Une dernière baisse de taux pour 2025 ?

En novembre, les entreprises américaines ont supprimé des emplois dans le secteur privé à un rythme jamais vu depuis début 2023, ce qui renforce les craintes d'un affaiblissement plus marqué du marché du travail. Selon les données de l'ADP Research publiées mercredi dernier, les effectifs du secteur privé ont diminué de 32.000 personnes. Il s'agit de la quatrième baisse en six mois, alors que les économistes tablaient sur une hausse de 10.000 emplois.

Ce rapport faible de l'ADP pourrait influencer la décision de la Réserve Fédérale lors de sa dernière réunion de l'année cette semaine, d'autant plus que le rapport ‘’officiel’’ gouvernemental sur l'emploi de novembre a été retardé en raison du shutdown. La croissance des salaires a également ralenti, avec une hausse de 6,3 % pour les travailleurs changeant d'emploi (le plus bas niveau depuis février 2021) et de 4,4 % pour ceux restant en poste.

Le rapport officiel sur l'emploi de novembre, initialement prévu pour le 5 décembre, sera publié ce 16 décembre en raison du retard lié à la fermeture administrative. L'ADP a également commencé à publier des données hebdomadaires, qui montrent une baisse des effectifs lors des trois dernières lectures.

Selon les marchés, la Réserve fédérale américaine devrait procéder cette semaine à une nouvelle baisse de 0.25% de ses taux directeurs, malgré des inquiétudes persistantes au sein de l’institution face à une inflation jugée encore trop élevée. Les précédentes réductions avaient été motivées par un affaiblissement soudain du marché du travail, mais plusieurs responsables se montrent désormais plus réticents.

La situation a été compliquée par la pénurie de données économiques récentes, conséquence d’une fermeture du gouvernement qui a paralysé la publication de données économiques, dont notamment celles liées au marché du travail et à l’inflation. Malgré ces incertitudes, les marchés financiers estiment à 90 % la probabilité d’une nouvelle baisse des taux, notamment après des signaux jugés favorables émis fin novembre.

Selon un sondage d’économistes, la Fed devrait ensuite marquer une pause avant de réduire de nouveau ses taux en 2026, dans un contexte où l’arrivée de nouvelles données pourrait aider à arbitrer entre la lutte contre l’inflation et le soutien à l’emploi.

Une période de tension supplémentaire pourrait toutefois s’ouvrir avec la nomination prochaine d’un nouveau président de la Réserve fédérale, le mandat actuel arrivant à son terme en mai. Certains investisseurs redoutent qu’un successeur plus aligné sur les priorités de la Maison-Blanche n’accentue les baisses de taux au risque de raviver l’inflation. À ce titre, Trump a récemment déclaré qu’il annoncerait le successeur de Powell « en début d’année prochaine».

La Chine a enregistré cette année un excédent commercial sur les biens dépassant pour la première fois 1.000 milliards de dollars, porté par une forte progression des exportations malgré le conflit tarifaire avec les États-Unis. Sur les onze premiers mois, l’excédent a atteint 1.076 milliards de dollars, un niveau supérieur à celui de l’année précédente. Cette performance intervient dans un contexte d’apaisement des tensions commerciales entre Pékin et Washington.

L’ampleur de cet excédent suscite toutefois des critiques à l’étranger, certains partenaires dénonçant des déséquilibres croissants. En novembre, les exportations chinoises ont augmenté de 5,9 % sur un an après un recul inattendu en octobre, tandis que les importations ont progressé de 1,9 %, portant l’excédent mensuel à 112 milliards de dollars.

Les ventes vers les États-Unis ont fortement chuté récemment, mais les expéditions vers d’autres régions, notamment l’Asie du Sud-Est, se sont accélérées, certaines étant ensuite réacheminées vers le marché américain. La demande américaine restant globalement stable, la Chine profite indirectement de ces flux.

Face à la faiblesse de la demande intérieure et au ralentissement prolongé du secteur immobilier, le pays s’appuie davantage sur les exportations pour soutenir l’activité économique. Les ventes vers l’Union Européenne ont également bondi en novembre, soutenues par la dépréciation du renminbi qui renforce la compétitivité des produits chinois.

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