Cette mesure concerne tous les pays (y compris l’Union Européenne), à l’exception de la Chine. L'annonce a conduit à un renversement brutal du sentiment des investisseurs et a déclenché une forte reprise sur les marchés boursiers. Le S&P 500 a affiché une hausse de 9,5 % — la plus forte hausse en une journée depuis 2008 soutenu par des volumes records. D'autres indices comme le Nasdaq ont également augmenté de plus de 12 %, et nous constatons également un nouvel impact positif au Japon ce matin (> 8 %). En Europe, le marché a également ouvert en forte hausse (entre +7 et +8% à 9h20).*

En Chine cependant, nous remarquons une réponse positive relativement limitée (les différents indices chinois évoluant entre +1% et +3% durant la nuit).

Si les déclarations ont temporairement amélioré le sentiment et suscité l’espoir d’une désescalade des tensions commerciales, la période a également été marquée par une nouvelle surenchère envers la Chine. La Chine a été explicitement mentionnée dans la déclaration de Trump, après que les droits d'importation sur les produits chinois ont été augmentés de 104% à 125%. Trump a fait directement référence au manque de respect dont la Chine a fait preuve envers les marchés mondiaux en prenant des mesures de rétorsion contre les États-Unis, ce qui met maintenant pleinement l'accent des États-Unis sur la Chine. Plus tôt dans la journée, les Chinois avaient en effet riposté en augmentant leurs tarifs douaniers sur les produits américains de 34 à 84 %. Selon certaines sources, des décideurs chinois se seraient déjà réunis pour discuter de mesures de stimulation supplémentaires et une nouvelle réunion sur les taux d'intérêt de la Banque populaire de Chine (PBOC) est prévue pour la fin de ce mois.

Il est à noter que les taux de base de 10 % pour la plupart des autres pays resteront en vigueur pendant la pause.

Réaction du marché

Les développements commerciaux ont provoqué de forts mouvements sur le marché obligataire américain mercredi. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a connu de fortes fluctuations, passant de 3,87 % au début de la semaine à un pic de 4,51 % avant de retomber à 4,3 %. Ce comportement inhabituel peut provenir notamment des ventes à l'étranger, de la préférence accrue pour la liquidité (le cash) de la part des investisseurs et le dénouement des positions à effet de levier par les fonds spéculatifs. Tout ceci a provoqué des tensions sur le marché.

Convictions

Nous considérons que la pause annoncée des tarifs douaniers peut être considérée comme faisant partie d’une stratégie américaine plus large : « escalader pour désescalader ».

L’annonce d’une pause temporaire ouvre la voie à des négociations et à d’éventuels accords tarifaires avec d’autres pays, mais les tensions avec la Chine représentent un risque important. Il est important de souligner que l’efficacité et la durabilité de cette pause sont loin d’être certaines, surtout compte tenu de l’incertitude entourant les détails de sa mise en œuvre. La question est également de savoir quelle stratégie de négociation concrète les États-Unis mettront en œuvre (pays individuels, par bloc, par industrie ou secteurs) et ce qui se passera après l’expiration de la période de 90 jours.

Les spéculations autour d'une relance d’un éventuel « Trump Put » vont bon train, puisque Trump a déclaré dans une première intervention à la presse que la réaction de panique sur les marchés avait contribué à sa décision. ll a ainsi déclaré hier après-midi que c'était un bon moment pour acheter et a fait une remarque similaire concernant les marchés obligataires.

Chez Belfius Asset Management, nous pensons que de telles réactions du marché font partie du schéma général du marché boursier selon lequel les meilleures séances de marché suivent toujours les séances les plus faibles. La reprise du marché d'hier est la conséquence d’un contexte de marché boursier soumis à un degré élevé d'incertitude.

Dans cet environnement, nous décidons de ne pas changer pour le moment la répartition de notre portefeuille au vu de cette réaction du marché. Nous continuons à maintenir pour le moment notre sous-pondération sur les actions américaines par rapport au reste du monde. Dans les autres régions, nous adoptons un positionnement neutre. Nous sommes donc légèrement sous-pondérés dans notre allocation globale en actions et avons une position en liquidité plus élevée qu’en général pour pouvoir réagir de manière flexible en cas d’opportunités.

Le début de la saison des résultats, ce vendredi, avec les publications des grandes banques américaines JPMorgan et Wells Fargo, sera également important pour les marchés financiers. La croissance attendue des bénéfices a été récemment revue à la baisse pour 2025 (consensus revu de +15% à +9%), tout comme les marges. Les tensions commerciales pèsent sur les chaînes d’approvisionnement et la confiance des entreprises. Le début de la saison des résultats sera un véritable test pour le marché..

Nous voyons la réaction récente du marché comme une indication qu’il existe des limites aux politiques extrêmes de Trump. De telles réactions du marché montrent combien il est important de ne pas paniquer et de rester à la fois investi et bien diversifié.

En termes d’obligations, nous ne détenons actuellement pas de positions directes en obligations d’État américaines dans la plupart des portefeuilles et notre conviction se porte davantage sur les obligations d’État européennes, qui, selon nous, peuvent mieux jouer leur rôle de diversification à court terme. Nous suivons de près l’augmentation des primes de risque sur les titres d’entreprise.

Dans ce contexte volatil, nous ne manquerons pas de vous tenir informés des changements qui peuvent intervenir dans notre stratégie et dans la gestion de vos portefeuilles.

*Pour un indice du type ‘Total Return’, les dividendes des actions sont réinvestis dans l’indice (contrairement à un indice du type ‘Price’). Vous trouverez plus d’informations concernant ces indices sur JAN12_ESG_EMU_Government_Bond_IG_Index_Methodology ; iboxx-eur-dashboard.pdf (spglobal.com) ; Bloomberg Pan-European High Yield Total Return Index; J.P. Morgan ESG EMBI Global Diversified Index.

Sources: Bloomberg, FT, CNBC, Morgan Stanley, Goldman Sachs.

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Ce document, rédigé et publié par Belfius Asset Management, donne la vision de Belfius Asset Management sur les marchés financiers. Elle ne contient pas de conseil en investissement personnalisé, ni de recommandation d’investissement ou de recherche indépendante en matière d’investissement. Si vous êtes à la recherche de conseils en investissement personnalisés, vous pouvez vous adresser à votre Private Banker ou Wealth Manager qui se fera un plaisir d’examiner avec vous les effets éventuels de cette vision sur votre portefeuille d’investissements personnel.

Les chiffres mentionnés sont des instantanés et sont susceptibles d’évoluer. Les entreprises mentionnées sont citées à titre d'exemple et leur mention ne constitue pas une recommandation d'achat.

Les performances passées, les simulations de performances passées et les prévisions de performances futures d’un instrument financier, d’un indice financier, d’une stratégie ou d’un service d’investissement ne sont pas des indicateurs fiables des performances futures.

Les performances brutes peuvent être impactées par des commissions, frais et autres charges. Les performances exprimées dans une autre devise que celle du pays de résidence de l’investisseur subissent les fluctuations du taux de change, ce qui peut avoir un impact positif ou négatif sur les résultats. Si ce document fait référence à un traitement fiscal particulier, une telle information dépend de la situation individuelle de chaque investisseur et peut faire l’objet de modifications.