Un regain d’intérêt pour les marchés émergents

Après plusieurs années marquées par la prudence, les marchés financiers portent désormais un regard plus optimiste sur les économies émergentes. Cette dynamique, amorcée en 2025, s’est confirmée en 2026 et s’est traduite par une nette surperformance.

Depuis le début de l’année, l’indice MSCI Emerging Markets affiche ainsi une progression proche de 25%, contre environ 14% pour les indices MSCI US et 11% pour le MSCI Europe (en euro, voir graphique 1). Plusieurs facteurs expliquent cette évolution favorable, et laissent entrevoir une possible poursuite de cette tendance.

Graphique 1: Évolution boursière cette année et au cours des 5 dernières années.

Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des résultats futurs.

Pour un indice de type « Total Return », les dividendes des actions sont réinvestis dans l’indice (contrairement à un indice de type « Price »). Pour plus d’informations sur ces indices, veuillez consulter: MSCI Emerging Markets Index, MSCI USA Index , MSCI Europe Index

Des valorisations attractives

L’un des atouts des marchés émergents réside dans leur niveau de valorisation. Le ratio cours/bénéfice ( bénéfice estimé à 12 mois) y reste nettement inférieur à celui des grandes régions développées.

Plus encore, ce ratio pour les marchés émergents se situe sous sa moyenne des dix dernières années, tandis que les autres régions se négocient actuellement à des niveaux supérieurs à leurs moyennes historiques (voir graphique 2).

Les marchés émergents apparaissent donc relativement bon marché, tant en valeur absolue qu’en relatif. Si les marchés émergents affichent historiquement des valorisations plus faibles, l’écart observé aujourd’hui semble particulièrement important.

Graphique 2: Rapport cours/bénéfice estimé à 12 mois (ou P/E price/earnings 12 M FWD)

Source: LSEG Datastream, Belfius Investment Strategy (calculs au 29/6/26)

Une performance tirée par les bénéfices

Traditionnellement, les marchés émergents évoluent en relation avec leur valorisation: une hausse du ratio cours/bénéfice s’accompagne d’une progression des marchés, et inversement. Or, la situation actuelle est différente: la récente hausse des marchés s’est produite malgré une baisse des valorisations (voir graphique 3).

Graphique 3: évolution de la performance annualisée du MSCI Emerging Markets et du ratio cours/bénéfice estimé

Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des résultats futurs.

La progression des marchés émergents n’est donc pas liée cette fois ci à une expansion des multiples mais à une amélioration significative des perspectives bénéficiaires.

L’optimisme des analystes est en effet particulièrement marqué: ils prévoient 59% de croissance attendue des bénéfices en 2026 et 21% en 2027 – des prévisions nettement supérieures à celles des marchés développés.

Graphique 4: Estimation de la croissance des bénéfices par région

Source: LSEG Datastream, Belfius Investment Strategy (calculs au 29/6/26)

Sur la dernière décennie, la faiblesse de la croissance des bénéfices fut un facteur clé de la sous-performance des marchés émergents, en particulier face aux États-Unis. Dès lors, si ces anticipations se concrétisent, elles pourraient marquer un soutien plus durable pour ce marché. Cette inflexion est également attribuable à des changements structurels dans la composition de l’indice.

Une transformation profonde de la composition de l’indice MSCI Emerging Markets.

Au début des années 2000, les marchés émergents étaient principalement dominés par les secteurs bancaire et énergétique, tandis que la technologie ne représentait qu’une part marginale, inférieure à 10% de l’indice.

Aujourd’hui, le paysage a profondément évolué. La technologie occupe désormais une place prépondérante, avec près de 43% de l’indice des marchés émergents, contre 36% aux États-Unis et seulement 9% en Europe. Cette transformation s’accompagne toutefois d’une forte concentration autour de quelques pays et acteurs technologiques majeurs. ¹

Taïwan (26%) domine largement, porté notamment par Taiwan Semiconductor, qui représente à lui seul 14% de l’indice. La Corée du Sud (23%) suit, soutenue par des groupes comme Samsung (8%) et SK Hynix (7%), tandis que la Chine (~20%) est désormais reléguée à la troisième place.

Les marchés émergents ont ainsi pleinement bénéficié de l’engouement autour de la technologie, et en particulier de l’intelligence artificielle. La forte concentration sur les valeurs technologiques — notamment les fabricants de semi-conducteurs — a propulsé certains indices à des niveaux records depuis le début de l’année:

• l’indice MSCI Korea progresse d’environ 100% en euros (Samsung: +130%, SK Hynix: +230%) Ces deux entreprises ont d’ailleurs annoncé, fin juin, la construction de deux nouveaux sites de fabrication de semi-conducteurs en Corée du Sud, dans le cadre d’un projet national ambitieux visant à développer un « écosystème » industriel dédié, estimé à 518 milliards de dollars ^[2]
• l’indice MSCI Taiwan gagne 60% (Taiwan Semiconductor: +57%) ^[3] .

Cette exposition significative aux valeurs technologiques constitue ainsi l’un des principaux moteurs de la performance récente des marchés émergents, bien qu’elle se soit accompagnée de fortes fluctuations. Belfius Investment Strategy maintient sa surpondération des marchés émergents dans les portefeuilles d’actions, c’est-à-dire une allocation légèrement supérieure au poids neutre de 10%.

¹ Source: vous trouverez plus d’information sur ces indices sur MSCI Emerging Markets Index, MSCI USA Index, MSCI Europe Index, MSCI Korea Index et MSCI Taiwan Index

² Source: https://www.reuters.com/world/asia-pacific/samsung-electronics-sk-hynix-invest-two-new-fabrication-sites-south-korea-2026-06-29/

³ Source: Refinitiv – performance entre le 31-12-2025 et le 10-07-2026 (en euro)

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