Les investisseurs revoient leurs perspectives d’évolution des taux directeurs

Cette semaine sera marquée par les réunions de politique monétaire de la Banque centrale européenne (BCE) et de la Réserve fédérale des États‑Unis (Fed), deux événements particulièrement suivis par les marchés financiers.

Du côté américain, la Fed devrait maintenir ses taux directeurs inchangés lors de sa réunion des 17 et 18 mars. Les investisseurs anticipent largement un statu quo à court terme, la banque centrale souhaitant disposer de davantage de données sur l’évolution de l’inflation et du marché de l’emploi avant d’envisager une baisse de taux. Les anticipations de détente monétaire ont cependant été repoussées ces derniers jours : les marchés estiment désormais que les premières baisses pourraient n’intervenir qu’à l’automne 2026, notamment en raison du risque de pressions inflationnistes liées à la hausse récente des prix de l’énergie et dont l’impact sur l’inflation reste encore incertain.

En zone euro, la BCE devrait également laisser ses taux inchangés lors de sa réunion. Le taux de dépôt se situe actuellement autour de 2 % et la banque centrale reste dans une approche « réunion par réunion », dépendante des données économiques. La remontée récente des prix du pétrole et l’incertitude géopolitique rendent là aussi les perspectives d’inflation plus incertaines, ce qui incite les responsables monétaires à la prudence.

Ces derniers jours, les anticipations de marché ont fortement évolué. Alors qu’une baisse de taux était encore envisagée récemment en Europe, certains investisseurs ont récemment commencé à intégrer la possibilité d’un relèvement des taux en 2026 si les tensions sur l’énergie devaient alimenter l’inflation. Chez Belfius Asset Management, notre scénario économique principal envisage lui aussi la possibilité d’un tel rehaussement des taux, mais ceci de manière temporaire avant une reprise des baisses qui pourrait aussi se faire de manière rapide.

Dans ce contexte, les marchés seront particulièrement attentifs aux messages délivrés par les deux banques centrales, notamment concernant l’évolution de l’inflation et le calendrier possible d’assouplissement monétaire au cours des prochains mois.

Les marchés pétroliers sont restés particulièrement agités la semaine dernière dans un contexte de tensions géopolitiques persistantes au Moyen-Orient, qui alimentent les craintes de perturbations de l’offre mondiale. Les investisseurs continuent de surveiller de près les routes d’exportation stratégiques de la région, essentielles pour l’approvisionnement énergétique mondial.

Dans ce contexte, les pays membres de l’Agence internationale de l’énergie (AIE) ont annoncé une action coordonnée exceptionnelle visant à mettre sur le marché environ 400 millions de barils issus de leurs réserves stratégiques. Il s’agit de la plus grande mobilisation de stocks d’urgence jamais décidée par l’organisation, avec pour objectif principal d’atténuer les tensions sur les prix et de stabiliser les marchés de l’énergie.

Cette libération de réserves ne constitue toutefois qu’une mesure temporaire. Elle vise surtout à gagner du temps et à rassurer les marchés face aux risques de perturbations logistiques ou de production. Pour les investisseurs, la question centrale reste l’évolution de la situation géopolitique et la capacité du marché pétrolier à compenser d’éventuelles pertes d’approvisionnement. Dans l’immédiat, la volatilité devrait donc rester élevée sur les prix de l’énergie.

L'inflation aux États-Unis est restée stable à 2,4% en février, chiffre qui a été calculé avant le choc des prix de l'énergie provoqué que l’on constate actuellement. L’indice des prix à la consommation a augmenté de 0,3% sur le mois et de 2,4% par rapport à l’année précédente, correspondant aux prévisions des économistes dans les publications du mercredi 11 mars.

L’inflation sous-jacente, qui exclut les secteurs de l’énergie et de l’alimentation, s’est établie à 2,5%. Les hausses des prix les plus importantes ont été observées dans les secteurs du logement, des coûts médicaux et des services publics.

Ces chiffres reflètent les prix recueillis au cours des semaines qui ont précédé le début de la guerre en Iran. Ce conflit a provoqué une forte hausse des prix du pétrole qui commence à se répercuter dans l’économie. Par exemple, le prix moyen d’un gallon d’essence aux États-Unis a dépassé les $3,5 ce mardi 10 mars, atteignant son plus haut niveau depuis 2024.

Cette situation pourrait faire remonter le taux d’inflation vers les 3% dans les mois à venir, ce qui renforcerait l’incertitude quant à l’éventuelle baisse des taux d’intérêt par la Réserve Fédérale. La durée du conflit reste cependant clé et déterminera l’impact global dans les mois à venir.

Chez Belfius Asset Management, nous tenons à rappeler que ces chiffres ne reflètent pas encore les récentes hausses du prix du pétrole suite à la guerre en Iran et restons donc attentifs aux publications des mois suivants. La répercussion sur le prix de l’essence et les coûts en général sera à surveiller, même s’il n’est pas dans l’intérêt de Donald Trump de voir les prix américains s’envoler à l’aube des élections de mi-mandat.

La performance de l'économie mondiale au cours de l'année passée reste solide, malgré les nombreux chocs cela rend le contexte global positif pour les actifs risqués.

Cependant, la possibilité de voir le conflit au Moyen-Orient s’enliser reste un risque. Nous constatons que bien que cette incertitude augmente, la baisse des marchés est restée pour l'instant modérée, c’est pourquoi chez Belfius Asset Management, nous avons légèrement réduit notre exposition aux actions via l'Europe et les pays émergents pour revenir à une position neutre, et ce manière temporaire.

Nous avons donc gardé les liquidités issues des ventes en portefeuille et restons prêts à profiter des dislocations de marché pour nous repositionner.

Du côté obligataire, la hausse récente des taux constatée sur la plupart des échéances pourrait encore se poursuivre, raison pour laquelle nous n’augmentons pas encore la maturité moyenne des obligations en portefeuille. Les réunions des banques centrales de cette semaine devraient nous en apprendre plus sur les perspectives d’évolution de taux pour les semaines à venir.

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