Langetermijnrentes stijgen verder ondanks gematigde economische afkoeling

De stijging van de langetermijnrentes bleef deze week wereldwijd een belangrijk marktthema. In de Verenigde Staten gaf het ministerie van Financiën onlangs 30-jarige obligaties uit tegen een rendement van 5,21%, het hoogste niveau sinds 2001. Beleggers vragen een steeds hogere vergoeding om het groeiende overheidstekort te financieren, waardoor het rendement op de Amerikaanse 30-jaarsrente tijdelijk opliep tot 5,24%, dicht bij het hoogste niveau van de afgelopen twintig jaar.

Deze rentestijging wordt gedreven door onzekerheid over de inflatie, bezorgdheid over de houdbaarheid van het Amerikaanse begrotingsbeleid en een voortdurende toename van de overheidsschuld. Tegelijkertijd stijgen de financieringsbehoeften van bedrijven, onder meer voor investeringen in artificiële intelligentie, terwijl traditionele kopers van langlopende obligaties minder actief zijn.

De beweging bleef niet beperkt tot de VS. Ook in Europa liepen de rentes fors op. Duitsland plaatste 30-jarige obligaties tegen het hoogste rendement sinds 2011 en in het Verenigd Koninkrijk steeg de 10-jaarsrente met bijna 50 basispunten op weekbasis. Een relatief sterke mondiale groei ondersteunt bovendien de verwachting dat hogere renteniveaus langer kunnen aanhouden.

Hoewel de Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent het programma voor de terugkoop van overheidsschuld uitbreidde om de markt te ondersteunen, bleef het effect beperkt. Kortom, de recente rentestijging weerspiegelt een combinatie van fiscale zorgen, inflatierisico's en veerkrachtige economische groei. Ondanks rendementen die zich dicht bij de hoogste niveaus van de voorbije decennia bevinden, blijft de obligatiemarkt onder druk staan maar vormen de huidige renteniveau’s reeds aantrekkelijke instapmomenten.

De recent gepubliceerde Amerikaanse macro-economische cijfers schetsen een gemengd, maar globaal genomen nog steeds veerkrachtig beeld van de economie. Hoewel het groeitempo geleidelijk afneemt ten opzichte van de voorbije jaren, blijven verschillende belangrijke economische indicatoren wijzen op een onderliggende weerbaarheid. Zo blijft het aantal nieuwe aanvragen voor een werkloosheidsuitkering historisch laag, wat erop wijst dat werkgevers terughoudend blijven om personeel te ontslaan. De aanhoudende krapte op de arbeidsmarkt ondersteunt de inkomensgroei van huishoudens en draagt bij aan de stabiliteit van de consumptie, die traditioneel verantwoordelijk is voor het grootste deel van de Amerikaanse economische activiteit.

Ook de industriële activiteit toont zich verrassend veerkrachtig. Verschillende regionale productie-indicatoren kwamen de afgelopen weken duidelijk boven de marktverwachtingen uit, wat erop wijst dat de industriële sector beter standhoudt dan eerder werd gevreesd. Daarnaast blijven bedrijven fors investeren in nieuwe technologieën en infrastructuur, waarbij investeringen in artificiële intelligentie een steeds belangrijkere rol spelen. Deze investeringsgolf ondersteunt zowel de productiviteitsgroei als de economische activiteit en vormt een belangrijke buffer tegen een bredere economische vertraging.

Tegelijkertijd zijn er steeds meer signalen dat de Amerikaanse economie aan kracht verliest. Het consumentenvertrouwen blijft relatief zwak doordat huishoudens bezorgd blijven over hun koopkracht, de hoge rentevoeten en de economische vooruitzichten. Hoewel consumenten blijven spenderen, worden zij duidelijk selectiever in hun uitgavenpatroon. Ook de vastgoedsector kent momenteel een verzwakkend momentum. Het aantal nieuwe woningbouwprojecten is scherp gedaald en de activiteit in de residentiële vastgoedmarkt blijft onder druk staan.

De economische cijfers van juli bevestigen een nieuwe afname van de economische dynamiek in China, waarbij de groei steeds afhankelijker wordt van de sectoren artificiële intelligentie en technologie.

De Chinese economie vertoonde een vertraging van de industriële productie, een aanhoudend zwakke consumptie van huishoudens, een stijging van de werkloosheid en het voortduren van de crisis in de vastgoedsector. Daartegenover blijven technologiegerelateerde sectoren sterke prestaties neerzetten, vooral in de productie van elektronische apparatuur en industriële robots.

De Chinese groei steunt echter steeds meer op technologie- en AI-gerelateerde industrieën. De binnenlandse vraag blijft zwak, aangezien huishoudens nog steeds de gevolgen ondervinden van de correctie op de vastgoedmarkt. Hierdoor wordt de Chinese economie steeds onevenwichtiger: de sterke groei van de technologiesector maskeert een bredere economische zwakte. De groei in de tweede jaarhelft zal naar verwachting onder de door de overheid vastgestelde doelstelling blijven. De verwachtingen voor bijkomende economische steunmaatregelen of stimuleringsprogramma's tegen het einde van het jaar nemen daarom toe.

Bij Belfius Asset Management behouden we onze constructieve visie op aandelen in een periode waarin bedrijfsresultaten, macro-economische cijfers en geopolitieke ontwikkelingen een belangrijke invloed hebben op de markten. In deze context handhaven we een lichte overweging in aandelen, met een voorkeur voor de Verenigde Staten en de opkomende markten. We zijn gepositioneerd in sectoren zoals industrie en banken en behouden daarnaast een positieve kijk op de technologiesector.

Recent hebben we besloten de duration te verhogen en tegelijk de blootstelling aan bedrijfsobligaties licht te verminderen. Deze beslissing heeft als doel te profiteren van aantrekkelijke rendementen op obligaties met een langere looptijd, dit hoofdzakelijk voor staatsobligaties uit de kernlanden van de eurozone.

Tot slot blijven we de portefeuilles diversifiëren via hoogrentende obligaties, schuldpapier uit opkomende markten en, waar mogelijk, een allocatie naar goud.

DISCLAIMER

Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Asset Management, weerspiegelt de visie van Belfius Asset Management op de financiële markten. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw Private Banker of Wealth Manager. Die bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggingsportefeuille. De vermelde cijfers zijn een momentopname en onderhevig aan wijzigingen.

De vermelde ondernemingen dienen enkel ter illustratie en vormen geen aankoopbeveling.

Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten.

Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Indien dit document verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, dan is deze informatie afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger en kan deze onderhevig zijn aan wijzigingen.