Optimisme keert terug door hoop op renteverlaging voor het einde van het jaar

De belangrijkste aandelenindices zijn vorige week gestegen, terwijl beleggers steeds meer rekenen op een versoepeling van het beleid door de Fed. Termijncontracten houden nu rekening met ongeveer 80% kans op een renteverlaging van 0,25% volgende maand en wijzen op nog drie extra verlagingen tegen eind 2026. Deze dynamiek heeft wereldwijde aandelen in staat gesteld om geleidelijk een deel van hun verliezen van november uit te wissen, nadat zorgen over de waarderingen van kunstmatige intelligentie eerder in de maand een terugval hadden veroorzaakt.

Deze kans op een renteverlaging in december is plotseling toegenomen, dankzij de opmerkingen van twee leden (met of zonder stemrecht) van de Fed: Christopher Waller en Mary Daly.

Waller, die stemrecht heeft, heeft zijn argumenten voor een renteverlaging in december herhaald, waarbij hij benadrukte dat de economische gegevens sinds de laatste vergadering van de Fed niet veel zijn veranderd, met aanhoudende zwakte op de arbeidsmarkt en inflatie die geen groot probleem vormt. Hij verwacht een verdere daling van de inflatie en schat dat de inflatie, exclusief invoerheffingen, rond de 2,4 tot 2,5% ligt. Voor hem zouden de effecten van de tarieven bescheiden en tijdelijk moeten zijn.

Daly, die in 2027 stemrecht zal hebben, heeft verklaard dat ze een renteverlaging in december steunt, omdat ze gelooft dat een plotselinge verslechtering van de arbeidsmarkt zowel waarschijnlijker is als moeilijker te beheren dan een opleving van de inflatie.

Scott Bessent heeft onlangs verklaard dat Donald Trump zijn keuze voor de volgende voorzitter van de Fed voor Kerstmis zou kunnen bekendmaken. Vijf finalisten zijn in de race, die allemaal geloven in een verbetering van de productiviteit dankzij technologieën zoals AI en robotica. Hassett, Warsh en Rieder zijn optimistisch over een toename van de productiviteit (en dus de groei) dankzij technologie, terwijl Waller en Bowman voorzichtiger zijn. De keuze van de kandidaat zal natuurlijk een impact hebben op de mate van onafhankelijkheid van de Fed vanaf mei 2026, de datum waarop de nieuwe voorzitter zijn functie aanvaardt.

Kevin Hassett, de favoriet van de markten, wordt gezien als een riskante keuze voor de onafhankelijkheid van de Fed, maar is een zeer goede communicator. Trump zou echter een loyalist kunnen prefereren, reden waarom andere personen voor de functie worden overwogen. De andere kandidaten, zoals Waller (ervaren en gerespecteerd) of Bowman (expert in bankregulering), zouden het voordeel hebben dat ze de instelling respecteren, aangezien ze er respectievelijk 5 en 7 jaar hebben gewerkt. Warsh, een voormalige gouverneur van de Fed, wordt bekritiseerd voor zijn rol tijdens de financiële crisis, maar pleit voor gemoderniseerde economische modellen. Tenslotte is kandidaat Rick Rieder, fondsbeheerder, een outsider.

Volgens de Bankwet van 1935 benoemt de president, met instemming van de Senaat, een Fed-voorzitter uit de zittende gouverneurs voor vier jaar. Een senaatscommissie onderzoekt en keurt de kandidaat goed. Gedurende het keuzeproces kan december opnieuw onzekerheid brengen, een periode met traditioneel lage handelsvolumes.

Het BBP van Duitsland vertoonde geen verandering in het derde kwartaal van 2025 ten opzichte van het tweede kwartaal, na een soortgelijk resultaat van stagnatie in de voorgaande periode. Lage export en de voortdurende vertraging in de productie- en bouwsectoren hebben de economische activiteit belast, terwijl lichte stijgingen in de kapitaaluitgaven en de toegevoegde waarde in de dienstensector hebben geholpen om de dalingen elders te compenseren. Ten opzichte van het voorgaande jaar was het BBP 0,3% hoger, waarbij de groei van de overheidsuitgaven en sommige dienstensectoren gedeeltelijk werd gecompenseerd door de aanhoudende zwakte van de export en de bouwsector.

Belfius Asset Management behoudt zijn constructieve visie op aandelen, ook op Europese aandelen, ondanks de vertraging van Duitsland. We denken namelijk dat de fiscale steun, met name gerelateerd aan infrastructuuruitgaven, de zone vanaf 2026 kan ondersteunen. Daarnaast presteren andere perifere landen zoals Spanje en Italië goed, wat de groei van de eurozone ondersteunt.

Aan de obligatiezijde behouden we een neutrale gemiddelde looptijd van de obligaties in portefeuille en diversifiëren we de obligatieportefeuille met obligaties van opkomende markten. Goud blijft ook een convictie en vormt een belangrijk element van diversificatie in de portefeuille.

DISCLAIMER

Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Asset Management, weerspiegelt de visie van Belfius Asset Management op de financiële markten. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw Private Banker of Wealth Manager. Die bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggingsportefeuille. De vermelde cijfers zijn een momentopname en onderhevig aan wijzigingen.

De vermelde ondernemingen dienen enkel ter illustratie en vormen geen aankoopbeveling.

Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten.

Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Indien dit document verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, dan is deze informatie afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger en kan deze onderhevig zijn aan wijzigingen.