La finance comportementale pour suivre les marchés financiers?

Pourquoi utiliser la finance comportementale pour le suivi des marchés financiers?

Les marchés boursiers mondiaux ont connu une forte hausse ces dernières années. L'indice boursier mondial MSCI All Country World a progressé de 22,9 % en 2025 (en USD, rendement total). Soit deux fois plus que la moyenne des dix dernières années. Depuis le début de la guerre en Iran, l'indice a reculé de 7 %, ce qui reste une réaction modérée¹.

La bonne performance boursière s'explique par:

• l'amélioration des perspectives économiques et technologiques
• le regain de confiance des investisseurs
• la domination des grandes valeurs technologiques américaines et des entreprises à forte croissance

Graphique: Évolution d'un indice boursier mondial au cours des 5 dernières années

Les rendements du passé ne constituent pas des indicateurs fiables des rendements futurs.

Pour un indice du type ‘Total Return’, les dividendes des actions sont réinvestis dans l’indice (contrairement à un indice du type ‘Price’). Vous trouverez de plus amples informations sur cet indice sur MSCI ACWI Index

Outre les éléments rationnels, certains biais comportementaux agissent et contribuent au développement de cette tendance haussière. Examinons-en quelques-uns:

• Sur les marchés haussiers, les investisseurs achètent plus rapidement. Ils craignent de passer à côté de la reprise.
• Les investisseurs envisagent l'avenir à travers le prisme du passé récent. Une hausse inspire confiance et les investisseurs s'attendent à ce que l'avenir ressemble à ce qui vient de se passer.
• Les investisseurs ont tendance à étaler leurs gains. Cela contribue à réduire la pression à la vente pendant les périodes de hausse. Les économistes comportementaux parlent de « cadrage hédonique ».

Le biais hédoniste

Les psychologues Daniel Kahneman, Amos Tversky et Richard Thaler ont démontré que les investisseurs préfèrent regrouper leurs pertes et étaler leurs gains afin de maximiser le plaisir tiré de l'investissement. ² En effet, les pertes sont moins douloureuses lorsqu'elles sont regroupées, tandis que les gains sont plus agréables lorsqu'ils sont étalés dans le temps. Ceci est illustré par le célèbre graphique en forme de S ci-dessous, qui explique le cadrage hédonique.

Source: Belfius, Investment Strategy

Il est à remarquer que selon les études DALBAR (Quantitative Analysis of Investor Behavior, 2023)³, l'investisseur actions moyen sous-performe les indices de 4-6% annuellement sur 20-30 ans, non pas à cause des marchés, mais à cause de décisions émotionnelles en période de stress!

Les marchés montent par l’escalier et descendent par l’ascenseur

Lorsque les investisseurs subissent des pertes, ils préfèrent souvent les regrouper et tout vendre d'un seul coup. Cela peut accentuer la baisse. À l'inverse, lorsqu'ils souhaitent réaliser des plus-values, ils prennent le temps d'étaler leurs gains sur une plus longue période. Le plaisir de conserver des investissements rentables l'emporte alors sur la crainte de perdre des bénéfices.

Et c’est exactement ce que nous avons observé début avril de l’année dernière: une forte baisse suivie d’une reprise en forme de V très marquée. En raison de biais psychologiques inconscients – la peur de passer à côté d’une opportunité –, les investisseurs ont rapidement racheté des titres, tandis qu’un certain nombre de vendeurs ont étalé la réalisation de leurs plus-values.

Tous ces biais jouent un rôle dans le développement de tendances importantes telles que le fameux « bull market » ⁴ et contribuent à son renforcement.

Qu'en sera-t-il en 2026?

En 2026 également, les marchés financiers resteront fortement influencés par ces biais comportementaux tels que l'optimisme excessif, la crainte d'un marché baissier et, surtout, la gestion émotionnelle de l'incertitude.

Depuis les frappes aériennes israélo-américaines contre l'Iran, les investisseurs ont adopté une vision à court terme caractérisée par la prudence et la recherche de valeurs refuges (comme le dollar américain). Au niveau sectoriel, les secteurs de la défense et de l'énergie en profitent. Le secteur des transports (compagnies aériennes, transport maritime) est particulièrement boudé. Au niveau régional, ce sont les bourses des pays entièrement dépendants des importations de pétrole et de gaz qui perdent le plus de terrain. L'histoire nous enseigne que les corrections qui suivent des événements géopolitiques peuvent constituer un moment d'entrée intéressant. En tant qu'investisseur, ne vous laissez donc pas guider uniquement par vos émotions, essayez de rester calme et de vous en tenir à la stratégie d'investissement à long terme que vous avez définie. Aujourd'hui, l'analyse technique montre toujours que le « bull market » à long terme reste sur la bonne voie.

Conclusion

Les travaux menés dans le domaine de la finance comportementale permettent d'expliquer de manière approfondie ce que nous observons quotidiennement sur les graphiques. La finance comportementale offre un fondement théorique complet pour l'analyse technique des marchés. C'est pourquoi les analystes de Belfius Investment Strategy y ont constamment recours en complément de l'analyse fondamentale et macroéconomique dans le cadre de notre suivi des marchés financiers.

¹ Performance de l'indice MSCI AC World (en USD, rendement total) entre le 28 février 2026 et le 17 mars 2026.

² Source: Do Investors Integrate Losses and Segregate Gains? Mental Accounting and Investor Trading Decisions

³ Source: Dalbar QAIB 2023: Investors are Still Their Own Worst Enemies

⁴ Le terme «bull market ou marché haussier » désigne une conjoncture boursière caractérisée par une hausse des cours des actions sur une longue période.

Ce document, rédigé et publié par Belfius Banque, donne la vision de Belfius Banque sur les marchés financiers. Il ne contient pas de conseil en investissement personnalisé, ni de recommandation d’investissement ou de recherche indépendante en matière d’investissements. Les chiffres cités reflètent une situation à un moment donné et sont susceptibles d’évoluer.

Si vous êtes à la recherche de conseils en investissement personnalisés, vous pouvez vous adresser à votre conseiller financier qui se fera un plaisir d'examiner avec vous les effets éventuels de cette vision sur votre portefeuille d'investissements personnel.

Les performances passées, les simulations de performances passées et les prévisions de performances futures d’un instrument financier, d’un indice financier, d’une stratégie ou d’un service d’investissement ne sont pas des indicateurs fiables des performances futures.

Les performances brutes peuvent être impactées par des commissions, frais et autres charges. Les performances exprimées dans une autre devise que celle du pays de résidence de l’investisseur subissent les fluctuations du taux de change, ce qui peut avoir un impact positif ou négatif sur les résultats. Si ce document fait référence à un traitement fiscal particulier, une telle information dépend de la situation individuelle de chaque investisseur et peut faire l’objet de modifications.

Les entreprises mentionnées sont citées à titre d'exemple et leur mention ne constitue pas une recommandation d'achat.