Pourquoi les obligations norvégiennes rapportent-elles potentiellement plus que les obligations belges?

Pourquoi les obligations norvégiennes rapportent-elles potentiellement plus que les obligations belges?

La couronne norvégienne profite de la hausse du prix du pétrole. Les obligations en NOK offrent un rendement potentiel supérieur à celui des obligations comparables en euro. Elles peuvent constituer une diversification attrayante dans un portefeuille d’obligations, même s’il existe aussi certains points d’attention.

Depuis la pandémie de Covid‑19, on observe à nouveau une corrélation clairement positive entre le prix du pétrole et la couronne norvégienne. Lorsque le pétrole devient plus cher, la valeur de la monnaie a généralement tendance à s’apprécier. Le secteur du pétrole et du gaz est essentiel pour l’économie norvégienne et représente environ 20 % du produit intérieur brut. Plus de la moitié des exportations norvégiennes proviennent du pétrole et du gaz, une part qui a même dépassé 60 % lors de certaines années exceptionnelles, comme en 2022‑2023. Depuis la guerre en Ukraine, la Norvège joue en outre un rôle clé dans l’approvisionnement énergétique de l’Europe.¹

Toutefois, la corrélation entre le prix du pétrole et la monnaie n’est pas toujours aussi forte. Sur la période 2014‑2019, d’autres facteurs ont davantage pesé que le pétrole. Les investisseurs étaient plus attentifs aux écarts de taux d’intérêt et craignaient également que la transition vers les énergies vertes ne puisse, à terme, peser sur la prospérité du pays.

Graphique : le lien entre le prix du pétrole et la couronne norvégienne est de nouveau positif

Les rendements du passé ne constituent pas des indicateurs fiables des rendements futurs.

Écart de taux positif

L’État norvégien offre actuellement un rendement supérieur d’environ 1,5 % à celui de l’État belge pour une échéance de 5 ans. Cela peut sembler surprenant, alors même que la situation des finances publiques belges est moins favorable et que sa notation de crédit est inférieure. Toutefois, les taux d’intérêt à long terme ne reflètent pas uniquement le risque de crédit et intègrent également d’autres facteurs:

• Politique des banques centrales: La Norges Bank fixe les taux directeurs en Norvège, tandis que la BCE définit la politique monétaire pour la zone euro, et donc pour la Belgique. Le taux directeur de la BCE s’élève actuellement à 2 %, contre 4 % en Norvège. Par ailleurs, la banque centrale norvégienne n’exclut pas encore une ou deux hausses supplémentaires en 2026, l’inflation sous‑jacente restant persistante autour de 3 %, au‑dessus de l’objectif de 2 %. Dans la zone euro, l’inflation sous‑jacente est redescendue à 2,3 %, même si une nouvelle hausse de taux ne peut être totalement exclue.
• Risque de change: Les investisseurs exigent une rémunération supplémentaire car le volume d’échanges en couronne norvégienne reste limité, ce qui rend la devise plus volatile en période d’aversion au risque.
• Risque de liquidité: Le marché obligataire norvégien est sensiblement plus restreint que le marché belge, justifiant également une prime de rendement.

Tableau : la Norvège affiche des fondamentaux solides

¹ Source: Statistieken Noorwegen https://www.ssb.no/en

² Source: NBB

³ Source: Refinitiv

Conclusion

Les obligations d’État norvégiennes constituent une source de diversification supplémentaire au sein d’un portefeuille obligataire. Elles offrent actuellement un rendement potentiellement intéressant, même si la monnaie peut connaître de fortes fluctuations en période d’aversion au risque.

Quels indicateurs macroéconomiques pourraient influencer les marchés dans les prochains jours?

Définitions:

US ISM Services PMI: Baromètre de confiance publié par l’Institute for Supply Management (ISM). Le chiffre reflète la santé du secteur des services. Une valeur supérieure à 50 indique une expansion ; en dessous de 50, elle signale une contraction.

US Unemployment Rate: Le taux de chômage est le pourcentage de la population active qui est sans emploi, disponible pour travailler et activement à la recherche d’un emploi.

Ce document, rédigé et publié par Belfius Banque, donne la vision de Belfius Banque sur les marchés financiers. Il ne contient pas de conseil en investissement personnalisé, ni de recommandation d’investissement ou de recherche indépendante en matière d’investissements. Les chiffres cités reflètent une situation à un moment donné et sont susceptibles d’évoluer.

Si vous êtes à la recherche de conseils en investissement personnalisés, vous pouvez vous adresser à votre conseiller financier qui se fera un plaisir d'examiner avec vous les effets éventuels de cette vision sur votre portefeuille d'investissements personnel.

Les performances passées, les simulations de performances passées et les prévisions de performances futures d’un instrument financier, d’un indice financier, d’une stratégie ou d’un service d’investissement ne sont pas des indicateurs fiables des performances futures.

Les performances brutes peuvent être impactées par des commissions, frais et autres charges. Les performances exprimées dans une autre devise que celle du pays de résidence de l’investisseur subissent les fluctuations du taux de change, ce qui peut avoir un impact positif ou négatif sur les résultats. Si ce document fait référence à un traitement fiscal particulier, une telle information dépend de la situation individuelle de chaque investisseur et peut faire l’objet de modifications.

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