Les bourses anticipent des accords commerciaux imminents

Les États-Unis et le Royaume-Uni ont annoncé jeudi dernier être parvenus à un accord commercial bilatéral. Le Royaume-Uni est le premier pays à parvenir à un tel accord depuis l’annonce de l’extension des droits de douane début avril. L'accord ciblera dans un premier temps les industries automobile et sidérurgique, qui ont été les plus durement touchées par la guerre commerciale de Trump. Il faut garder à l’esprit que le Royaume-Uni a une position de négociation plus favorable vis-à-vis des États-Unis que l’Europe. Cela est en partie dû au fait que le Royaume-Uni importe davantage des États-Unis qu’il n’exporte vers ce pays, ce qui est bon pour la balance commerciale américaine, très regardée par Trump. Les détails précis de l'accord ne sont cependant pas encore connus, mais il semble qu'il s'agisse d'un premier pas pour entamer des négociations, les deux parties s'accordant sur les sujets à discuter dans les semaines à venir.

En marge de cet accord-cadre, un accord commercial entre l’Inde et le Royaume-Uni a aussi été passé, ce qui devrait garantir que les biens et services puissent être échangés à moindre coût entre les deux pays. De tels accords garantissent un retour au calme sur les marchés financiers, l'accent étant mis principalement sur les relations entre l'Amérique et la Chine, où une réunion entre les deux superpuissances a également eu lieu le week-end dernier, en vue de réduire les droits d'importation exorbitants. Les États-Unis ont indiqué en fin de week-end qu'un accord avait été conclu avec la Chine, qui réduirait le déficit commercial des États-Unis avec la Chine. Chez Belfius Asset Management, nous maintenons un positionnement légèrement sous-pondéré sur les actions compte tenu de l'incertitude économique persistante et de la visibilité limitée sur la mise en œuvre finale de ces accords commerciaux provisoires, sous réserve de plus amples informations sur un éventuel accord commercial sino-américain.

La Banque Centrale américaine (Fed) a décidé mercredi soir, comme prévu, de laisser son taux directeur inchangé entre 4,25% et 4,50%, malgré les appels répétés du président Trump à le baisser. La Fed prévient que les risques d'augmentation du chômage et de l'inflation ont augmenté, en grande partie en raison des tarifs douaniers de Trump et de la nature erratique de ses décisions politiques. Le président de la Fed, Jérôme Powell, a déclaré lors d'une conférence de presse que ces risques posent des défis à la politique monétaire actuellement menée, qui se concentre sur un double mandat (emploi maximum et stabilité des prix avec une inflation autour de 2%). Cela est dû à deux contradictions : d’une part, une augmentation du chômage peut conduire à une baisse des taux d’intérêt, tandis que d’autre part, une augmentation de l’inflation peut être combattue au mieux par une augmentation des taux d’intérêt. La Fed s’attend à ce que les tarifs augmentent à la fois l’inflation et le chômage, ce qui aurait un impact négatif sur la croissance économique.

Chez Belfius Asset Management, nous partageons cet avis et pensons que la croissance économique américaine sera impactée en raison de l’incertitude entourant la politique commerciale et de l’imposition de droits d’importation. Nous continuons donc à maintenir notre position sous-pondérée sur les actions américaines par rapport aux autres régions. Il est important de noter que nous n’avons pas réduit nos positions en actions récemment. Nous avons laissé la hausse des marchés augmenter notre pondération en actions dans les portefeuilles. Powell a une fois de plus souligné l’indépendance de la banque centrale (que nous avons déjà brièvement évoquée dans l’une des éditions précédentes de cette lettre) et a indiqué que la Fed n’est pas pressée de baisser ses taux, car il faut plus de clarté sur les effets des droits d’importation. Sur le marché, les commentaires de la Fed n'ont pas entraîné de changements immédiats dans les attentes en matière de taux d'intérêt, mais les rendements des bons du Trésor américain sont tombés à leurs plus bas niveaux de la journée et les actions sont restées largement inchangées.

La semaine dernière enfin, la Chine a réduit son taux directeur de 0,1% à 1,4 % et a également réduit à nouveau les exigences de réserves obligatoires pour les banques. La Banque populaire de Chine (PBoC) augmente ainsi les liquidités des banques, ce qui peut à son tour augmenter les prêts afin de continuer à poursuivre l'objectif de croissance économique de cette année. Le marché considère ces mesures comme une tentative de la Chine de soutenir l'économie avant les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine. En outre, des mesures supplémentaires seront mises en place pour soutenir le marché immobilier. Etant donné qu’aucun retournement économique structurel n’est visible dans les dépenses de consommation et sur le marché immobilier, nous n’allons pas au-delà d’un positionnement neutre sur la Chine pour le moment.

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