit de vote à l'assemblée générale des actionnaires. Vous partagez les bénéfices, ainsi que les pertes, dans la limite de votre investissement. Les actions comportent des risques et des frais. Le capital et/ou le rendement n’est/ne sont pas garanti(s) ou protégé(s). 

¹ Le rendement pour les actions peut être calculé à l’aide du ratio « bénéfice attendu/cours »

² Source: Refinitiv

Ce document, rédigé et publié par Belfius Banque, donne la vision de Belfius Banque sur les marchés financiers. Il ne contient pas de conseil en investissement personnalisé, ni de recommandation d’investissement ou de recherche indépendante en matière d’investissements. Les chiffres cités reflètent une situation à un moment donné et sont susceptibles d’évoluer.

Si vous êtes à la recherche de conseils en investissement personnalisés, vous pouvez vous adresser à votre conseiller financier qui se fera un plaisir d'examiner avec vous les effets éventuels de cette vision sur votre portefeuille d'investissements personnel.

Les performances passées, les simulations de performances passées et les prévisions de performances futures d’un instrument financier, d’un indice financier, d’une stratégie ou d’un service d’investissement ne sont pas des indicateurs fiables des performances futures.

Les performances brutes peuvent être impactées par des commissions, frais et autres charges. Les performances exprimées dans une autre devise que celle du pays de résidence de l’investisseur subissent les fluctuations du taux de change, ce qui peut avoir un impact positif ou négatif sur les résultats. Si ce document fait référence à un traitement fiscal particulier, une telle information dépend de la situation individuelle de chaque investisseur et peut faire l’objet de modifications.

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