Silicon Valley Bank (SVB)

Qui est la SVB ?

La SVB (Silicon Valley Bank ) est / était la seizième institution américaine avec 210 milliards de dollars d’actifs. La banque est créée en 1983 et emploie 6 500 salariés en 2023. Elle est spécialisée dans le financement de startups de la Silicon Valley en finançant le capital-risque. Son financement venait principalement de dépôts.

Pourquoi a-t-elle fait faillite ?

Dans un contexte de forte hausse des taux courts ; le financement court terme de la banque devient plus cher. Pendant ce temps, les revenus de ses pépites technologiques sont en berne. Or, SVB a une exposition mono sectorielle (contrairement à la plupart des banques).

Pour faire face à ces nouveaux besoins de cash, SVB vend 21 milliards de dollars en bons du Trésor américain et en obligations. Toujours à cause de la hausse généralisée des taux, cette vente induit une moins-value de 1,8 milliard de dollars. 2,25 milliards de dollars de nouvelles actions sont émises, pour réalimenter les finances. Mais cette opération a effrayé les investisseurs et a provoqué un Bank run. Le 8 mars 2023, l'action est en plein crash.

Comment ont réagi les autorités ?

La Réserve fédérale américaine, le département du Trésor et la Federal deposit insurance (l'Agence de garantie des dépôts ou FDIC ) ont immédiatement réagi pour protéger les dépôts des clients. Ces autorités vont notamment garantir le retrait de l'intégralité des dépôts de SVB, dont environ 96% des dépôts ne sont pas couverts par la garantie traditionnelle. Joe Biden lui-même a confirmé cette garantie. La Réserve fédérale (Fed) s'est également engagée à prêter les fonds nécessaires à d'autres banques qui en auraient besoin pour honorer les demandes de retraits de leurs clients.

Quels sont les conséquences pour le secteur, aux USA, et ailleurs ?

La contagion a été limitée à 2 autres acteurs : Silvergate Capital Corp. et Signature Bank. Celles-ci sont davantage victimes de leurs liens avec l’univers des cryptos (cfr chute de FTX). Pour les autres contreparties, les effets seront plus limités, que ce soient les clients, les marchés, ou le reste du secteur bancaire.

Conclusion

Le dossier SVB ne représente en aucun cas un choc systémique. Les autorités américaines ont immédiatement pris la bonne décision.

Crédit Suisse

Une banque systémique

Le dossier Crédit Suisse est d’une toute autre ampleur. La banque helvétique fait partie des 30 plus grands groupes bancaires au monde. Une banque systémique, donc, avec des ramifications dans toutes les strates de la finance mondiale.

Le déclencheur de la chute

Crédit Suisse est probablement le grand groupe qui trainait le plus de « casseroles ». Les inquiétudes à son propos remontent à plusieurs années.

Mais la méfiance des investisseurs s’est brusquement réveillée lors de la publication du rapport annuel de la banque, survenue ce mardi 14 mars. Crédit Suisse y indique avoir identifié des "défaillances importantes" dans ses contrôles internes sur ses rapports financiers. Lisez : les résultats parus ces deux dernières années pourraient ne pas être fiables.

A cela s’ajoute la sortie du principal acteur du dernier sauvetage de Crédit Suisse, et principal actionnaire : la Saudi National Bank (SNB). La banque saoudienne indique ne pas pouvoir injecter de fonds supplémentaires au capital, sans quoi elle dépasserait le plafond règlementaire des 10%.

La suite est connue : un décrochage de 30% du cours boursier sur la journée de mercredi 15 mars.

Le sauvetage par la Banque Nationale Suisse

Ce jeudi soir, Crédit Suisse reçoit un prêt de 50 milliards de francs suisses de sa banque nationale de tutelle. Ce qui lui permet de directement racheter de sa dette, à hauteur de 3 milliards de francs. Une annonce qui ne manque pas de rassurer les investisseurs. En pré-ouverture du jeudi, le titre regagne déjà plus de 20%. Crédit Suisse est, du moins pour un moment, remis à flot. La valeur boursière du groupe reste cependant largement inférieure à la somme des valorisations de ses composantes. Le cours du titre a perdu plus de 80% sur les deux dernières années

Gamme Belfius

Après analyse, aucune exposition directe n’a été constatée, ni sur Silicon Valley Bank , ni sur Crédit Suisse, à travers les fonds de gestion active distribués par Belfius. Deux fonds de tiers, présents dans certains contrats d’assurance de Branche 23 – Belfius Kite - sont concernés mais pour des expositions négligeables, inférieures au pourcent.

Gestion et stratégie

Même avec les performances négatives des derniers jours, les indices européens demeurent encore dans le vert depuis le début de l’année.

La croissance économique mondiale demeure résiliente soutenant d’ailleurs l’inflation que les banques centrales essaient encore de faire baisser. Le marché de l’emploi reste fort des deux côtés de l’atlantique ce qui soutient encore la consommation des ménages. Nous faisons donc aujourd’hui surtout face à une crise de confiance.

Les banques centrales continuent à ajuster leurs taux directeurs à la hausse mais devraient le faire plus lentement en fonction des données économique. L’environnement bancaire des jours à venir pèsera probablement aussi sur leurs décisions.

Les portefeuilles ont profité de la hausse du marché actions depuis décembre. Des bénéfices ont même pu être pris en février.

Les obligations d’entreprises de qualité avec des bilans sains continuent à contribuer aux performances.

Et demain ?

Nous continuons à privilégier thème de la transition énergétique. Cette conviction est renforcée par les programmes d'investissement massifs annoncés par les autorités des deux côtés de l’atlantique. Nous maintenons notre Conviction sur le secteur de la santé grâce à son caractère défensif et à son pouvoir de fixation des prix, particulièrement utile en période d'inflation. Enfin, la Chine et la capacité de ses habitants à accroitre leur consommation au sortir de la crise de Covid, offrent des possibilités de décorrélation.

Une veille permanente

Les experts Belfius suivent de près l’évolution du marché , en particulier en cette période de volatilité importante. Des opportunités pourraient se présenter. Et feront l’objet de publications ultérieures.

Ce document, rédigé et publié par Belfius Banque, donne la vision de Belfius Banque sur les marchés financiers. Il ne contient pas de conseil en investissement personnalisé, pas de recommandation d’investissement, ni de recherche indépendante en matière d’investissement. Si vous êtes à la recherche de conseils en investissement personnalisés, vous pouvez vous adresser à votre conseiller financier qui se fera un plaisir d’examiner avec vous les effets éventuels de cette vision sur votre portefeuille d’investissements personnel. Les chiffres mentionnés sont des instantanés et sont susceptibles d’évoluer.