De aandacht verschuift naar de macro-economische indicatoren

Op de valutamarkt vond vorige week een uitzonderlijke gebeurtenis plaats: de Verenigde Staten en Japan grepen gezamenlijk in om de yen te ondersteunen, waarvan de zwakte steeds zorgwekkender werd. Het gaat om de eerste gecoördineerde interventie van beide landen sinds 2011, wat het belang onderstreept dat zij hechten aan financiële stabiliteit en het beperken van buitensporige bewegingen op de wisselmarkten.

Concreet kochten de autoriteiten yen en verkochten zij Amerikaanse dollars, waardoor de Japanse munt zich snel kon herstellen nadat zij haar laagste niveau tegenover de Amerikaanse dollar in meerdere decennia had bereikt. Deze zwakte van de yen was voornamelijk het gevolg van het renteverschil tussen de Verenigde Staten en Japan, waardoor beleggingen in dollars aantrekkelijker werden.

Naast de impact op de valutamarkt is het belangrijkste doel van deze interventie te vermijden dat een te snelle verzwakking van de yen de Aziatische financiële markten zou ontwrichten en zou leiden tot een ongeordende afbouw van zogenaamde "carry trades". Daarbij lenen beleggers goedkoop in yen om vervolgens te investeren in activa met een hoger rendement. Hoewel deze actie de markten tijdelijk heeft gekalmeerd, zal het succes op langere termijn vooral afhangen van de evolutie van het monetaire beleid en van de economische fundamenten van beide landen.

De Amerikaanse economie blijft bemoedigende signalen uitzenden. In juli steeg de industriële PMI-index naar 55,6, het hoogste niveau sinds mei 2022. Dit bevestigt dat de industriële sector zich opnieuw stevig in een expansiefase bevindt. De verbetering weerspiegelt een hogere bedrijfsactiviteit en suggereert dat de Amerikaanse economische groei ook in de tweede jaarhelft robuust kan blijven.

De verschillende onderdelen van het rapport zijn bijzonder geruststellend. De productie kende de sterkste stijging in bijna vijf jaar, terwijl de nieuwe bestellingen verder versnellen, wat wijst op een aanhoudend sterke vraag. De werkgelegenheid in de verwerkende industrie nam voor het eerst sinds 2023 opnieuw toe, wat getuigt van een groter vertrouwen bij bedrijven. Ook exportbestellingen en invoer stijgen, wat zowel een sterkere Amerikaanse als internationale vraag aantoont. Bovendien blijven de voorraden bij klanten relatief laag, wat ruimte biedt voor bijkomende productie in de komende maanden.

Toch is niet alles perfect. De grondstoffenkosten blijven hoog, hoewel de prijsdruk enigszins is afgenomen. Deze situatie zou de verdere daling van de inflatie kunnen afremmen en de Amerikaanse centrale bank ertoe kunnen aanzetten een voorzichtige monetaire koers aan te houden.

Voor de financiële markten versterken deze cijfers echter het scenario van een economie die voldoende groeit om een recessie te vermijden, zonder oververhit te raken. Dat blijft een gunstig klimaat voor risicovolle activa, en in het bijzonder voor Amerikaanse aandelen, zolang deze groeidynamiek aanhoudt.

Vorige week kondigde DeepSeek aan dat het binnenkort de prijzen van zijn diensten zal verhogen. Deze strategiewijziging weerspiegelt de sterke vraag naar zijn modellen. Nadat het bedrijf doorbrak dankzij bijzonder agressieve tarieven, lijkt het nu meer in te zetten op een betere valorisatie van zijn technologie. Dat wijst erop dat AI-modellen stilaan volwassener worden en meer economische waarde creëren.

Tegelijkertijd stelde Alibaba Qwen 3.8-Max voor, zijn krachtigste AI-model tot nu toe. Dankzij een architectuur die de rekenkosten beperkt en tegelijk topprestaties levert, illustreert dit model de ambitie van de grote Chinese technologiebedrijven om de concurrentie aan te gaan met de Amerikaanse marktleiders. Meer algemeen bevestigen deze aankondigingen dat China een belangrijke speler blijft in de wereldwijde AI-wedloop, ondanks de Amerikaanse beperkingen op de export van geavanceerde halfgeleiders.

Deze ontwikkelingen hadden echter een gemengd effect op de markten. Aandelen die rechtstreeks blootgesteld zijn aan software en AI-platformen hielden over het algemeen goed stand, terwijl de halfgeleidersector een moeilijke maand juli kende doordat beleggers na sterke koersstijgingen winst namen. Volgens Belfius Asset Management doet deze consolidatie echter geen afbreuk aan de structureel positieve vooruitzichten van de sector, die wordt ondersteund door een blijvend groeiende vraag naar rekenkracht en de infrastructuur die nodig is voor de verdere ontwikkeling van artificiële intelligentie.

Bij Belfius Asset Management blijven we globaal genomen constructief over de aandelenmarkten, ondanks een omgeving die wordt gekenmerkt door bedrijfsresultaten, economische indicatoren en geopolitieke onzekerheden. De tot nu toe gepubliceerde resultaten zijn over het algemeen solide en de winstvooruitzichten van bedrijven blijven veerkrachtig, zonder noemenswaardige neerwaartse herzieningen.

In deze context behouden we een lichte overweging in aandelen, met een voorkeur voor de Verenigde Staten en een goede spreiding over verschillende sectoren. We blijven ook positief over de technologiesector. Ondanks de recente correctie en volatiliteit blijven de langetermijngroeimotoren, zoals artificiële intelligentie, cloud computing en digitalisering, gunstig evolueren.

Recent hebben we dan ook beslist om de blootstelling aan aandelen uit opkomende markten licht te verhogen via de technologiesector. Deze beslissing weerspiegelt onze positieve visie op het groeipotentieel van deze markten en onze overtuiging dat de recente terugval aantrekkelijkere instapmomenten biedt voor kwaliteitsbedrijven met interessante winstvooruitzichten.

Tot slot blijven we de portefeuilles diversifiëren via hoogrentende obligaties (high yield), schuldpapier uit opkomende markten en, waar mogelijk, een positie in goud.

DISCLAIMER

Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Asset Management, weerspiegelt de visie van Belfius Asset Management op de financiële markten. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw Private Banker of Wealth Manager. Die bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggingsportefeuille. De vermelde cijfers zijn een momentopname en onderhevig aan wijzigingen.

De vermelde ondernemingen dienen enkel ter illustratie en vormen geen aankoopbeveling.

Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten.

Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Indien dit document verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, dan is deze informatie afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger en kan deze onderhevig zijn aan wijzigingen.